La magnitud del impacto de las fluctuaciones en los precios internacionales del petróleo

La guerra entre EE. UU., Israel e Irán, que dura más de diez días, ha provocado que los precios internacionales del petróleo experimenten una montaña rusa. Desde el 9 de marzo, cuando se acercaron a los 120 dólares por barril, alcanzando un máximo desde junio de 2022, hasta el día siguiente, influenciados por la declaración de Trump de que el conflicto terminaría “muy pronto”, y retrocediendo por debajo de los 100 dólares por barril… La gran volatilidad en los precios del petróleo ha obligado a una reevaluación global de los activos. En la apertura del 16 de marzo, el precio del oro spot sufrió una caída rápida y luego se recuperó, alcanzando los 5000 dólares la onza a las 11 de la mañana.

“Esta semana (del 9 al 15 de marzo), el mercado del oro mostró un típico escenario de doble lucha entre la ‘refugio geopolítico’ y la ‘presión de expectativas de tasas de interés’.” Notó Zhou Junzhi, analista macroeconómico jefe de CITIC Securities. Aunque la situación en Oriente Medio es tensa, la propiedad de refugio del oro ha sido temporalmente suprimida por la lógica de las tasas de interés. El precio del cobre, por su parte, está influenciado por dos factores. Por un lado, el aumento de los precios energéticos globales eleva los costos de producción, apoyando el precio del cobre; por otro, el fortalecimiento del dólar y las preocupaciones sobre el crecimiento económico mundial ejercen presión a la baja. “El mercado está transfiriendo fondos desde activos de refugio hacia energías y commodities respaldados por costos. Los productos relacionados con el petróleo se han convertido en los favoritos de inversión, mientras que los activos tradicionales de refugio como el oro enfrentan salidas de capital,” explicó.

En cuanto a la futura tendencia de precios de metales preciosos como oro, plata y cobre, el profesor Zhang Xuezhi de la Facultad de Finanzas Internacionales de la Universidad Sun Yat-sen, en una entrevista con China Youth Daily, dijo que en el corto plazo seguirán siendo afectados por las tasas de interés y la fortaleza del dólar. A mediano plazo, la tendencia dependerá del ciclo de reducción de tasas, las fluctuaciones en la oferta y demanda, y la evolución de la geopolítica. Debido a las diferencias en la elasticidad de la oferta, los movimientos del oro, la plata y el cobre podrían divergir.

También mencionó que, en el pasado, una gran cantidad de fondos compraron en exceso y luego entraron en pánico, cerrando posiciones, lo que sin duda amplificó la volatilidad en el mercado de futuros del petróleo. El profesor Zhao Xijun, de la Universidad Renmin de China y codirector del Instituto de Investigación del Mercado de Capitales, opina que, aunque el aumento en los precios del petróleo aún no se ha transmitido completamente a la economía real, su impacto se centra actualmente en las expectativas psicológicas y el ánimo del mercado. “Además, países que importan mucho petróleo, especialmente, mantienen reservas de petróleo, por lo que las fluctuaciones a corto plazo no deberían generar grandes brechas en la oferta.”

No obstante, también señaló que el petróleo es una parte fundamental del mercado energético global y una materia prima clave para muchos productos químicos básicos. La volatilidad en los precios del petróleo suele propagarse ampliamente a lo largo de la cadena industrial, afectando la economía mundial. “El estrecho de Ormuz, la única vía marítima para entrar y salir del Golfo Pérsico, es una ruta crucial para el transporte de energía global, con aproximadamente el 20% del petróleo mundial pasando por allí, y siempre ha estado bloqueado, lo que impacta en el mercado energético global.”

Zhang Xuezhi considera que los precios del petróleo en Estados Unidos están estrechamente vinculados a los internacionales, y que las fluctuaciones en los precios impactan la inflación a través de la transmisión de costos, aunque en una fase temporal. “Si los precios del petróleo se mantienen o continúan bajando, este impacto se concentrará principalmente en marzo y abril.”

Debido al aumento de los precios energéticos provocado por el conflicto entre EE. UU., Israel e Irán, las expectativas de inflación y las políticas monetarias de los bancos centrales también están en proceso de redefinición. Los datos del “Herramienta de Observación de la Reserva Federal” de la Bolsa de Futuros de Chicago muestran que el mercado actualmente espera que la Fed solo reduzca las tasas una vez en lo que queda del año. Al mismo tiempo, las probabilidades implícitas de aumentos de tasas en bancos centrales como el de Australia, Europa y Reino Unido también están en aumento.

“El crecimiento de la demanda del mercado es débil, y la inflación en países principales, incluido EE. UU., todavía muestra una tendencia de moderada caída.” Para Zhang Xuezhi, el impacto en los precios del petróleo es una perturbación externa de carácter temporal, que no cambiará la tendencia general de la inflación. Por lo tanto, los bancos centrales de los países podrían retrasar los recortes de tasas y aún no anticipan aumentos.

Zhao Xijun también opina que, en la mayoría de los casos, la política monetaria de un país se ajusta principalmente en función de desviaciones en indicadores macroeconómicos como los niveles de precios, empleo y crecimiento económico. “La decisión de si los bancos centrales de varios países aumentarán las tasas dependerá también de cuánto dure el conflicto entre EE. UU., Israel e Irán.”

¿Y qué impacto tiene el aumento del precio del petróleo en la producción y el consumo internos? Luo Zhiheng, economista jefe de Yuekai Securities y director del instituto de investigación, afirmó que el impacto más directo del aumento del precio del petróleo en el PPI (Índice de Precios al Productor) se realiza a través de cuatro canales: aumento directo en los precios de salida de la extracción y procesamiento de petróleo, transmisión a lo largo de la cadena industrial, incremento de precios en carbón y otros energéticos por sustitución energética, y aumento sistemático en los costos de transporte y logística.

“El combustible es un componente clave en los costos de transporte. La subida de los precios del petróleo elevará de manera sistémica los costos de transporte por carretera, marítimo y otros, afectando casi todos los productos industriales, por lo que el aumento en los costos de transporte tendrá un efecto generalizado de subida de precios.”

Respecto a la transmisión del aumento del precio del petróleo al CPI (Índice de Precios al Consumo de los residentes), Luo Zhiheng señaló que la cadena de transmisión es más larga y más compleja. Además de la subida en los precios de los combustibles, que directamente elevan los precios de gasolina y diésel y aumentan los costos de servicios de transporte como taxis, transporte por app, mensajería y aerolíneas, también la subida en los precios de los insumos en la parte superior del PPI se transmite a productos de consumo como plásticos, textiles, electrodomésticos, y a través de la elevación de precios de fertilizantes, pesticidas, combustibles para maquinaria agrícola, costos de transporte de productos agrícolas y materiales de envasado de alimentos, afectando finalmente los precios de los alimentos.

Varios expertos señalaron que el impacto de este conflicto entre EE. UU. e Irán no se limitará a la inflación energética, sino que también implicará una reconfiguración de las cadenas de suministro, un aumento en la tasa de interés central y una posible reestructuración del sistema monetario global.

Un responsable de una empresa de nuevos materiales en Dongguan, Guangdong, que prefirió mantenerse en el anonimato, comentó en una entrevista que los precios de las materias primas en la parte superior de la cadena han subido cerca del 60%, y al llegar a la empresa en la parte media, los costos han aumentado en un 50-60%. La estrategia de la empresa para hacer frente a esto ha sido añadir nuevas líneas de producción con máquinas de doble tornillo de alto par, para reducir costos y aumentar la eficiencia productiva.

(Con contribución del pasante Ruan Yuntian)

Fuente: China Youth Daily