¿Lácteos Meridionales se "adelgaza" activamente para recaudar fondos, rechazando ser una empresa "devoradora de dinero"?

Presentación|Zhongfang Wang

Revisión|Li Xiaoyan

El 11 de marzo, la Bolsa de Beijing publicó un anuncio indicando que la reunión de revisión para la primera emisión y cotización de Guizhou Southern Dairy Co., Ltd. se celebrará el 18 de marzo. Esta empresa láctea local de Guizhou marca un hito clave en su proceso de IPO. Desde el borrador de la solicitud de suscripción hasta el documento de reunión, el monto total de recaudación ajustado de la compañía pasó de 980 millones de yuanes a 550 millones, una reducción de más del 40%, y la distribución de dividendos en efectivo antes del IPO ha generado atención en el mercado. A través de la apariencia, se observa que este ajuste en la recaudación es una decisión racional basada en la realidad operativa y el enfoque en la estrategia central de Southern Dairy. Sumado a un rendimiento estable y sólido, y a su posición como líder regional, la compañía se presenta con una actitud más pragmática y centrada para impulsar su ingreso al mercado de capitales, demostrando una base sólida para la transformación y desarrollo de una empresa láctea regional tradicional.

Este ajuste en la cantidad de fondos recaudados no indica una dificultad en la financiación, sino que responde proactivamente a las consultas regulatorias y a las necesidades de desarrollo de la empresa. Comparando las dos versiones del documento de solicitud de suscripción, se puede ver que la compañía mantiene 400 millones de yuanes para el proyecto de construcción de la base de cría de vacas en Weining, consolidando su estrategia en la cadena de suministro de leche upstream; además, la recaudación para el proyecto de construcción de la red de marketing se redujo de 480 millones a 150 millones, y se eliminó un proyecto de 100 millones para fondos de circulación adicional, reduciendo el total en un 43.88%. Detrás de estos ajustes está una evaluación precisa de la situación financiera, el progreso del proyecto y el entorno del mercado. Frente a las consultas sobre la razonabilidad de la recaudación, Southern Dairy ha reducido proactivamente las necesidades de fondos no esenciales, enfocándose en la construcción de la base de leche y la red de marketing clave, eliminando fondos redundantes, respondiendo a las preocupaciones regulatorias y mostrando responsabilidad hacia los inversores. Esto hace que el uso de los fondos sea más preciso y la eficiencia en su utilización más controlada, reflejando una filosofía madura de gestión de capital.

Antes del IPO, la compañía distribuyó en total 240 millones de yuanes en dividendos, lo cual puede parecer contradictorio con la expansión de la recaudación, pero en realidad refleja una gestión estable y una gobernanza sólida. Durante el período reportado, la proporción de dividendos en efectivo respecto a las ganancias acumuladas disponibles fue del 34.10%, con una distribución moderada y en cumplimiento de los procedimientos. Como líder regional con fuerte respaldo estatal, la distribución en efectivo no solo cumple con los requisitos de gestión de activos estatales y retribuye a los accionistas, sino que también indica que la compañía tiene suficiente flujo de efectivo operativo y una sólida rentabilidad. En comparación con otras empresas que dependen excesivamente de la recaudación para financiar su liquidez, Southern Dairy, con sus ganancias acumuladas, tiene capacidad para distribuir dividendos, lo que demuestra su fuerte capacidad de generación de recursos y que no enfrenta problemas de liquidez. La compañía ha proporcionado explicaciones detalladas sobre el destino de los dividendos y el ciclo de fondos, asegurando que las distribuciones sean legales, transparentes y trazables, fortaleciendo aún más la gobernanza corporativa.

En términos de rendimiento, Southern Dairy muestra una resiliencia sólida que atraviesa ciclos del sector, consolidando su base para el IPO. Entre 2022 y la primera mitad de 2025, la compañía registró ingresos operativos de 1,575 millones, 1,805 millones, 1,817 millones y 854 millones de yuanes, respectivamente, con beneficios netos atribuibles a la matriz de 173 millones, 200 millones, 210 millones y 123 millones de yuanes. Los ingresos y beneficios han crecido de manera constante durante varios años, incluso en un contexto de presión sectorial en 2024, logrando un ligero aumento en ingresos y una mejora continua en beneficios netos. Destaca especialmente que la tasa de margen bruto ha ido en aumento, del 24.61% en 2022 al 30.74% en la primera mitad de 2025, gracias a la optimización de la estructura de productos y a la reducción en los costos de compra de leche fresca, reflejando una excelente capacidad de control de costos y éxito en la actualización de productos. La compañía prevé que en el primer trimestre de 2026 tanto los ingresos como los beneficios netos crecerán interanualmente, manteniendo una tendencia de desarrollo estable que respalda su rendimiento tras la cotización.

Como líder en la industria láctea de Guizhou, Southern Dairy mantiene ventajas competitivas sólidas y barreras de entrada difíciles de superar en su mercado regional. La empresa ha profundizado en el mercado de Guizhou durante años, con marcas como “Shanhua”, “Huadu Pastures” y “Guicao” que son bien conocidas. En 2024, su cuota de mercado en Guizhou alcanzó el 70.06%, con más del 90% de sus ingresos principales provenientes de la provincia, convirtiéndose en la marca láctea preferida en el mercado regional. En cuanto a distribución de canales, la compañía combina ventas por distribuidores y ventas directas, con una mejora progresiva en la proporción de ingresos por distribución, y un rápido desarrollo de canales en línea y entregas a domicilio, formando un sistema de ventas que integra lo digital y lo físico. Actualmente, sus productos ya se comercializan en provincias cercanas como Hunan, Sichuan, Chongqing y Guangxi, y la expansión a mercados fuera de la provincia avanza de manera estable. Aprovechando la influencia de marca y la base de canales en la región, la compañía está abriendo gradualmente oportunidades de crecimiento en el suroeste.

La estrategia de toda la cadena industrial es clave para que Southern Dairy resista riesgos del sector y logre un desarrollo sostenible. La empresa integra cría de vacas, I+D en productos lácteos, producción y ventas, con granjas modernas en la parte superior de la cadena que garantizan un suministro estable de leche fresca; en la parte inferior, cubre toda la gama de productos, desde lácteos en frío y a temperatura ambiente hasta bebidas lácteas, para satisfacer diferentes escenarios de consumo. Frente a desafíos como el exceso de oferta y la volatilidad de precios en el mercado de leche fresca, la compañía optimiza la estructura de la fuente de leche, elimina vacas de baja producción y mejora la eficiencia operativa de las granjas, minimizando el impacto de las fluctuaciones de costos. La recaudación se centrará en la construcción de la base de vacas en Weining, ampliando su propia fuente de leche, reduciendo la dependencia de compras externas, y mejorando el control de calidad y los costos desde la fuente, cerrando así el ciclo completo de la cadena industrial: “autonomía en la fuente de leche — producción y procesamiento — venta en el mercado”.

Por supuesto, Southern Dairy también enfrenta desafíos comunes del sector y temas de crecimiento propios. La competencia en la industria láctea es intensa, con empresas nacionales que dominan gracias a su marca y escala; la expansión en mercados fuera de Guizhou aún requiere esfuerzos continuos; la volatilidad de precios y la reducción de precios de los productos también ejercen presión en la gestión; la disposición de activos biológicos productivos y la dependencia de mercados regionales son otros aspectos que la compañía necesita optimizar. Sin embargo, estos desafíos no son excepcionales, sino parte del proceso de transformación y actualización de las empresas lácteas regionales. Con la llegada al mercado de capitales y la implementación de los proyectos de recaudación, se espera que puedan superar estos obstáculos y abrir nuevas oportunidades de crecimiento.

Este impulso hacia la Bolsa de Beijing representa una oportunidad importante para que Southern Dairy avance hacia un desarrollo de alta calidad. La estrategia de recaudación ajustada se centra en su negocio principal, con 550 millones de yuanes destinados específicamente a la construcción de la base de leche y la red de marketing, evitando fondos ociosos y atendiendo a las necesidades clave de la cadena industrial. La Bolsa de Beijing, enfocada en apoyar a empresas innovadoras y medianas, permitirá a Southern Dairy, como empresa líder en la agroindustria y destacada en Guizhou, aprovechar el mercado de capitales para fortalecer su cadena industrial, ampliar su presencia y avanzar desde un líder regional a una marca láctea de alcance nacional.

Desde la optimización de la recaudación hasta el rendimiento estable, desde el profundo arraigo regional hasta la actualización de la cadena industrial, Southern Dairy responde a los cambios del sector con acciones pragmáticas y fortalece sus bases mediante una gobernanza regulada. La revisión del 18 de marzo será tanto una evaluación de los logros pasados como un punto de partida para una nueva etapa en el mercado de capitales. Con su posición sólida en la región, su fuerte resiliencia en beneficios y su estrategia clara de desarrollo, Southern Dairy confía en superar con éxito la prueba de cotización, aprovechando el mercado de capitales para liberar un mayor potencial de crecimiento y contribuir al desarrollo de alta calidad de la industria láctea regional.