Los conflictos en Irán causan volatilidad en los precios internacionales del petróleo, ¿pasarán las tres compañías petroleras chinas por tiempos difíciles?

El conflicto en Irán afecta directamente al mercado interno de A-shares, especialmente al sector de petróleo y gas.

Recientemente, el sector de petróleo y gas de A-shares ha experimentado una tendencia histórica. China National Petroleum (601857.SH), Sinopec (600028.SH) y CNOOC (600938.SH), las tres principales empresas petroleras, alcanzaron límites máximos de subida en dos días consecutivos, del 2 al 3 de marzo, estableciendo un récord en el mercado de A-shares. La mañana del 4 de marzo, las “tres grandes” cayeron en conjunto, con Sinopec tocando en un momento el límite inferior, China National Petroleum bajando un 9.5%, y CNOOC más de un 8%, aunque luego las caídas se moderaron.

Del 4 al 9 de marzo, las “tres grandes” mostraron una tendencia de fuerte retroceso, seguida de caídas continuas y, finalmente, una recuperación impulsada por el aumento explosivo del precio internacional del petróleo. CNOOC mostró la mayor flexibilidad, seguida de China National Petroleum y Sinopec, que se mantuvieron relativamente estables. La valoración de mercado más reciente es de 23.65 billones de yuanes para China National Petroleum, 8.465 billones para Sinopec y 20.61 billones para CNOOC. Es importante destacar que el 9 de marzo, los precios de las acciones de las tres empresas subieron en diferentes grados, con CNOOC registrando un aumento del 7.09%, el mayor, mientras que Sinopec subió solo un 1.74%.

Luego, las tres empresas emitieron anuncios sobre movimientos anómalos en la negociación de sus acciones, advirtiendo que “la volatilidad del precio del petróleo a corto plazo presenta una gran incertidumbre” y alertando a los inversores sobre los riesgos. La gran volatilidad en los últimos días refleja cierta incertidumbre, y dado que la situación en Oriente Medio no se resolverá a corto plazo, este artículo revisará primero el desempeño de las “tres grandes” en 2025 y si en 2026 las perspectivas mejorarán.

Ingresos y beneficios netos de las “tres grandes” en caída doble

Aún no hay informes anuales completos para 2025, solo datos de los primeros tres trimestres. Los resultados del tercer trimestre de 2025 muestran que las “tres grandes” experimentaron una disminución en ingresos y beneficios netos en conjunto.

China National Petroleum en los primeros tres trimestres de 2025 alcanzó ingresos de 21.692,56 mil millones de yuanes, una reducción del 3.9% interanual; y beneficios netos de 1.262,79 mil millones, una caída del 4.9%. Sinopec reportó ingresos de 21.134,41 mil millones, una bajada del 10.7%, y beneficios netos de 299.84 mil millones, un descenso del 32.2%. CNOOC tuvo ingresos de 3.125,03 mil millones, una disminución del 4.1%, y beneficios de 1.019,71 mil millones, un descenso del 12.6%.

La caída porcentual no refleja completamente la magnitud en yuanes. Por ejemplo, la reducción del 3.9% en ingresos de China National Petroleum equivale a unos 890 mil millones de yuanes menos, y la caída del 4.9% en beneficios netos representa unos 65 mil millones menos, lo que equivale a una disminución diaria promedio de 17.81 millones de yuanes. Sinopec vio una caída del 10.7% en ingresos, unos 2.54 billones de yuanes menos, y en beneficios, 32.2 mil millones, unos 391 millones diarios en promedio. CNOOC tuvo una reducción del 4.1% en ingresos, unos 135 mil millones menos anualmente, y en beneficios, 14.7 mil millones, unos 40.27 millones diarios en promedio.

China National Petroleum, como líder en toda la cadena industrial, mantiene su papel de rentabilidad. En los primeros tres trimestres de 2025, procesó 1.041 mil millones de barriles de petróleo crudo, un aumento del 0.4%, y la producción de nuevos materiales creció un 59.4%. La generación de energía eólica y solar alcanzó los 57.9 mil millones de kWh, un aumento del 72.2%. El flujo de caja fue de 343.1 mil millones de yuanes, un incremento del 3%, el más alto entre las tres. Sinopec mantuvo el crecimiento en producción, con 55.5 millones de toneladas equivalentes de petróleo, un aumento del 2.2%; y 31.1 mil millones de metros cúbicos de gas natural, un 4.9% más. La refinación de petróleo crudo fue de 186 millones de toneladas, un descenso del 2.2%. La producción de productos químicos ligeros creció un 10%. La venta total de combustibles fue de 171 millones de toneladas, una caída del 5.7%, pero el flujo de caja alcanzó los 114.78 mil millones de yuanes, un aumento del 13%, mostrando una mejora contracorriente. CNOOC reportó 57.8 millones de barriles equivalentes de petróleo y gas, un aumento del 6.7%; y un incremento del 11.6% en gas natural. El flujo de caja fue de 171.75 mil millones de yuanes, una caída del 6%. La ventaja clave de estas empresas radica en sus bajos costos, activos ligeros y altos dividendos, lo que les confiere una fuerte resistencia a las fluctuaciones del precio del petróleo.

Las principales fuerzas motrices y tendencias incluyen la caída del precio del petróleo, que en los primeros tres trimestres de 2025 bajó aproximadamente un 18% interanual, presionando directamente la rentabilidad en la parte superior de la cadena. La refinación y la química en la parte inferior se vieron más afectadas. Esto también provocó que los ingresos y beneficios de las “tres grandes” en los primeros tres trimestres de 2025 disminuyeran en diferentes grados. El inversor Shi Baogang opina que la caída general en los resultados de las “tres grandes” en ese período se debe principalmente a la fuerte caída del precio internacional del petróleo, combinada con la debilidad de la demanda en la parte inferior, pérdidas en refinación y química, sustitución por energías renovables, y diferentes estructuras de negocio que afectan el grado de impacto. “En concreto, Sinopec, con una alta proporción en la parte inferior, sufrió el mayor impacto por la triple presión del precio del petróleo, la demanda y la sobrecapacidad. CNOOC, que es puramente upstream, tiene sus resultados muy ligados al precio del petróleo, con una caída intermedia. China National Petroleum, con una cadena industrial completa, tiene su rentabilidad respaldada por el upstream, con la menor caída.”

El impulso de los vehículos eléctricos y energías nuevas está dando resultados

El petróleo, como energía industrial clave, además de algunos usos industriales, tiene un papel importante en el consumo de automóviles. Según el informe de desarrollo de la industria de petróleo y gas de China National Petroleum Corporation (CNPC) y datos de la Administración Nacional de Energía, el sector de transporte es el mayor consumidor de petróleo en China. En los últimos años, este sector ha consumido aproximadamente entre el 55% y el 58% del total de petróleo del país.

Dentro de este sector, el consumo de automóviles es la principal componente del transporte por carretera, incluyendo vehículos de pasajeros, autobuses y camiones, que representan más del 80% del consumo de combustible en carreteras. Por lo tanto, en el consumo total de petróleo del país, la gasolina y el diésel de automóviles representan aproximadamente entre el 45% y el 50%.

Con la popularización y promoción de los vehículos eléctricos, la tendencia de disminución en las ventas de vehículos de combustión interna es clara. Datos públicos muestran que en 2023, la cantidad de vehículos de combustión interna en China alcanzó los 309 millones, con un incremento neto de aproximadamente 10.8 millones en ese año, aunque la tasa de crecimiento se ha visto reducida por las energías nuevas. En 2024, el total será de 314 millones, con un aumento neto de solo 5.63 millones, una caída del 47.9% en el crecimiento anual. Por otro lado, las energías nuevas aumentaron en 10.99 millones en 2024, superando por primera vez el crecimiento de los vehículos de combustión, marcando el inicio de la sustitución del stock.

En 2025, la incorporación de nuevos vehículos de combustión será de 7.8 millones, mientras que las energías nuevas crecerán en 12.57 millones, reduciendo aún más el espacio para los vehículos tradicionales. Además, por primera vez en ese año, las ventas de vehículos de combustión serán inferiores a las de energías nuevas, con porcentajes del 49.2% y 50.8% respectivamente, alcanzando el pico en la cantidad de vehículos de combustión y entrando en una fase de declive sostenido.

Desde 2021, las energías nuevas han experimentado un crecimiento explosivo, con un aumento del 59.2% en ese año, sumando 2.91 millones de unidades. Los cuatro años siguientes, las incorporaciones fueron de 5.26 millones, 7.31 millones, 10.99 millones y 12.57 millones, con tasas de crecimiento del 67.1%, 55.8%, 53.9% y 40%. La cuota de mercado pasó del 2.6% en 2021 al 12.01% en 2025. La cobertura del mercado también creció del 31.6% al 54%.

Analizando las ventas de autos en los últimos tres años, las de combustión interna continúan en declive, y en 2025 ya fueron superadas por las energías nuevas, cambiando completamente el panorama del mercado hacia la electrificación. China lidera globalmente en participación de vehículos eléctricos de pasajeros, alcanzando en enero de 2026 el 62.8%, consolidándose como líder mundial. Las marcas chinas mantienen una participación estable en el mercado interno, en torno al 90%, con BYD, Geely y Changan dominando. Se estima que en 2026, la penetración de energías nuevas en todo el año superará el 55-60%, con más de una de cada dos ventas de autos nuevos siendo vehículos eléctricos.

Según los niveles nacionales en 2025, un vehículo de combustión promedio recorre 15,000 km al año, con un consumo combinado de 7L/100km, y un gasto anual en gasolina de aproximadamente 7000-8000 yuanes. Con una reducción de 3 millones de vehículos de combustión en 2025 respecto a 2023, se ahorrarán unos 24 mil millones de yuanes en gasolina, sin contar el consumo de aceite para mantenimiento. En la primera mitad de 2025, el consumo interno de gasolina cayó un 4.6%, y el de diésel un 4.3%; las ganancias combinadas de las “tres grandes” en ese período disminuyeron en más de 29 mil millones de yuanes.

El desempeño de las “tres grandes” sigue siendo sólido

Aunque las energías nuevas impactan en los resultados de las “tres grandes”, estas siguen siendo actores clave en el suministro de petróleo y gas, con una posición estratégica insustituible. La adopción de energías renovables no pondrá en peligro su supervivencia, pero sí provocará impactos estructurales y temporales en sus resultados, impulsando su transformación.

A corto plazo, las ventas y beneficios de las “tres grandes” muestran una caída significativa. Según el Diario del Pueblo, en 2024, la sustitución de gasolina por energías nuevas alcanzó aproximadamente 28 millones de toneladas, con un descenso del 3.1% en el consumo de gasolina interanual, y el diésel sufrió una caída del 4.8% debido a la presión de los camiones LNG. El impacto principal se refleja en la reducción de beneficios en las áreas de venta minorista de productos refinados y en la refinación, que continuarán en declive tras alcanzar su pico. Se estima que para 2030, la demanda de productos refinados caerá alrededor del 25% respecto al pico. Datos públicos indican que, tras una penetración del 30% en energías nuevas, la demanda de gasolina podría reducirse en un 40%, y se prevé que para 2030, el número de estaciones de servicio disminuirá en unas 20,000.

Las “tres grandes” mantienen una base resistente, con estructuras diversificadas que incluyen no solo gasolina. En el upstream, explotan petróleo y gas natural, que representan la mayor parte de sus beneficios, aunque son más afectados por los precios internacionales y la producción. En el midstream, se dedican a refinación y nuevos materiales químicos, con una transformación hacia materiales de alta gama para contrarrestar la caída en productos refinados. En el downstream, operan estaciones de servicio, tiendas de conveniencia, restaurantes y otros negocios no relacionados con el petróleo, además de la venta minorista de gas natural. En el ámbito internacional, poseen activos y comercio de petróleo y gas en el extranjero, lo que ayuda a diversificar riesgos en el mercado interno.

Frente a la competencia de las energías nuevas, las “tres grandes” también están en proceso de transformación. Como empresas apoyadas por el Estado, reciben políticas, fondos y recursos que facilitan su cambio. La transformación ya está en marcha y su segunda curva de crecimiento ha tomado forma. Ejemplos incluyen estaciones de carga y cambio de baterías, con Sinopec construyendo más de 5000 estaciones de carga y colaborando con CATL en estaciones de cambio de baterías, y Sinopec acelerando proyectos de integración de energía y hidrógeno. Sinopec aspira a ser la “principal empresa de hidrógeno en China”, con un plan para 1000 estaciones de hidrógeno. China National Petroleum y CNOOC también están invirtiendo en energía eólica y geotérmica, con aumentos en generación de energía solar y eólica, producción de nuevos materiales y expansión en almacenamiento y servicios energéticos integrados. La tendencia es que las “tres grandes” se mueven hacia servicios energéticos integrados, incluyendo plantas virtuales, V2G, almacenamiento y sistemas de múltiples energías, dejando atrás su rol de simples proveedores de petróleo.

Los resultados de los primeros tres trimestres de 2025 no indican una “crisis”, sino un período de dolor por la transformación. La reducción en la venta de productos refinados (estaciones de servicio y retail) será la parte más afectada. Las “tres grandes” están en proceso de pasar de ser “proveedores de petróleo” a “proveedores de servicios energéticos integrados”. Afortunadamente, cuentan con bases sólidas en upstream, química, gas natural y negocios internacionales, además del respaldo estratégico del Estado.

En resumen, aunque el conflicto en Oriente Medio ha provocado volatilidad en los precios del petróleo a corto plazo, el impacto real en las “tres grandes” de China es limitado, y sus fundamentos siguen sólidos. China ha diversificado sus fuentes de importación de petróleo, fortaleciendo su red de suministro con Rusia, Asia Central y África, reduciendo la dependencia de rutas del Medio Oriente y aumentando la resiliencia de su cadena de suministro.

La optimización de su estructura empresarial también proporciona un fuerte amortiguador. Con el aumento de la producción de gas natural y la profundización de la integración en refinación, las “tres grandes” han evolucionado de simples exploradores a proveedores de servicios energéticos integrados. Los beneficios del alto precio del petróleo en upstream y los flujos de caja estables en downstream ayudan a suavizar las fluctuaciones provocadas por la geopolítica.

La estrategia de seguridad energética del país les confiere una misión especial. Como empresas estatales, las “tres grandes” tienen una gran capacidad de reserva y regulación, además de apoyo político, para afrontar perturbaciones externas a corto plazo. En conclusión, aunque los conflictos en Oriente Medio persistan, no alterarán la tendencia de largo plazo de las “tres grandes” hacia una posición sólida y en crecimiento.

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Autor | Meng Xiao

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