¡Cambio repentino de señal! "Activos HALO", ¡de repente se vuelven virales! Bajo la doble ansiedad, ¿quién merece una posición importante?

Debido a la doble influencia de las tensiones geopolíticas y el pánico por la disrupción de la IA, las acciones de crecimiento “ligeras” han sido recientemente marginadas por el mercado, mientras que los “activos HALO” han sido perseguidos por los fondos, fortaleciendo sectores como recursos, ferrocarriles, puertos, transporte, maquinaria y servicios públicos.

Los “activos HALO”, cuyo nombre completo es “Heavy Asset, Low Obsolescence” (Activos Pesados, Baja Obsolescencia), son empresas con características de activos pesados y baja tasa de obsolescencia. Este concepto fue propuesto por primera vez por Josh Brown de la firma de inversión Ritholtz a principios de febrero de 2026, y posteriormente fue ampliamente adoptado por bancos de inversión de Wall Street como Morgan Stanley y Goldman Sachs.

De hecho, los “activos HALO” siempre han sido objetivos importantes de la inversión en valor. El magnate de la inversión en valor en A-shares, Zhang Yao, logró un rendimiento de 2000 veces en 20 años, basado en esta lógica. Empresas como China Shenhua, Shaanxi Coal Industry, China Investment Power y CNOOC son ejemplos de “activos HALO”; además, compañías en sectores como petróleo, electricidad y ferrocarriles bajo el paraguas de Warren Buffett también lo son. Muchas gigantes de recursos, como ExxonMobil, ya cotizaban en bolsa en 1920, y tras más de un siglo de ciclos económicos y eventos importantes, sus acciones siguen alcanzando nuevos máximos.

Para los inversores, las empresas de activos pesados en sectores con baja competencia pueden no tener un potencial explosivo, pero poseen las dos grandes ventajas de ser fáciles de entender y de calcular, por lo que son aptas para mantener en gran cantidad. En tiempos de extrema recesión, comprar con valoraciones muy bajas puede crear milagros de inversión, como las estrategias de Zhang Yao.

Pero si se entiende el sector como una carrera, comprar “activos HALO” con altas valoraciones significa que se tardará años en digerir la burbuja de valoración. Estas no son carreras, y la inversión en ellas requiere una paciencia extrema, centrada en la valoración y el retorno para los accionistas.

La doble ansiedad se intensifica

Las tensiones geopolíticas, el unilateralismo y la atención sin precedentes a recursos, capacidades clave e infraestructura en cada país están en aumento.

En tiempos de inestabilidad geopolítica y anti-globalización, la forma de evaluar a las grandes potencias ha cambiado profundamente. En la era de la globalización, indicadores como el PIB per cápita, beneficios empresariales y niveles de consumo eran signos de fortaleza nacional. Sin embargo, en un contexto de conflictos crecientes, la autonomía tecnológica, la resiliencia económica, la escala industrial y las capacidades clave son cada vez más relevantes. Las empresas de activos pesados constituyen el esqueleto de la economía de un país, afectando la vida y el bienestar, y las evaluaciones sobre la tensión geopolítica y la anti-globalización están llevando a los mercados a reevaluar estas empresas.

Al mismo tiempo, el auge del desarrollo de la IA ha generado ansiedad en las grandes tecnológicas por ser desplazadas, mientras que la apuesta contraria a la IA ha convertido a las empresas de activos físicos en foco de atención de los fondos.

Kevin Kelly, el “profeta” de internet, en su nuevo libro “El mundo después de 5000 días”, afirma que a lo largo de la historia de tecnologías disruptivas, los líderes en un sector nunca han podido mantener su dominio en la siguiente era. En su momento, muchas empresas intentaron competir con IBM, fabricante de computadoras, desarrollando una serie de productos, pero ninguna logró el éxito. Incluso circula un chiste: “Los que desafían a IBM, ni hablar de tener éxito”.

Sin embargo, en un instante, IBM cayó de su trono. La era de las computadoras pasó a centrarse menos en hardware y más en software. Las empresas que dominaban el desarrollo de software, como Microsoft con Windows, tomaron la delantera.

La competencia continuó: muchas empresas de software intentaron desafiar a Microsoft con sus propios sistemas operativos, pero ninguna logró superar su poder. La razón: Microsoft era demasiado fuerte. Entonces, ¿quién fue la que finalmente desplazó a Microsoft? La respuesta fue Google, la empresa de motores de búsqueda, que no se centró en desarrollar sistemas operativos, sino en expandir el campo de los motores de búsqueda.

Luego, otros intentaron competir con Google en ese campo, pero fracasaron. La nueva reina en ese ámbito fue Facebook, la red social. Hoy en día, miles de empresas luchan contra Facebook en las redes sociales, pero pocas logran vencer. La próxima ganadora será seguramente una empresa de realidad aumentada (AR).

Kelly afirma que cada era ha tenido a su empresa más poderosa, desde IBM, pasando por Microsoft, Google y Facebook, pero la historia nos enseña que ninguna puede dominar completamente la siguiente era, ya que su éxito se convierte en su mayor limitación.

Los “activos HALO” siempre han estado presentes

Los “activos HALO” siempre han existido. Gracias a su simplicidad, bajo valor, altos dividendos, flujo de caja alto y sostenibilidad, son preferidos por los inversores en valor. Aunque no tengan un potencial explosivo, ofrecen una certeza de “comprar y ganar”, permitiendo a los inversores mantener grandes posiciones. Lo importante en la inversión es evitar pérdidas severas; el interés compuesto puede tener un efecto a largo plazo, y los “activos HALO”, siempre que cumplan con criterios de valoración y cultura de retorno a los accionistas, son una inversión con “sólido respaldo”.

En los últimos diez años, los “activos HALO” han pasado desapercibidos en apariencia, sin estar en el centro de atención, pero su rendimiento ha sido notable. China Shenhua subió 6 veces, Shaanxi Coal Industry aumentó 8.7 veces, con rendimientos comparables a las acciones tecnológicas; la electricidad de Yangtze y Guotou Electric duplicaron su valor, con rendimientos anuales superiores al 10%; empresas de maquinaria como Anhui Heli y Zhongchuang Zhiling crecieron alrededor de 3 veces; y empresas químicas básicas como Zhengdan aumentaron más del doble.

El rendimiento financiero ha sido la principal razón de su crecimiento. Por ejemplo, la utilidad neta de Yue High-Speed en 2014 fue de 319 millones de yuanes, y en 2024 alcanzó 15.62 mil millones, casi 4 veces más; Shenneng en 2014 tuvo una utilidad de 2.061 mil millones, y en 2024 de 3.944 mil millones, casi duplicándose en diez años.

Actualmente, la rentabilidad por dividendos en A-shares supera el 3%, y todavía existen muchos “activos HALO” con valoraciones por debajo de 20 veces. La inversión en estos requiere atención estricta a la valoración y la cultura de retorno a los accionistas. Los “activos HALO” con altas valoraciones pueden tardar muchos años en recuperar la inversión; quienes compraron a más de 40 yuanes en 2007 en China Petroleum, lo saben bien. Algunas empresas carecen de cultura de retorno a los accionistas, lo que puede hacer que mantengan sus “botes de oro” sin obtener beneficios, y su política de dividendos refleja la calidad del flujo de caja y la cultura de retorno.

El sentimiento global hacia los “activos HALO” se mantiene alto: la prima por la narrativa de “crecimiento con activos ligeros” se está comprimiendo sistemáticamente. En cambio, las empresas tradicionales con barreras físicas altas, activos tangibles (como recursos upstream, capacidades clave, infraestructura) y flujo de caja abundante, están siendo consideradas como refugios definitivos contra la inflación y la disrupción tecnológica, recuperando así una asignación estratégica en el mercado global.