¿Puede el conflicto en Oriente Medio acelerar el proceso de reinflación?

Recientemente, los datos sobre el nivel de precios en el país han traído una sorpresa inesperada al mercado. Según la Oficina Nacional de Estadísticas, debido a la descoordinación del Año Nuevo Lunar y a un récord en el gasto de consumo, el IPC de febrero en China se recuperó significativamente en comparación con el mismo período del año pasado, alcanzando el 1.3%, muy por encima del pronóstico del mercado del 0.9%, y el IPC subyacente subió a un pico temporal del 1.8%; el PPI mostró una reducción continua en su caída, situándose en -0.9% (frente a la expectativa de -1.1%), indicando una reinflación tanto en el lado del consumo como en el de la producción, superando las expectativas. Además, con la tensión persistente en Oriente Medio, el mercado comenzó a valorar una posible prolongación del bloqueo del estrecho de Ormuz, llevando el precio del Brent a superar los 100 dólares por barril, lo que podría acelerar el proceso de reinflación en China debido a los shocks energéticos externos.

Este impacto externo, combinado con la tendencia ya visible de aumento en los precios de metales y algunas materias primas, añade una gran incertidumbre a las perspectivas de inflación en China, que ya estaban en proceso de recuperación. En un futuro previsible, la reinflación impulsada por shocks energéticos globales está reemplazando la demanda interna, convirtiéndose en la principal fuerza que impulsa el aumento de los precios en el país.

Pero para la economía china, que enfrenta una presión a la baja en los precios a largo plazo y cuya demanda interna aún está en fase de recuperación, esta inflación importada es como una espada de doble filo: por un lado, ayuda a frenar las expectativas de deflación que han sido bastante persistentes en los últimos tres años; por otro lado, si la demanda en los niveles inferiores de la cadena de valor carece de elasticidad, el aumento de costos presionará las ganancias de las empresas en los niveles medio y bajo, lo que podría afectar el empleo y no generar efectos positivos en las ganancias empresariales ni en los ingresos de los residentes.

Se manifiesta una reinflación mecánica, pero las ganancias enfrentan una gran prueba

Aunque la inflación importada ayuda a romper las expectativas de deflación, si la demanda final es débil, el aumento de los costos en la parte superior de la cadena de suministro será difícil de transmitir de manera fluida a los consumidores finales; además, esto agravará la diferenciación en las ganancias de las industrias, y no necesariamente conducirá a una reinflación saludable impulsada por la demanda.