Los precios del petróleo mueven el mercado de bonos estadounidenses; los focos de atención comienzan a considerar un giro hacia los riesgos del crecimiento económico

Los inversores en bonos comienzan a preguntarse si las preocupaciones inflacionarias provocadas por la guerra en Irán pronto se convertirán en temores de que los altos precios del petróleo puedan amenazar el crecimiento económico.

Actualmente, con los precios del petróleo rondando los niveles más altos desde el conflicto entre Rusia y Ucrania en 2022 — que también fue la última vez que la relación entre los bonos del Tesoro estadounidense y los precios del petróleo fue tan estrecha — la amenaza de una mayor inflación se ha convertido en la principal preocupación de los inversores. Esta semana, cuando los funcionarios de la Reserva Federal se reúnan, probablemente será su principal foco de atención.

Sin embargo, a medida que la guerra entra en su tercera semana, las expectativas de que la Fed recorte tasas de interés comienzan a disiparse, y cada vez hay más discusión sobre cómo el aumento en los precios de la energía finalmente podría frenar la economía, en un momento en que el mercado laboral y el gasto de los consumidores ya muestran signos de fractura.

En este contexto, Priya Misra, de Morgan Asset Management, afirmó que el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años, si se mantiene en 4.25% o más, frente al 3.94% de fines de febrero, empieza a parecer bastante atractivo.

Esta gestora de fondos dijo: “Nunca quieres coger un cuchillo que está cayendo. Pero cuando el mercado ya ha pasado por una gran revaloración y las posiciones se han vuelto más limpias, quizás sea momento de prepararse para el impacto en el crecimiento que suele seguir a los shocks inflacionarios.”

La postura de Misra refleja la creciente contradicción en el mercado de bonos: por un lado, responder al impacto inicial del aumento en los precios del petróleo; por otro, prever la magnitud del impacto posterior en el crecimiento económico.

La discusión sobre qué dinámica prevalecerá podría determinar la tendencia del mercado de bonos del Tesoro estadounidense en los próximos meses, ya que indica que hay espacio para un cambio alcista, obligando a los operadores a incorporar más expectativas de una política monetaria acomodaticia de la Fed en los precios, lo que nuevamente reduciría los rendimientos.

El lunes, los bonos del Tesoro de EE. UU. y otros bonos gubernamentales subieron en sincronía, con el rendimiento a 10 años bajando 3 puntos básicos, hasta el 4.25%. Esto redujo la ganancia en rendimiento desde marzo a 31 puntos básicos.