¡Se revela la razón del ajuste continuo de Hengke! ¿Cuándo se estabilizará? Podría estar altamente correlacionado con esta característica

El índice Hang Seng Tech ha estado en caída continua desde octubre de 2025, con una caída acumulada de más del 23%, y los ETF que siguen este índice también han sufrido fuertes pérdidas. ¿Por qué el índice Hang Seng Tech no deja de caer y cuándo se detendrá la caída?

Desde octubre de 2025, el rendimiento del índice Hang Seng Tech

Se encuentra en el fondo del ranking mundial

Tras alcanzar un pico en principios de octubre de 2025, el índice Hang Seng Tech (también conocido como “Hengke”) inició una profunda corrección. Era la cara visible del sector tecnológico de Hong Kong, concentrando empresas líderes con valor de mercado superior a mil millones de HKD, incluyendo gigantes de internet como Alibaba, Xiaomi, Baidu y JD.com, así como empresas semiconductoras como SMIC y Huahong Semiconductor, reflejando la fortaleza del sector tecnológico en Hong Kong.

Sin embargo, una lista de componentes tan lujosa no logró sostener la tendencia estable del índice. Desde principios de octubre de 2025 hasta el 13 de marzo de 2026, el índice Hang Seng Tech ha caído más del 23%, con solo una tendencia mensual en positivo, en octubre de 2025, con una caída del 8.62%, y en noviembre cayó más del 5%. En febrero de 2026, la caída fue superior al 10%, y en marzo, continuó cayendo más del 3%.

A nivel global, comparando con otros índices importantes, el rendimiento del Hang Seng Tech ha sido casi el peor, con una caída inferior al 5.2% del índice Hang Seng en ese mismo período. En contraste, el índice Shanghai Composite y el Shenzhen Component han subido más del 5%, lo que ha llevado a algunos inversores a bromear diciendo que “se esconden en el ‘Hengke’ para evitar el mercado alcista”.

La caída continua del índice ha llevado a muchos inversores que han apostado por el sector tecnológico en Hong Kong a experimentar una reducción en sus beneficios o incluso pérdidas en sus posiciones.

Los datos muestran que más de diez ETF que siguen el índice Hang Seng Tech también han sufrido fuertes caídas desde octubre de 2025, con una caída promedio del 24%, y algunos ETF han caído más del 26%. Por ejemplo, el ETF Hang Seng Tech de Hu An ha caído más del 28%, y los ETF de GF Securities y el índice Hang Seng Tech han caído más del 26%.

Índice Hang Seng Tech

Más caídas que subidas desde su lanzamiento

Al revisar su historia, el índice Hang Seng Tech ha tenido varias fases de fuerte subperformance respecto al mercado.

Desde principios de febrero de 2021 hasta finales de marzo de 2023, el índice fue recortado a la mitad, con solo rebotes en abril, junio y octubre de 2021.

Antes de su lanzamiento oficial (basado en las componentes retrospectivas), desde noviembre de 2017 hasta abril de 2018 y desde junio hasta octubre de 2018, el índice cayó en rangos del 11.05% y 30.27%, respectivamente.

En estos tres períodos, el índice Hang Seng Tech se ha quedado muy por detrás del índice Shanghai Composite y del índice de líderes tecnológicos en China. Por ejemplo, desde principios de febrero de 2021 hasta finales de marzo de 2023, el índice Shanghai cayó menos del 7%, y aunque los líderes tecnológicos en A-shares también retrocedieron, superaron ampliamente al Hang Seng Tech.

Para los inversores que han apostado en productos relacionados, cada rebote del Hang Seng Tech ha sido una sorpresa, pero la alegría no dura mucho, y el índice vuelve a caer. Por ejemplo, el 6 de marzo de 2026, el índice subió un 3.15%, pero en la sesión siguiente (9 de marzo) abrió en baja y subió en la misma jornada, y el 10 de marzo subió otro 2.4%. Sin embargo, del 11 al 13 de marzo, volvió a caer en tres días consecutivos.

Según las estadísticas mensuales, desde su lanzamiento en julio de 2020 hasta marzo de 2026, en un total de 69 meses, el índice Hang Seng Tech ha tenido más meses en caída que en subida, con solo 32 meses en positivo, representando más del 53%. En ese mismo período, el índice Shanghai cayó en menos del 44% de los meses, y el S&P 500 en aproximadamente el 36%.

Las tres principales razones de la caída del Hang Seng Tech

¿Por qué el índice Hang Seng Tech sigue cayendo? ¿Es una característica común de las tecnológicas globales o una trampa de valor en caída propia? Desde octubre de 2025, ¿por qué ha habido una salida masiva de fondos? Tras un análisis multidimensional, se identifican tres causas principales:

Primero, ganancias previas excesivas y necesidad de realizar beneficios. Desde principios de 2025 hasta el tercer trimestre, el índice acumuló un aumento cercano al 45%, liderando entre los principales índices globales y superando ampliamente a los tres grandes índices estadounidenses y al Nikkei 225. Aproximadamente dos tercios de las componentes del índice subieron más del 30%, y un tercio más del 100%.

Segundo, cambio en las tendencias del mercado, con una tendencia clara de “de lo blando a lo duro”. Desde el cuarto trimestre de 2025, los principales sectores en el mercado global han cambiado de plataformas de internet, semiconductores y cadenas de vehículos eléctricos a sectores como la exploración espacial comercial y los metales preciosos.

En las componentes del Hang Seng Tech, solo 3 de las 30 empresas han subido desde octubre de 2025: Haier Smart Home, Midea Group y Huahong Semiconductor, siendo esta última la que más subió, con solo un 10%. La mayoría de las componentes han caído más del 20%, y 9 de ellas más del 30%, incluyendo a Kingdee International, Tencent Music, Xiaomi y Sunny Optical, que han caído más del 35%, arrastrando significativamente al índice.

En cuanto a sectores, los más afectados son electrónica de consumo, servicios de internet, comercio electrónico y vehículos de pasajeros.

Tercero, preocupaciones sobre el crecimiento de beneficios. Según las previsiones de beneficios netos para 2025 y 2026, las componentes del índice tienen un crecimiento de beneficios de menos del 10% en 2025 y menos del 20% en 2026, mucho menor que el 52.07% de crecimiento en 2024. Esto indica que las expectativas de recuperación de beneficios para estas empresas se han reducido.

En resumen, la caída del Hang Seng Tech se debe tanto a la corrección del mercado como a cambios en las expectativas fundamentales, pero en un nivel más profundo, está muy relacionada con la estructura de sus componentes.

Según Haitong Securities, el índice Hang Seng Tech tiene un bajo contenido de “tecnología dura” y una fuerte orientación al consumo. La corrección desde el cuarto trimestre de 2025 refleja, desde una perspectiva global, una desaceleración en la inversión en IA y una diferenciación entre “de lo blando a lo duro”. La estructura del índice, que combina tecnología y consumo, genera dos líneas de lógica diferentes. Desde un punto de vista macro, el índice es sensible a la situación geopolítica y a las relaciones comerciales entre China y EE. UU., y necesita que estas variables se estabilicen o mejoren.

Zhirui Xing Investment opina que la caída persistente no se debe a un debilitamiento general del sector tecnológico, sino a la estructura de componentes del Hang Seng Tech, que está compuesto por 30 acciones representativas del sector tecnológico y de internet.

Líderes tecnológicos con valoraciones bajas y alto potencial de crecimiento

Aunque el índice Hang Seng Tech continúa ajustándose, en el mercado A-shares también se observa una clara diferenciación: por un lado, sectores en alta volatilidad, y por otro, líderes de calidad con valoraciones razonables, alto crecimiento y rezagados en rendimiento, que están empezando a ser considerados para inversión.

Comparando con el índice Shanghai, el índice de líderes tecnológicos en A-shares y el S&P 500, se observa que el Hang Seng Tech tiene una fuerte correlación con el índice de líderes tecnológicos en A-shares.

Por ejemplo, en febrero y marzo de 2026, cuando el Hang Seng Tech cayó, el índice de líderes tecnológicos también se debilitó; en septiembre de 2025, ambos subieron más del 10% en ese mes; en octubre y noviembre, entraron en corrección simultáneamente, mostrando una fuerte resonancia entre los mercados de A y H.

En cuanto a la composición, el índice de líderes tecnológicos se centra en semiconductores, desarrollo de software, servicios de TI, equipos de comunicación y electrónica de consumo, diferenciándose claramente del Hang Seng Tech, que está más orientado a internet y economía de plataformas. Esto proporciona un soporte independiente en términos de fundamentos y valoraciones.

Actualmente, el índice Hang Seng Tech tiene un PER de aproximadamente 21 veces, muy por debajo de su mediana histórica (28.5 veces) y de su media (alrededor de 32 veces). El índice de líderes tecnológicos tiene un PER de aproximadamente 51 veces, por encima de su media de los últimos 3 años (unos 41 veces).

Sobre cuándo terminará la caída del Hang Seng Tech, Haitong Securities opina que las expectativas sobre IA están cerca de su fin. La reevaluación de IA requiere catalizadores industriales, avances en grandes modelos y aplicaciones, y mayores inversiones en hardware nacional de IA.

Mientras el mercado de Hong Kong se estabiliza, las oportunidades estructurales en el sector tecnológico de A-shares son más claras. Entre los componentes del índice de líderes tecnológicos, ya se han identificado valores de alta calidad, con bajo valor, alto crecimiento y rezagados en rendimiento, que ahora tienen valor de inversión.

Según Data Treasure de Securities Times, se han seleccionado 25 acciones con estas características: con un crecimiento inferior al 30% en 2025 (muy por debajo del 53.17% del índice de líderes tecnológicos en ese período), PER actual inferior a la media de los últimos 3 años, y con expectativas de crecimiento de beneficios del 20% o más en 2025 y 2026, según previsiones institucionales.

Estas 25 acciones están principalmente en semiconductores, óptica y desarrollo de software, con un crecimiento promedio desde 2025 de solo el 6.02%. Entre ellas, Hengxuan Technology, Taiji Shares y Goodix Technology han caído más del 10%, y Hengxuan Technology tiene un PER actual menos de la mitad de su media de los últimos 3 años.

En términos de crecimiento, las empresas que han publicado resultados positivos, como Sitwei-W y Allwinner Technology, esperan un crecimiento de beneficios del 50% o más en 2025.

Según las previsiones institucionales, empresas como Allwinner, Hengxuan, Silan Micro y TCL Technology podrían tener un crecimiento de beneficios del 65% o más en 2026, con alta probabilidad de rendimiento sobresaliente.

Aviso: Toda la información de Data Treasure no constituye consejo de inversión. El mercado de valores conlleva riesgos, invierta con prudencia.

Responsable: He Yu