¡El conflicto en Oriente Medio pincha el "nido de avispas" de la inflación! ¡Llega la "semana de superbancos centrales" más importante del año!

Agencia Caixin, 16 de marzo (editado por Xiaoxiang) Desde Washington hasta Londres, desde Bruselas hasta Tokio, los bancos centrales de todo el mundo se preparan esta semana para la “Semana de los Súper Bancos Centrales”, la más intensa en reuniones de política monetaria en lo que va del año, en la que realizarán su primera evaluación de las pérdidas económicas desde el estallido del conflicto entre EE. UU. e Irán hace más de dos semanas.

Según cálculos de la industria, aproximadamente 20 bancos centrales en todo el mundo celebrarán reuniones de política monetaria esta semana, cubriendo casi dos tercios de las economías globales. Entre ellos, solo en el grupo de los bancos centrales del G10, ocho celebrarán reuniones de política esta semana. Muchos expertos señalan que, ante la nueva amenaza de inflación generada por la guerra en Irán, varios bancos centrales podrían verse obligados a retrasar recortes de tasas o incluso considerar aumentarlas en ciertos casos…

Por supuesto, no hay una urgencia inmediata para cambios en la política: Se espera que la Reserva Federal, el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra mantengan estables sus costos de endeudamiento, mientras evalúan cuánto impactarán en los precios al consumo y en el crecimiento económico los costos energéticos en rápida escalada.

Pero para estos tres principales bancos centrales y otros que están por definir sus políticas, a medida que más funcionarios reconocen el riesgo de enfrentar nuevamente choques inflacionarios, sin duda su tono será cada vez más cauteloso.

La situación dependerá en gran medida de cuánto dure el conflicto en Oriente Medio, y los mercados están evaluando activamente esa cuestión. Los inversores preocupados por la estanflación se ven afectados por la volatilidad en los precios del petróleo y la incertidumbre sobre los próximos pasos de Trump, lo que genera dudas sobre qué tan rápido responderán los banqueros centrales ante una nueva ola de presiones inflacionarias.

Lo que está claro es que los responsables de las políticas globales, mientras enfrentan el impacto de los aranceles estadounidenses y la fragmentación geopolítica, también están en modo de alerta máxima — aunque no sea su deseo, si la situación en Oriente Medio vuelve a elevar los precios, obstaculiza el crecimiento o provoca fuertes fluctuaciones en sus monedas, los bancos centrales están preparados para intervenir en cualquier momento.

“Los bancos centrales pueden establecer tasas, pero no pueden volver a abrir el estrecho de Ormuz”, afirmó Tom Orlik, economista macroeconómico. “Se espera que Powell, Lagarde, Bailey y otros líderes de bancos centrales mantengan las tasas sin cambios esta semana, enviando señales de advertencia y esperando que la guerra en Irán termine pronto, antes de que les traiga otro problema inflacionario que no puedan resolver.”

De hecho, no solo la situación en Irán genera alta alerta. Muchos en la industria aún recuerdan claramente el impacto inflacionario de la última crisis, cuando en 2022, debido al conflicto entre Rusia y Ucrania, los precios en las principales economías alcanzaron cifras de doble dígito.

Al igual que entonces, la duración del conflicto en Oriente Medio es impredecible. La actitud de Trump ha sido cambiante: a veces dice que la guerra podría terminar “muy pronto”, y otras afirma que EE. UU. tiene “suficiente tiempo” para bombardear objetivos desde el aire. Mientras tanto, el nuevo líder supremo de Irán, Jomeini, ha jurado mantener de hecho cerrado el estratégico estrecho de Ormuz, que es vital para el transporte de energía.

A continuación, la visión de Caixin sobre las principales reuniones de política monetaria que se celebrarán esta semana:

Reserva Federal (Fed)

El mercado en general espera que la Fed mantenga las tasas sin cambios en su reunión del 17 y 18 de marzo, en línea con las expectativas de hace unas semanas. Sin embargo, en los últimos días, la narrativa de “mantenerse en el estado actual —que puede prolongarse fácilmente por meses—” ha sido desmentida por la reactivación del mercado laboral y la escalada en los precios del petróleo provocada por la guerra en Oriente Medio.

La combinación de “nóminas negativas” y “precio del petróleo por encima de los 100 dólares” ha generado un conflicto en la doble misión de la Fed (mantener la estabilidad de precios y el pleno empleo), haciendo que las perspectivas a corto plazo para las tasas sean inciertas.

Además, aunque el mercado ya no espera una bajada de tasas en 2026, sigue inclinándose por una política monetaria flexible —lo que podría convertir a EE. UU. en una excepción en el G7, donde otros bancos centrales esperan subir las tasas en el año.

Recientemente, economistas de Morgan Stanley reiteraron su pronóstico de que la Fed recortará las tasas en 25 puntos básicos en junio y septiembre, advirtiendo que, aunque el recorte podría retrasarse, esto implicaría que la Fed tendría que tomar medidas más contundentes en el futuro.

El economista del Commerzbank, Christoph Balz, afirmó que, incluso si los precios del petróleo permanecen elevados por un tiempo prolongado, “dada la presión política sobre una política monetaria flexible, especialmente antes de las elecciones de noviembre, la probabilidad de que la Fed recorte tasas sigue siendo mayor que la de que las suba.”

Banco Central Europeo (BCE)

La situación en Europa es muy diferente a la de EE. UU. Aunque enfrenta riesgos de desaceleración económica, el BCE sigue centrado en la inflación, y las expectativas de una política aún más expansiva se han desvanecido casi por completo.

Se espera que el BCE mantenga sin cambios las tasas de depósito el jueves. Sin embargo, la crisis en Oriente Medio ha sacado a la institución de la “zona de confort” que anteriormente afirmaba, liderada por Lagarde y sus colegas.

El aumento en los precios de la energía ha alimentado las apuestas por un aumento de tasas, obligando al BCE a explicar cómo han cambiado los riesgos inflacionarios y a ofrecer pistas sobre qué tan cerca están de cumplir con las expectativas del mercado.

Muchos inversores buscan aprovechar la similitud entre el impacto actual de la crisis energética y la crisis posterior a la guerra en Ucrania en 2022, cuando el BCE resistió con firmeza las presiones del mercado para subir tasas. Aunque el BCE intentará evitar repetir errores, probablemente no subirá las tasas con rapidez.

Banco de Japón (BoJ)

Se espera que el Banco de Japón mantenga sin cambios su tasa de referencia el jueves, asegurando que continúa en la senda de normalización de la política.

El gobernador Ueda podría destacar que, dada la alta dependencia de Japón en las importaciones de petróleo de Oriente Medio, es necesario monitorear de cerca la evolución de la situación. Los precios del crudo, que permanecen elevados, podrían dañar la economía japonesa y aumentar la presión inflacionaria. Además, si los responsables del BoJ adoptan un tono demasiado dovish, también deberán evaluar el riesgo de una mayor depreciación del yen, que la semana pasada cayó a su nivel más bajo desde 2024.

Los operadores analizarán cuidadosamente la declaración del BoJ y las palabras de Ueda en busca de pistas, mientras que los inversores también evalúan la probabilidad de un aumento en abril, tras informes de que algunos funcionarios consideran la posibilidad de actuar en ese momento.

Banco de Inglaterra (BoE)

Con la inflación y las perspectivas económicas aún inciertas, las divisiones internas en el BoE sobre si recortar o no las tasas se están intensificando. El gobernador Bailey afirmó en una audiencia parlamentaria el mes pasado que no descartaba apoyar un nuevo recorte en la reunión del 19 de marzo. Sin embargo, ante la evolución de la situación en Oriente Medio y el aumento en los precios del petróleo, es muy probable que el banco mantenga las tasas sin cambios el jueves.

Economistas de ING y RSM UK advierten que, si el aumento reciente en los costos de energía y gas resulta ser duradero, la inflación podría rebotar por encima del doble del objetivo del 2% del Banco de Inglaterra.

A pesar de que antes de esta crisis energética la economía ya mostraba signos de debilidad —los datos de la semana pasada indicaron que la economía británica no creció en enero, lo que pone en riesgo la previsión de un crecimiento del 0,3% en el primer trimestre—, el aumento en los precios de la energía está obligando a los responsables a centrarse nuevamente en los precios al consumidor.

Banco de Canadá (BoC)

El Banco de Canadá anunciará su decisión de tasas el miércoles. Antes, el lunes, se publicarán los datos de inflación de febrero, que ofrecerán una referencia clave sobre cómo la escalada en los precios del petróleo, impulsada por el conflicto en Oriente Medio, ha afectado las presiones inflacionarias previas.

También preocupa la cifra de empleo del viernes, que podría mostrar que en febrero Canadá perdió más empleos que en cualquier mes de los últimos cuatro años.

Dado que la inflación general se mantiene cerca del objetivo del 2%, se espera que el BoC mantenga la tasa en 2,25% en la reunión del miércoles. Los analistas también seguirán de cerca la conferencia de prensa del gobernador Macklem para detectar señales sobre cómo la crisis en Irán podría influir en las decisiones futuras.

Banco de Suiza (SNB)

La determinación del SNB de mantener el franco suizo por debajo de la cotización del euro, alcanzando su nivel más alto en diez años, será un foco clave en la reunión de tasas del jueves, la primera en lo que va del año. Antes, los responsables del banco habían roto con su habitual silencio, mostrando una voluntad más firme de intervenir.

Aunque cualquier cambio en el lenguaje sobre divisas será observado con atención, la mayoría de los economistas prevé que las tasas se mantendrán en cero, considerando que aún no es momento de volver a tasas negativas, una medida más radical y dañina para la economía.

El tipo de cambio del franco es una prioridad para el SNB, ya que su apreciación reduce los costos de importación y presiona a la baja la inflación, que ya es débil. Sin embargo, el aumento en los precios del petróleo podría impulsar cierta inflación, aliviando la presión sobre las decisiones del banco.

Banco de Suecia (Riksbank)

Se espera que el Riksbank mantenga la tasa de referencia en 1,75% el jueves, en línea con las señales previas. La economía sueca continúa fortaleciéndose, y la inflación ha bajado por debajo del objetivo del 2%.

No obstante, las nuevas proyecciones económicas y la revisión de la trayectoria de tasas serán puntos de atención, ya que los inversores buscarán saber si la inestabilidad en Oriente Medio ha llevado a los responsables del banco a modificar su postura, sugiriendo que la próxima subida podría ser en el próximo año.

Reserva Federal de Australia (RBA)

Los responsables de la RBA decidirán el martes la tasa de interés en efectivo más reciente, y las expectativas del mercado indican una alta probabilidad de que el banco suba las tasas por segunda vez consecutiva en esta reunión, llevando la tasa actual del 3,85%.

El mes pasado, la RBA fue el primer banco central de un mercado desarrollado en subir tasas en 2023, citando presiones de precios persistentes y demanda excesiva en una economía con oferta limitada. Desde entonces, los datos han reforzado la percepción de la resiliencia de la país, y la guerra en Irán ha aumentado las preocupaciones sobre presiones inflacionarias internas.

Los responsables de la RBA enfrentan una difícil tarea: evaluar si un nuevo aumento de tasas fortalecerá su credibilidad o si, en un contexto global cada vez más incierto, corre el riesgo de apretar demasiado. Los inversores analizarán la declaración posterior y la conferencia de prensa del presidente Lowe para detectar si la decisión de febrero marca el inicio de una nueva fase de endurecimiento.