La Semana en Breakingviews: Preparándose para lo peor

LONDRES, 15 de marzo (Reuters Breakingviews) - ¡Bienvenido de nuevo! Ha sido una semana estudiando rutas marítimas y gráficos de commodities. Sin embargo, a diferencia de algunos, no hemos estado completamente distraídos, abre una nueva pestaña por los eventos en Irán. El equipo de Breakingviews también profundizó en la contabilidad con inteligencia artificial y las inquietudes sobre créditos privados, entre muchos otros temas. Déjame saber, abre una nueva pestaña, qué te interesa. Si este boletín te fue enviado por otra persona, suscríbete aquí para recibirlo en tu bandeja de entrada cada fin de semana.

LÍNEA DE APERTURA

“Sitios como Polymarket y Kalshi, en teoría, pueden revelar la verdad sobre el futuro. Sin embargo, corren el riesgo de ser socavados por quienes ya la conocen.”

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Lee más: Cómo el miedo a la negociación con información privilegiada perjudica los mercados de predicción.

CINCO COSAS QUE APRENDÍ DE BREAKINGVIEWS ESTA SEMANA

1. El cálculo de los ingresos “a ritmo de ejecución” de Anthropic es más complicado de lo que parece. (Cuidado con la contabilidad con IA.)

2. Los grandes bancos estadounidenses aumentaron en un 8% los préstamos a empresas de crédito privado en el cuarto trimestre, mientras JPMorgan redujo su exposición. (Jamie Dimon cumple con lo que dice.)

3. El valor de mercado de las acciones asiáticas ha subido un 40%, superando los 12 billones de dólares en el último año. (Parece que está en la cima.)

4. México recaudó solo el 18% del PIB en impuestos en 2024, menos que El Salvador. (Hay trabajo por hacer.)

5. Los vuelos de Hong Kong a Londres cuestan más del triple de la tarifa habitual. (Prepárate para el despegue.)

DISPAROS EN EL ESTRECHO

A dos semanas de los ataques en Irán, todavía no está claro cuándo terminarán. El presidente Donald Trump insiste en que Estados Unidos está “destruyendo totalmente” el régimen, mientras los inversores en acciones, bonos y commodities siguen valorando una resolución rápida. Sin embargo, a medida que el nuevo líder de Teherán muestra desafío, es momento de considerar seriamente la posibilidad de un conflicto prolongado.

A pesar de los bombardeos continuos de EE. UU. e Israel, Trump no puede declarar una victoria creíble mientras los cohetes, drones y minas iraníes amenazan los barcos en el Estrecho de Ormuz. Esta lógica está llevando a los inversores a reconsiderar su acrónimo favorito. La “operación TACO” solía significar Trump Always Chickens Out. Una alternativa actual podría ser Teherán Ahoga Rápidamente el Petróleo.

Cuánto dure este enfrentamiento es una conjetura. Mientras tanto, las mayores economías del mundo tienen pocas formas efectivas de aliviar la presión en los mercados energéticos. Como señala Yawen Chen, liberar 400 millones de barriles de reservas estratégicas de petróleo dura aproximadamente 29 días, y lleva tiempo extraer ese petróleo de las cavernas subterráneas donde se almacena. Relajar las sanciones de EE. UU. sobre Rusia tuvo solo un pequeño impacto en el precio del Brent, que sigue rondando los 100 dólares por barril, mientras que le otorga al presidente Vladimir Putin lo que Pierre Briancon llama un premio de consolación.

Las ondas de choque se sienten en toda la economía global. La reducción en el suministro de petróleo y gas natural licuado altera la producción de plásticos y productos químicos industriales, y las interrupciones en el transporte también han detenido el flujo de urea y amoníaco, ingredientes esenciales en fertilizantes necesarios para cultivar alimentos. Los efectos se han extendido a industrias como las aerolíneas, aunque Oliver Taslic muestra que los efectos no son iguales en todos lados.

Cuando se reduce el suministro de energía, no pasa mucho tiempo antes de que los gobiernos sientan la presión. India, que importa el 80% de su gas natural del Medio Oriente, ya ha restringido el suministro a industrias y consumidores, explica Shritama Bose. Los países desarrollados discuten si aliviar impuestos relacionados con la energía, subsidiar a los consumidores o limitar los precios del combustible, como muchos hicieron tras la invasión de Ucrania en 2022. Los gobiernos endeudados no pueden permitirse nuevas ayudas en efectivo. Sin embargo, Jon Sindreu argumenta que no hacer nada también conducirá a una mayor inflación, tasas de interés más altas y costos elevados para los prestatarios soberanos.

Algunos países están más protegidos. La cautelosa estrategia de China para acumular reservas y su baja inflación le dan un colchón envidiable, dice Ka Sing Chan. En contraste, Hugo Dixon enumera las razones por las que Europa tiene una mala mano, mientras que Antony Currie señala que la lentitud de Australia en la transición energética ahora parece aún más tonta. Es otro recordatorio de que gobiernos, empresas e instituciones financieras deben prepararse para lo peor, pase lo que pase en Teherán.

GRÁFICO DE LA SEMANA

Un tropo favorito de los generales de sillón es que las guerras futuras se librarán por el agua en lugar del petróleo. Aún no es así en Oriente Medio. Sin embargo, los bombardeos a plantas de tratamiento de agua en Irán y Bahréin son un recordatorio duro de la fragilidad de los suministros de H2O en la región. Las plantas de desalinización han hecho que partes cada vez mayores de la región sean habitables. Como explica Aimee Donnellan, los estados del Golfo son particularmente vulnerables.

LA SEMANA EN PODCASTS

Es difícil de creer, pero casi ha pasado un año desde que los aranceles de “Día de la Liberación” de Donald Trump desataron el caos en el sistema comercial global. En The Big View, esta semana invité a Simon Evenett, de IMD Business School, a reflexionar sobre algunas de las sorpresas de los últimos doce meses. Él explicó por qué las economías demostraron ser más resistentes de lo que muchos esperaban, y por qué la mayor sorpresa en el comercio aún está por venir.

En Viewsroom, Aimee Donnellan y Jonathan Guilford debatieron sobre las consecuencias económicas y políticas del apretón energético inducido por Irán con Jon Sindreu y Gabriel Rubin. La conclusión: un shock energético ahora es inevitable.

IMAGEN DE DESPEDIDA

De vez en cuando, los columnistas de Breakingviews participan en experimentos mentales. Uno reciente fue: ¿qué pasaría si OpenAI fracasa? Puede parecer absurdo debatir sobre el colapso de una startup de inteligencia artificial que acaba de levantar 110 mil millones de dólares y genera ingresos anuales de 25 mil millones. Sin embargo, el CEO Sam Altman está quemando efectivo rápidamente y ha hecho compromisos financieros por más de un billón de dólares. Como escribe Karen Kwok, muchas startups fracasan. ¿Por qué las grandes, como OpenAI y Anthropic, serían una excepción?

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Edición por George Hay; Producción por Oliver Taslic

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