Comisión Reguladora de Valores de China: La eliminación de estructuras de empresas red chip es un requisito normativo normal

Según Bloomberg, Beijing ha intensificado recientemente la supervisión y revisión de las regulaciones para las empresas red chip que cotizan en Hong Kong.

Fuentes familiarizadas con el asunto indican que, en las recientes comunicaciones con varias empresas que planean salir a bolsa, las autoridades regulatorias han sugerido a las empresas que eliminen la estructura red chip y utilicen entidades nacionales para buscar cotizar en Hong Kong. Si insisten en mantener la estructura red chip, deben explicar y demostrar la necesidad de dicha estructura. Según las regulaciones, las empresas relacionadas con China que deseen cotizar en Hong Kong deben realizar el procedimiento de registro previo para cotizar en el extranjero ante la Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC). Una fuente afirmó que esta medida también busca prevenir la fuga de capitales.

La CSRC respondió a Bloomberg que, recientemente, algunas empresas red chip han recibido notificaciones para desmantelar sus estructuras, lo cual es una exigencia regulatoria normal. “La CSRC siempre apoya activamente a las empresas a cotizar legal y conforme a las regulaciones en Hong Kong y otros mercados extranjeros, aprovechando ambos mercados y recursos para financiar y desarrollar. Algunas empresas red chip tienen baja transparencia en la propiedad y mayores riesgos de cumplimiento, por lo que tanto las reguladoras nacionales como internacionales y las autoridades supervisores están muy atentas a estos riesgos de cumplimiento”.

La estructura red chip es un modelo común para las empresas chinas, incluyendo empresas estatales y privadas, que cotizan en Hong Kong. Consiste en que el emisor sea una compañía controladora establecida en el extranjero, con principales negocios o activos en China continental. Este modelo no solo facilita el proceso de aprobación para la cotización, sino que también ofrece mayor flexibilidad para la salida de los inversores en etapas tempranas. Desde empresas tecnológicas, de internet, hasta nuevas empresas de consumo y biotecnología, la estructura red chip ha jugado un papel importante en la ola de cotizaciones de empresas chinas en el extranjero.

La CSRC también indicó que, según las “Medidas provisionales para la administración de la emisión y cotización de valores de empresas nacionales en el extranjero” que entraron en vigor el 31 de marzo de 2023, las autoridades regulatorias y supervisores generalmente prestan atención a la necesidad y cumplimiento de la estructura red chip, especialmente tras la implementación de las nuevas regulaciones.

Fuentes familiarizadas afirman que esta nueva tendencia regulatoria ya ha generado cierta repercusión entre las empresas que planean cotizar, los bancos de inversión, las agencias intermediarias y los inversores extranjeros. Señalan que eliminar la estructura red chip implica transferir el control de la entidad operativa en China de vuelta al continente, lo cual conlleva costos elevados.

Para los inversores, eliminar la estructura red chip puede reducir su flexibilidad en la gestión de acciones y en la reducción de participaciones. Fuentes indican que los fondos de inversión de riesgo extranjeros y los fondos de capital privado que invierten en empresas registradas en China continental enfrentan rutas de salida más complejas. Para transferir fondos desde la entidad en China, deben cumplir con estrictas regulaciones de control de capital, además de enfrentar períodos de bloqueo más largos.

El año pasado, Hong Kong alcanzó un récord en IPOs en cuatro años, y este año la tendencia continúa, lo que ha llevado a las autoridades regulatorias locales a reforzar la supervisión, incluyendo una revisión más rigurosa de la calidad de los documentos de emisión, la aprobación de licencias de patrocinadores y la lucha contra el uso de información privilegiada. Además, Hong Kong planea ampliar el mecanismo de “nombre público” para solicitudes de cotización apresuradas, incluyendo asesores legales y auditores en la divulgación pública, con el fin de fortalecer aún más las restricciones a las agencias intermediarias y mejorar la calidad general de las IPOs.

Según datos de la Bolsa de Hong Kong, a finales de enero, había más de 400 empresas en lista de espera para presentar solicitudes. KPMG predice que la recaudación de fondos en el mercado de Hong Kong podría alcanzar los 45 mil millones de dólares, alcanzando un máximo en seis años.