"十五五" ¿cómo proceder? Análisis profundo de los corredores sobre la dirección del desarrollo del mercado de capitales

Radio Nacional de China Beijing, 11 de marzo (Periodista Fan Rui) — El 6 de marzo de 2026, el presidente de la Comisión Reguladora de Valores, Wu Qing, asistió a la rueda de prensa temática económica de la cuarta sesión de la XIV Asamblea Popular Nacional. Clarificó los cinco objetivos de mejora para el desarrollo de alta calidad del mercado de capitales durante el período del 14º Plan Quinquenal, reveló dos políticas clave para profundizar la reforma del Mercado de Emprendimiento y mejorar el mecanismo de re-financiamiento, y explicó la dirección y el camino claros para el trabajo del sector en 2026 y durante el período del 15º Plan Quinquenal, delineando claramente la trayectoria futura del desarrollo del mercado de capitales.

Para interpretar el impacto de las políticas y resumir las áreas clave, la emisora central entrevistó a varios analistas principales de corretaje y directores de institutos de investigación, desglosando los beneficios de las políticas y las oportunidades industriales.

Planificación de las cinco áreas de mejora del mercado de capitales en el “Quinto Quinquennio”

En la reunión, la Comisión Reguladora de Valores definió los objetivos centrales para el desarrollo del mercado de capitales durante el período del 15º Plan Quinquenal, centrados en servir a la modernización a la manera china y en la construcción de un país fuerte en finanzas, coordinando la prevención de riesgos, la regulación estricta y la promoción del desarrollo de alta calidad, con el fin de lograr cinco mejoras: mayor resiliencia del mercado, mayor inclusión del sistema, mayor calidad de las empresas cotizadas, regulación y protección de inversores más efectivas, y mayor nivel de apertura exterior.

“Esta planificación establece la línea principal de desarrollo del mercado de capitales en el período del 15º Plan Quinquenal, con una política de estabilidad y prioridad en la calidad, eliminando las expectativas de incertidumbre sobre la dirección política y estabilizando la confianza a largo plazo de los participantes del mercado”, explicó Zhao Ran, analista principal de finanzas no bancarias en CITIC Construction Investment Securities. “El período del 15º Plan es crucial para consolidar la base de la modernización socialista, y requiere que el mercado de capitales desempeñe mejor su papel como centro de asignación de recursos, alineándose con las necesidades de construcción de un sistema industrial moderno.”

El economista jefe de China Securities, Zhang Yi, señaló que esta planificación establece la función del mercado de capitales en el servicio a la transformación industrial durante el “Quinto Quinquennio”: en el nivel institucional, mediante la reforma del Mercado de Emprendimiento y la optimización del mecanismo de re-financiamiento, promoviendo la transición de una oferta institucional de carácter inclusivo a una más precisa; en la regulación, estableciendo una lógica de gobernanza a largo plazo de “penalizar para promover la integridad y sancionar para establecer la confianza”, impulsando al mercado de capitales a pasar de una fase de expansión en escala a una fase de mejora en calidad. En su opinión, esto tiene una profunda influencia en el trabajo de todo el período y del período completo del 15º Plan.

Próximamente se lanzará un plan general para la reforma del Mercado de Emprendimiento

Wu Qing aclaró en la reunión que la Comisión Reguladora de Valores lanzará próximamente un plan general para la reforma del Mercado de Emprendimiento, con tres medidas principales: primero, establecer estándares de cotización más precisos y inclusivos, apoyando a empresas de nuevas industrias, nuevos modelos de negocio, nuevas tecnologías, así como a empresas innovadoras en consumo y servicios modernos; segundo, copiar y promover experiencias de reformas en el Mercado de Ciencia y Tecnología (STAR Market), incluyendo revisión previa de IPO, aumento de capital por antiguos accionistas y optimización de la fijación de precios; tercero, perfeccionar el sistema completo desde la selección de empresas hasta la regulación en todo el proceso.

“Las declaraciones del presidente Wu Qing dejan claro el rumbo de la reforma para complementar las deficiencias en la adaptación de las empresas relacionadas en el Mercado de Emprendimiento”, explicó Wang Jun, estratega jefe de estrategia en Bank of China Securities. “No se trata solo de relajar los requisitos, sino de ampliar la cobertura del Mercado de Emprendimiento de ‘fabricación avanzada + crecimiento tecnológico’ a una ‘productividad diversificada y de nueva calidad’.”

Zhao Ran señaló que el Mercado de Emprendimiento está orientado a servir a empresas innovadoras y emprendedoras, pero los estándares actuales no son suficientemente inclusivos para las nuevas formas de negocio, por lo que la reforma debe ajustarse a las tendencias de actualización industrial. La reforma del Mercado STAR ya ha establecido un sistema maduro para apoyar a empresas innovadoras en tecnología, y tiene una base para su promoción en el Mercado de Emprendimiento, permitiendo una cobertura completa del apoyo del mercado de capitales a la innovación. A través de la reforma del Mercado de Emprendimiento, este puede servir mejor a la economía local y a las empresas privadas, ampliando las vías de financiamiento directo para empresas innovadoras de alta calidad.

Desde la perspectiva de Wang Jun, las posibles reformas en los “cuatro estándares” del Mercado de Emprendimiento incluyen: primero, introducir un estándar robusto basado en “valor de mercado + ingresos + flujo de caja”, dirigido a empresas de consumo en cadena y servicios de marca con ingresos consolidados y modelos comerciales maduros, pero con volatilidad a corto plazo por inversión en marketing o expansión offline, eliminando riesgos asociados a la dependencia de financiamiento para expansión y seleccionando líderes de industria con capacidad de auto-sostenibilidad; segundo, construir un estándar de crecimiento basado en “valor de mercado + crecimiento financiero + innovación no financiera”, para adaptarse a empresas de consumo en rápida expansión, con criterios de selección en cuatro dimensiones, siguiendo la lógica del “quinto estándar” del Mercado STAR.

Tres dimensiones para profundizar la reforma de inversión y financiamiento

En la reunión, la Comisión Reguladora de Valores afirmó que optimizará el mecanismo de re-financiamiento desde tres dimensiones: primero, mejorar la inclusión del sistema, perfeccionando los estándares para inversores estratégicos, lanzando emisiones en reserva, perfeccionando mecanismos de fijación de precios y simplificando procedimientos para facilitar la participación de fondos a largo plazo; segundo, reforzar la orientación de “apoyar a los mejores y a las empresas de ciencia y tecnología”, extendiendo los estándares de “activos ligeros y alta inversión en I+D” del Mercado STAR y del Mercado de Emprendimiento al mercado principal, relajando límites de financiamiento para I+D y acortando los intervalos de financiamiento, mejorando la eficiencia en la revisión de empresas innovadoras de alta calidad; tercero, fortalecer la regulación en todo el proceso, castigando duramente las prácticas de “engaño” en re-financiamiento y cambios ilegales en el uso de fondos.

Zhao Ran indicó que el re-financiamiento es un canal clave para que las empresas cotizadas mejoren, fortalezcan y continúen invirtiendo en I+D, pero los sistemas actuales no son suficientemente adaptativos para empresas innovadoras de alta calidad, y la eficiencia y conveniencia de emisión necesitan mejorar. Es necesario optimizar el sistema para satisfacer las necesidades de financiamiento razonable de las empresas de alta calidad y equilibrar los intereses de los inversores, guiando una financiación racional y efectiva.

Sun Yin, subdirector de negocios de Western Securities y analista principal de finanzas no bancarias, afirmó que la profundización de la reforma en inversión y financiamiento debe centrarse en servir a la economía real y mejorar los retornos para los inversores. Por un lado, se deben optimizar los mecanismos de financiamiento, consolidando la base para un desarrollo de alta calidad. Basándose en las medidas de re-financiamiento en las bolsas de Shanghai, Shenzhen y Beijing, la regulación continuará perfeccionando los mecanismos de revisión y registro para re-financiamiento, promoviendo la orientación de “apoyar a los mejores y a las empresas de ciencia y tecnología”, y aumentando la proporción de financiamiento directo y de financiamiento en acciones en China.

Por otro lado, se debe mejorar la construcción del lado de la inversión, fortaleciendo la estabilidad a largo plazo del mercado. Sun Yin explicó que actualmente, los fondos a mediano y largo plazo poseen más del 50% del valor de mercado de las acciones A en circulación, y la regulación futura continuará optimizando los estándares para inversores estratégicos en re-financiamiento, facilitando mejor la participación de fondos a largo plazo en el mercado de capitales y promoviendo un ciclo bidireccional entre activos y fondos.

“Solo mediante una profundización continua de la reforma en inversión y financiamiento, manteniendo el servicio a la economía real, enfocándose en la calidad y gestionando riesgos, se podrá mejorar continuamente la competitividad central del mercado de capitales, sirviendo mejor al desarrollo económico y social de alta calidad durante el ‘Quinto Quinquennio’, e impulsando con fuerza la construcción de un país financiero fuerte”, afirmó Sun Yin.

Fortalecimiento de la construcción de mecanismos estables para el mercado

En la conferencia, la Comisión Reguladora de Valores reiteró la importancia de estabilizar el mercado de capitales, incluyendo “consolidar y fortalecer las reservas de fuerza estratégica y la construcción de mecanismos estables, perfeccionar aún más los mecanismos de entrada de fondos a largo plazo, y mejorar dinámicamente las herramientas políticas para responder a riesgos externos, preparándose y utilizando bien las herramientas, para mantener la operación estable del mercado”.

El economista jefe de Guosheng Securities, Xiong Yuan, señaló que esta declaración indica que los trabajos futuros para estabilizar el mercado de capitales se orientarán hacia una construcción más regular y sistemática, y que el entorno político del mercado de capitales seguirá siendo favorable. Espera que la regulación defina herramientas políticas más completas, monitoreo de riesgos más perfeccionado y una coordinación departamental más fluida, con un sistema de estabilización que tenga en cuenta riesgos internos y externos, y que implemente medidas de amortiguamiento y defensa.

Xiong Yuan considera que, en el interior, la entrada de “dinero a largo plazo” en el mercado es clave para su estabilidad, además de continuar promoviendo la participación de fondos como fondos de seguridad social y seguros. En el exterior, también se mencionó específicamente la “mejora dinámica de las herramientas políticas para responder a riesgos externos”, que debe incluir la gestión de riesgos derivados de la política monetaria de los principales bancos centrales, la volatilidad extrema en los mercados financieros internacionales, y los impactos de la geopolítica y las materias primas. Él explicó que “preparar y usar bien las herramientas” puede indicar la necesidad de reservas de nuevas herramientas políticas.