Goldman Sachs: Aunque la guerra de Irán provoca choques petroleros, no causará una crisis generalizada de la cadena de suministro

Goldman Sachs señala que la guerra entre Estados Unidos e Israel contra Irán está provocando un impacto en los precios del petróleo, pero no se convertirá en una crisis global de cadenas de suministro como durante la pandemia de COVID-19.

Desde el ataque de finales de febrero, los precios internacionales del petróleo han subido considerablemente, generando preocupaciones en el mercado de que el conflicto pueda elevar la inflación y perturbar el comercio mundial.

En la sesión de trading del lunes en Europa, el WTI cayó por debajo de 95 dólares por barril, con una caída intradía del 4.41%. El Brent bajó más del 1% en el día, situándose en 101.85 dólares por barril. Desde principios de año, ambos puntos de referencia del petróleo han subido aproximadamente un 70%.

Sin embargo, los economistas de Goldman Sachs en su informe señalaron que el impacto actual difiere claramente del que impulsó la inflación global en 2021-2022.

Escribieron: “El impacto actual se centra principalmente en el sector energético, mientras que el aumento de los precios del petróleo en 2022 fue solo una parte de una crisis más amplia en las cadenas de suministro globales y una ola inflacionaria”.

Goldman estima que el aumento en los precios del petróleo podría reducir el PIB global en aproximadamente un 0.3% en el próximo año y elevar la inflación general en unos 0.5 a 0.6 puntos porcentuales. La firma actualmente proyecta un crecimiento económico mundial del 2.6%, por debajo del 2.9% previsto antes del estallido de la guerra; además, espera que la inflación general en el cuarto trimestre sea del 2.9%.

La firma considera que si el conflicto continúa hasta abril, provocando una interrupción en el estrecho de Hormuz durante dos meses, el PIB de Qatar y Kuwait podría contraerse un 14% en ambos casos, siendo las recesiones más severas en estos países desde principios de los años 90.

Uno de los motivos por los que no se espera una crisis generalizada en las cadenas de suministro es que, además del petróleo y el gas natural, la dependencia del comercio con Oriente Medio en la economía global es relativamente baja.

Los economistas de Goldman Sachs señalaron que el comercio no energético entre el mundo y los países del Golfo representa solo alrededor del 1% del comercio mundial, lo que limita el riesgo de que el conflicto se propague a la economía global a través de las cadenas de suministro.

Escribieron: “En comparación, la interrupción del comercio en Asia Oriental tras la pandemia afectó a más del 20% del comercio global, lo que significa que el impacto de la guerra en Irán en las cadenas de suministro será mucho menor que esa ola posterior a la pandemia”.

Incluso en sectores dominados por los países del Golfo, como algunos productos químicos y metales, la proporción en la economía global sigue siendo pequeña.

Más importante aún, estos insumos generalmente no son “cuellos de botella” críticos en la manufactura mundial. Por ejemplo, el azufre, nitrógeno y amoníaco, que se usan ampliamente en fertilizantes para mejorar la productividad agrícola, no son insumos absolutamente insustituibles. Si la oferta se restringe, estos productos pueden ajustarse mediante racionamiento o sustitución.

El helio, inicialmente considerado un riesgo potencial por su difícil sustitución y su uso en resonancia magnética, semiconductores y sistemas aeroespaciales, cuenta con contratos de suministro a largo plazo y reservas existentes que ayudarán a amortiguar posibles interrupciones.

Consideran que los productos más susceptibles a verse afectados en el sector industrial podrían ser el metanol. Este químico se usa para producir ácido acético, una materia prima clave en la fabricación de adhesivos, solventes y pinturas. Irán representa cerca de una quinta parte de la capacidad mundial de producción de metanol; si esa parte desaparece, podría generar reacciones en cadena en los mercados downstream.

No obstante, en general, el flujo del comercio global sigue siendo relativamente normal. Los datos de transporte marítimo muestran que, desde el inicio del conflicto, los fletes de barcos no petroleros han disminuido ligeramente. Además, el aumento en los costos del transporte aéreo tiene un impacto muy limitado en la inflación global, estimándose en menos de 0.05 puntos porcentuales.