Hong Kong Stock Exchange initia reform de mecanismo de cotización: propone relajar los requisitos de entrada para acciones con derechos desiguales y ampliar el alcance de las solicitudes de confidencialidad para OPI

La Bolsa de Hong Kong propone reformas importantes en las reglas de listado.

El 13 de marzo, la Bolsa de Hong Kong publicó un documento de consulta, solicitando opiniones del mercado sobre una serie de recomendaciones para mejorar la competitividad del mecanismo de listado en el mercado de acciones de Hong Kong. El período de consulta finaliza el 8 de mayo.

La Bolsa de Hong Kong indicó que esta es la primera fase de revisión de la competitividad del mecanismo de listado, y que las reformas específicas buscan diversificar los tipos de empresas que pueden cotizar en Hong Kong, ofrecer más opciones a los inversores y mantener una protección sólida para los inversores.

Las principales propuestas de reforma se centran en la optimización de las regulaciones sobre diferentes derechos de voto, la facilitación del listado en Hong Kong para emisores extranjeros, y la mejora de las reglas y procedimientos para la primera cotización, abarcando tres áreas clave, con un total de diez medidas concretas.

La proporción de derechos de voto puede aumentarse hasta 20 a 1

En esta reforma, la Bolsa de Hong Kong ha optimizado de manera integral desde la perspectiva de requisitos financieros, proporciones de derechos de voto y reconocimiento de atributos innovadores, reduciendo significativamente las barreras para cotizar y ampliando el alcance del sistema para que más empresas innovadoras puedan beneficiarse de él.

Entre ellas, la Bolsa ha flexibilizado las restricciones sobre “una acción, diferentes derechos de voto”. Por ejemplo, anteriormente existían requisitos financieros estrictos para las empresas con estructuras de derechos de voto diferenciados, pero ahora planea reducir estos requisitos. Además, la Bolsa planea elevar el límite de proporción de derechos de voto diferenciados de 10 a 1 a 20 a 1 (es decir, que las acciones de gestión puedan tener hasta 20 veces el derecho de voto de las acciones ordinarias).

El jefe de listado de la Bolsa, Wu Jiexuan, afirmó en una rueda de prensa el 13 de marzo que ampliar la proporción de derechos de voto diferenciados de 10 a 1 a 20 a 1 no perjudicará los intereses de los pequeños accionistas. La condición para ello es que la empresa tenga un valor de mercado de al menos 40 mil millones de HKD, y que sus accionistas posean al menos el 10% de las acciones en el momento del listado, con un valor de mercado de al menos 600 millones de HKD, además de otros mecanismos de control para garantizar la protección de los intereses de los pequeños accionistas. Actualmente, las empresas con derechos de voto diferenciados representan solo el 1.2% del total y todas cumplen con requisitos adicionales de protección para los inversores.

Simplificación de las reglas para el segundo listado de emisores extranjeros

Para los emisores extranjeros, esta reforma se centra en optimizar los requisitos para el segundo listado y en mejorar las reglas para la conversión a un listado principal, reduciendo significativamente las barreras para que empresas como las chinas regresen a cotizar en Hong Kong.

En cuanto a las disposiciones para el segundo listado y la conversión a listado principal, la Bolsa propone alinear los requisitos financieros de las empresas con derechos de voto diferenciados con los de las empresas en listado principal, y reducir el umbral de valor de mercado para el segundo listado con derechos iguales a 6 mil millones de HKD. También se revisarán las reglas para la conversión a listado principal, con directrices más claras y consultas sobre medidas adicionales para facilitar el proceso.

Mejoras en las reglas para la primera cotización

En el ámbito de la primera cotización, la reforma contempla ajustes en aspectos como el control de la empresa, informes financieros, caminos para empresas tecnológicas y el proceso de solicitud.

En particular, la propuesta de la Bolsa es ampliar el alcance de las solicitudes de listado presentadas en forma confidencial, que actualmente se limitan a empresas de biotecnología, tecnología especializada, solicitantes de segundo listado calificados y algunas empresas exentas, para incluir a todas las solicitudes de cotización.

En 2025, cuando la Bolsa y la Comisión de Valores de Hong Kong lancen conjuntamente la “Línea Especial para Empresas Tecnológicas”, la presentación confidencial será una medida complementaria, inicialmente solo para empresas que soliciten listado bajo las reglas del Main Board capítulo 18C (empresas tecnológicas especializadas) y capítulo 18A (biotecnología). Los materiales solo deberán hacerse públicos después de la aprobación en la audiencia de listado, reduciendo riesgos de divulgación de secretos comerciales y perturbaciones del mercado.

Wu Jiexuan afirmó que esta medida trata a todas las empresas por igual y que está alineada con las prácticas de bolsas principales en EE. UU., Reino Unido y Singapur.

“Nuestra experiencia en los últimos años muestra que la presentación confidencial no reduce la calidad de los documentos de listado. Además, los solicitantes que presenten en confidencialidad deben divulgar los materiales de listado inmediatamente después de la aprobación en la audiencia, permitiendo a los inversores conocer la estado de la empresa con suficiente antelación a la cotización”, explicó Wu. La Bolsa busca que todos los solicitantes tengan esta opción y que exista un mecanismo de devolución que incluya la publicación de los nombres de los patrocinadores y de todos los profesionales involucrados en la preparación de la solicitud, como abogados, contadores y auditores, para aumentar la responsabilidad y garantizar la calidad de los documentos.

Wu también enfatizó que la Bolsa revisará cuidadosamente cada solicitud y mantendrá comunicación con los patrocinadores. Si los documentos no cumplen con los estándares, tanto la Bolsa como la Comisión de Valores tienen la autoridad para suspender la aprobación o devolver la solicitud, asegurando que solo pasen las solicitudes de calidad adecuada.

Finalmente, Wu señaló que tanto la Comisión de Valores de Hong Kong como otros reguladores se centran en la calidad de los documentos presentados por los patrocinadores, no en la calidad de las empresas listadas. La calidad de las empresas cotizadas es fundamental para la prosperidad del mercado, y la diversificación del sistema de listado no entra en conflicto con la alta calidad del mercado de patrocinadores. La experiencia pasada demuestra que ambos objetivos pueden lograrse simultáneamente.

(Artículo de Pengpai News)