Huatai Securities: Responder a la incertidumbre con control de posiciones y selección de acciones individuales

Huatai Securities señala que la semana pasada, las acciones A tuvieron una tendencia de consolidación con volumen reducido. Desde la estructura del mercado y el comportamiento del capital, la preferencia por el riesgo en general ha disminuido, y los riesgos de aumento en las tensiones geopolíticas y en los precios del petróleo siguen siendo los principales conflictos en la valoración del mercado. De cara al futuro, a nivel macroeconómico, los riesgos a corto plazo aún no se han liberado completamente, las preocupaciones por una estanflación global aumentan, la liquidez amplia interna es abundante, pero la continuidad en la mejora de los datos de importaciones, exportaciones e inflación aún debe ser verificada. A nivel micro, persisten las preocupaciones de los inversores globales sobre el impacto disruptivo de la IA, se acerca la temporada de informes financieros más importante del año para las acciones A, y la cadena de IA y los recursos son puntos clave de observación. En esta etapa, la visibilidad macro y micro es limitada, por lo que se recomienda a los inversores reducir sus posiciones y actuar con flexibilidad. En cuanto a asignaciones, se sugiere buscar alfa en la cadena eléctrica (baterías, energías tradicionales y operadores) y en bienes de consumo esenciales. Además, en los hardware de la parte superior de la cadena de capacidad de cálculo, que están siendo gradualmente valorados y tienen catalizadores a corto plazo, se recomienda aprovechar las caídas para adquirir acciones de líderes con alta relación riesgo-rentabilidad.

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Huatai | Estrategia de acciones A: control de posiciones y selección de acciones para afrontar la incertidumbre

La semana pasada, las acciones A tuvieron una consolidación con volumen reducido. Desde la estructura del mercado y el comportamiento del capital, la preferencia por el riesgo en general ha disminuido. En cuanto a la estructura, los riesgos de aumento en las tensiones geopolíticas y en los precios del petróleo siguen siendo los principales conflictos en la valoración del mercado. Por un lado, sectores defensivos como servicios públicos y agricultura han mostrado fortaleza desde marzo, reflejando un aumento en las preocupaciones por una estanflación global. Por otro lado, los productos de la cadena energética, que van desde petróleo y petroquímica hasta energía eléctrica y carbón, están migrando, lo que indica que el foco del mercado está cambiando de impactos directos a impactos indirectos (efecto sustitución). Consideramos que, a corto plazo, los riesgos de aumento en los costos energéticos globales y el endurecimiento de las condiciones financieras y comerciales aún no se han liberado completamente, por lo que se deben prestar atención a cuatro sectores beneficiados por los altos precios del petróleo. A mediano y largo plazo, los activos chinos son relativamente menos sensibles a la subida del petróleo, manteniendo la opinión de que los activos chinos siguen siendo relativamente preferibles (26/3/9 “Ganadores y perdedores en un escenario de altos precios del petróleo”). Además, las acciones relacionadas con la infraestructura de capacidad de cálculo en la cadena de IA están mostrando un repunte en las ganancias excesivas, y se recomienda seguir la conferencia GTC de Nvidia esta semana.

La mayoría de los fondos muestran una disminución marginal en su actividad, y el apalancamiento se mantiene relativamente activo.

Primero, el sentimiento del capital apalancado ha mostrado una ligera recuperación. Hasta el 12 de marzo, la financiación neta semanal fue de 18.3 mil millones de yuanes (frente a una salida neta de 24.2 mil millones la semana anterior), con una actividad de negociación de financiamiento del 9.4% (frente al 9.1%). Segundo, la salida neta de los ETF de acciones ha aumentado en algunos casos, mientras que los ETF de base amplia han reducido su salida, y los ETF sectoriales han reducido significativamente su entrada. Los ETF de energía y nuevas energías muestran entradas, mientras que los de petróleo y petroquímica muestran salidas. Tercero, los fondos públicos de acciones han mostrado una recuperación en su lanzamiento, aunque por debajo del nivel central de febrero, y las estimaciones de posiciones en fondos mixtos y de asignación flexible han disminuido marginalmente. La cantidad de fondos privados en registro ha disminuido por tercer semana consecutiva. Cuarto, hasta el 11 de marzo, la salida semanal de fondos comunes internacionales de EE. UU. de acciones A fue de 1.06 mil millones de dólares, con fondos tanto pasivos como activos cambiando a salidas netas, posiblemente influenciados por la reducción general de la exposición a mercados asiáticos y emergentes por parte de fondos internacionales.

La liquidez amplia sigue siendo relativamente abundante, y las expectativas en sectores como baterías, componentes y exploración de petróleo y gas han mejorado notablemente.

A nivel macro, la liquidez interna sigue siendo amplia. Los datos financieros de febrero superaron las expectativas en general, con una ligera recuperación en la diferencia interanual entre M1 y M2, impulsada por factores como la descoordinación del Año Nuevo, el aumento en los superávits por cambios en divisas y pagos, el aceleramiento del gasto fiscal y la mejora en la demanda de fondos empresariales. Aunque los datos fundamentales son positivos, su continuidad debe ser observada. Los datos de importaciones y exportaciones de enero y febrero, así como la inflación (CPI) de febrero, superaron las expectativas, aunque influenciados por factores estacionales. El PPI de febrero también superó las expectativas, principalmente debido a los aumentos en precios de metales y recursos energéticos. A nivel micro, los sectores con mayores revisiones al alza en expectativas de ganancias en la última semana o cuatro semanas incluyen metales preciosos, baterías, exploración de petróleo y gas, equipos de automatización y componentes, siendo las expectativas de ingresos en baterías, componentes y exploración de petróleo y gas las que más han aumentado.

Recomendaciones de asignación: dado que la visibilidad macro es limitada y la verificación de resultados financieros a nivel micro está próxima, se sugiere reducir posiciones y buscar alfa. En la asignación, centrarse en la cadena eléctrica y bienes de consumo esenciales. Además, en hardware de la parte superior de la cadena de capacidad de cálculo, que está siendo valorado gradualmente y tiene catalizadores a corto plazo, aprovechar las caídas para adquirir acciones de líderes con alta relación riesgo-rentabilidad. La selección de acciones debe considerar valoraciones y dividendos.

Advertencias de riesgo: 1) Desviaciones entre los fundamentos internos y externos; 2) Riesgos de aumento en tensiones geopolíticas y precios del petróleo que no se materialicen como se espera.

(Procedencia: People’s Financial News)