¡Falsificación financiera durante tres años consecutivos! El precio de las acciones se desploma un 96%, otra empresa de A-shares se enfrentará a la cancelación de cotización

Periodista丨Cui Wenjing

Editora丨Bao Fangming Jiang Peixia

El 12 de marzo, *ST Changyao (en proceso de protección) recibió la decisión de la Bolsa de Shenzhen de suspender su cotización. Esta empresa, que previamente había sembrado problemas por sus apuestas de rendimiento, finalmente estuvo al borde de la salida del mercado debido a tres años consecutivos de falsificación de informes financieros.

Según el anuncio, sus acciones volverán a cotizar el 20 de marzo y entrarán en un período de reorganización para la salida del mercado, con una fecha prevista de última negociación el 10 de abril.

La salida de *ST Changyao no es un caso aislado. Desde 2026, ya han sido obligadas a salir del mercado Guangdao Digital y Dongfangtong por violaciones graves, mientras que Debon Co. se retiró voluntariamente tras su privatización. Al mismo tiempo, *ST Aowei (en proceso de protección) y *ST Lifu (en proceso de protección) también han recibido notificaciones previas de terminación de cotización, y están en suspensión a la espera de su exclusión. En 2025, 16 empresas cotizadas fueron forzadas a salir por graves fraudes, alcanzando un récord histórico.

Hasta antes de la suspensión, el valor de mercado de *ST Changyao era de solo 320 millones de yuanes, y su precio de acción había evaporado un 96% respecto a su máximo histórico.

¡Falsificación financiera durante tres años consecutivos! La cuenta regresiva para la salida de *ST Changyao

Según el anuncio del 12 de marzo, *ST Changyao recibió ese día la decisión de la Bolsa de Shenzhen de suspender su cotización. La acción en suspensión volverá a cotizar el 20 de marzo de 2026 y entrará en un período de reorganización para la salida del mercado, que durará quince días hábiles, con una fecha prevista de última negociación el 10 de abril de 2026.

Durante el período de reorganización, las acciones se negociarán en la pizarra de advertencia de riesgos, sin límite de variación de precio en el primer día, y posteriormente con un límite diario del 20%. Tras la terminación de la cotización, las acciones pasarán a la sección de transferencia gestionada por la Bolsa Nacional de Intercambio de Acciones para su transferencia.

El destino de *ST Changyao hacia la salida del mercado ya está prácticamente decidido; esta vez solo se confirmó su fecha exacta de salida.

El 23 de enero, cuando *ST Changyao recibió la decisión de sanción administrativa de la Comisión Reguladora de Valores, las autoridades ya habían determinado que sus hechos ilícitos constituían una causa de salida forzada por violaciones graves. La raíz del proceso de salida fue la falsificación de informes financieros durante tres años consecutivos, de 2021 a 2023.

El problema de falsificación de *ST Changyao se remonta a una adquisición de acciones en 2020. En noviembre de ese año, *ST Changyao adquirió mediante pago en efectivo el 52.75% de las acciones de Hubei Changjiang Xing Medical Co., Ltd. (en adelante, “Changjiang Xing”) y, al mes siguiente, las incluyó en sus estados financieros consolidados. Tras la transacción, el control original de Changjiang Xing, Luo Ming, permaneció como presidente y gerente general, continuando con la gestión diaria y comprometiéndose a los resultados de 2020 a 2022.

En este contexto, para cumplir con las metas de rendimiento pactadas, Luo Ming lideró y promovió la falsificación de los estados financieros de dos filiales de Changjiang Xing: Yangtze River Source Pharmaceutical Co., Ltd. y Hubei Xinfeng Pharmaceutical Co., Ltd. Entre 2021 y 2023, estas dos empresas falsificaron documentos como órdenes de entrada y salida de inventario, reconociendo ingresos sin ventas reales, lo que provocó que los informes financieros de *ST Changyao en esos años fueran falsos.

Tras la investigación de las autoridades, se detectó que *ST Changyao infló sus ingresos en aproximadamente 215 millones, 284 millones y 234 millones de yuanes en esos tres años, y sus beneficios en 56,4 millones, 63,4 millones y 43,7 millones de yuanes, representando respectivamente el 35.62%, 88.23% y 6.42% del total de beneficios reportados en cada período. En 2022, los beneficios inflados representaron casi el 90%.

Además, en 2022, por no haber reconocido adecuadamente las pérdidas en el proyecto del centro de comercio de medicina tradicional china de Changjiang Weichuang, *ST Changyao infló adicionalmente sus beneficios en 455,24 mil yuanes, lo que supuso el 6.34% de los beneficios reportados en ese año.

Tres empresas del mercado A se han retirado en el mismo año

No son pocos los casos en los que empresas cotizadas han sido obligadas a salir del mercado por violaciones graves. En enero de este año, Guangdao Digital y Dongfangtong fueron forzadas a salir.

El 5 de enero, Guangdao Digital fue retirada por años de falsificación de informes financieros, convirtiéndose en la primera acción en salir en 2026 y en el primer caso de salida por violaciones graves en la Bolsa de Beijing.

El 22 de enero, Dongfangtong también fue retirada oficialmente por falsificación y fraude en emisión.

Además, Debon Co. se retiró voluntariamente tras su privatización.

*ST Lifu recibió una notificación previa de terminación de cotización por violaciones graves, y *ST Aowei recibió una notificación por alcanzar indicadores de salida relacionados con transacciones (valor de mercado por debajo de 5 mil millones de yuanes). Actualmente, ambos están en suspensión, a la espera de su exclusión oficial.

Otro dato representativo es que en 2025, 16 empresas cotizadas fueron forzadas a salir por graves fraudes, superando ampliamente años anteriores y estableciendo un récord histórico.

Detrás de esto, está la continua intensificación de la regulación estricta, con “dientes afiladas”. Según Wu Qing en la rueda de prensa sobre temas económicos en las dos sesiones, esta tendencia de regulación severa continuará, con mayor capacidad de disuasión, cobertura más amplia y controles más detallados. Entre los aspectos clave destacan:

Primero, la elaboración del Reglamento de Supervisión de Empresas Cotizadas.

Segundo, la aceleración en la construcción del centro de detección de indicios de fraude financiero.

Tercero, el avance en la creación de mecanismos de monitoreo y alerta en colaboración con terceros, y la integración de la lucha contra el fraude en estos terceros.

Es importante señalar que la Comisión Reguladora de Valores ya ha transferido indicios de colaboración en fraudes a las autoridades correspondientes o gobiernos locales para su gestión, y ya se han obtenido resultados iniciales. Además, el Reglamento de Supervisión de Empresas Cotizadas en proceso de elaboración establecerá en el nivel de regulaciones administrativas la facultad de la Comisión para sancionar administrativamente a terceros que colaboren en fraudes. Esto significa que, una vez implementado, la capacidad y eficiencia de las autoridades regulatorias para investigar y sancionar a estos terceros se incrementarán notablemente.

Cuarto, la continuidad en la eliminación forzada de empresas fraudulentas, con la firmeza en dos aspectos: eliminar “elementos nocivos” y romper el “ecosistema” de la falsificación financiera.

Se espera que en el futuro haya más empresas fraudulentas que sean forzadas a salir del mercado. Sin embargo, la mayoría de estas salidas responderán a la limpieza de problemas históricos. Con la salida progresiva de estas empresas, la cantidad de casos de fraude y salida del mercado disminuirá con el tiempo, y la calidad general de las empresas cotizadas se elevará aún más.

Para las empresas cotizadas, sus controladores y principales accionistas, otra tendencia importante será la rigurosa fiscalización de conductas como aprovechar temas de actualidad, promover conceptos y manipular el mercado.

Wu Qing aclaró que se regulará el comportamiento de las empresas cotizadas, sus controladores y las instituciones intermediarias, y se investigará y sancionará severamente cualquier conducta que dañe los intereses de los inversores, como aprovechar temas de actualidad, promover conceptos y manipular, para que el mercado perciba con mayor justicia y equidad.

Es importante destacar que en los últimos meses ya se han registrado varios casos de empresas cotizadas sancionadas por aprovechar temas de actualidad y promover conceptos. La declaración engañosa, uno de los problemas más comunes en estos casos, ha llevado a varias empresas a ser investigadas en los primeros dos meses de 2026, incluyendo a Xiangrikui (en proceso de protección), Yahui Long (en proceso de protección), Rongbai Technology (en proceso de protección), Yingji Xin (en proceso de protección) y Shuangliang Energy Saving (en proceso de protección).

De estos casos, ya se han emitido notificaciones previas de sanción administrativa, y sus directivos y secretarios del consejo han sido multados con importes significativos: Xiangrikui, 1.5 millones y 600 mil yuanes; Yahui Long, 2 millones y 1.5 millones de yuanes.

Cortar la cadena de beneficios del fraude

La severidad en la sanción del fraude financiero es una tendencia inevitable. La clave está en cómo fortalecer aún más la prevención y sanción del fraude financiero.

朱建弟, socio principal de Lixin, propuso un plan integral de responsabilidad para los terceros que colaboran en fraudes, que incluye:

Primero, que las autoridades reguladoras identifiquen y reconozcan claramente a los terceros que colaboran en los fraudes, y lo divulguen en las decisiones sancionadoras, estableciendo así bases para futuras responsabilidades.

Segundo, que los terceros sancionados sean remitidos a las autoridades correspondientes, y que los resultados de las sanciones sean comunicados y, en su caso, públicos, para aumentar la transparencia y la advertencia.

Tercero, que los terceros sean considerados responsables civiles en las reclamaciones de los inversores, y que en casos de delitos, se persigan responsabilidades penales. Se recomienda que la Comisión, junto con la Fiscalía Suprema y la Suprema Corte, publique guías de evidencia para casos de fraude financiero, especificando los estándares de prueba para la persecución penal y reclamaciones civiles, ayudando a las víctimas a recopilar y asegurar evidencias desde el inicio.

冯艺东, director general de Zhongtai Securities, centró su atención en la responsabilidad en casos de fraude y la protección de los inversores. Considera que en los casos actuales, existe una descoordinación en la distribución de responsabilidades y pérdidas, ya que los controladores principales, en muchos casos, solo asumen una pequeña parte de las indemnizaciones debido a la reducción de activos.

Por ello, propone varias medidas:

1. Aumentar las sanciones a los responsables del fraude, tomando como referencia las penas por corrupción y soborno a funcionarios públicos, imponiendo multas punitivas y responsabilidades penales en casos graves.

2. Establecer mecanismos de recompra forzada, que exijan a los responsables comprar acciones en los 20 días previos a la divulgación del incumplimiento, y en un plazo determinado, recomprar las acciones de los inversores en el mercado secundario, además de aplicar restricciones de consumo y salida del país a estos responsables.

3. Reforzar la responsabilidad de las instituciones intermediarias, asegurando que las firmas de corretaje asuman responsabilidad solidaria en las indemnizaciones, y que los despachos de auditoría creen fondos especiales basados en sus honorarios, destinados a compensar los fraudes financieros.

El director de Fawang Law Firm en Xi’an, Fang Yan, se centró en la coordinación entre los sistemas de responsabilidad “penal, civil y administrativa” en los casos de fraude financiero. Propuso establecer un mecanismo de “intervención previa del Ministerio Público y apoyo especializado de la Comisión”, para que en los casos en que la Comisión detecte indicios de delito, se active una investigación preliminar con la intervención del Ministerio Público. Además, sugirió que en los casos de fraude, los beneficios ilícitos y multas sean priorizados para la compensación de los inversores, y que las “Dos Altas” (Suprema Corte y Fiscalía) junto con la Comisión publiquen guías de evidencia que clarifiquen los estándares necesarios para la persecución penal y las reclamaciones civiles, facilitando la protección de los derechos de las víctimas desde etapas tempranas.

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(Declaración: El contenido del artículo es solo para referencia y no constituye consejo de inversión. Los inversores operan bajo su propio riesgo.)