"pánico por petróleo", que vuelve a suceder

El 11 de marzo de 2026, hora local, la Agencia Internacional de Energía convocó a sus funcionarios de energía de los países miembros para una reunión de emergencia. 32 países miembros acordaron oficialmente liberar aproximadamente 400 millones de barriles de reservas estratégicas de petróleo, convirtiéndose en la mayor acción conjunta de liberación de reservas en la historia de la organización.

Los planes preliminares publicados indican que varios países han anunciado o están preparando medidas concretas. Japón anunció la liberación de unos 80 millones de barriles, Alemania de 19,51 millones, Reino Unido de 13,5 millones, Francia de 14,5 millones, y Estados Unidos indicó que utilizará parte de sus reservas estratégicas para estabilizar el mercado. Algunos países europeos también propusieron reducir el consumo de petróleo a corto plazo mediante medidas de ahorro energético y políticas de gestión de la demanda.

Sin embargo, estas noticias de liberación de reservas no han cambiado las expectativas principales del mercado respecto a los impactos en el suministro. Giovanni Staunovo, analista de materias primas de UBS, afirmó que la volatilidad actual del precio del petróleo refleja principalmente una prima de riesgo geopolítico, y que el mercado está más atento a los riesgos de transporte en el estrecho de Ormuz que a la liberación de inventarios en sí.

El 11 de marzo, el mercado internacional del petróleo mostró una tendencia de oscilación general. El precio del Brent se mantuvo alrededor de 90 dólares por barril, el West Texas Intermediate (WTI) en unos 86 dólares, y el crudo de Dubai, referencia en Asia, en torno a 88 dólares. En general, la volatilidad del precio internacional del petróleo ese día osciló entre el 3% y el 5%, en un estado claramente de alta volatilidad, aunque sin un aumento unilateral significativo en comparación con movimientos de precios anteriores.

El 11 de marzo de 2026, hora local, en el estrecho de Hormuz, Irán, un buque con bandera tailandesa, “Mayuree Naree”, fue atacado por misiles iraníes y se incendió. Foto / Visual China

¿Por qué liberar reservas estratégicas de petróleo?

Recientemente, la situación en Oriente Medio se ha intensificado repentinamente, con un rápido escalamiento de los conflictos militares entre Israel, Estados Unidos e Irán. El estrecho de Ormuz, una vía crucial para el transporte de energía mundial, está bajo amenaza de conflicto.

El 9 de marzo, ante las reacciones en los mercados de energía y finanzas, los ministros de finanzas del G7 celebraron una reunión de emergencia por videoconferencia para discutir si coordinar la liberación de reservas estratégicas de petróleo a través de la Agencia Internacional de Energía (AIE) para estabilizar el mercado. En esa reunión solo se indicó que “se estaban evaluando políticas, incluyendo el uso de reservas”, sin tomar una decisión inmediata de liberar inventarios.

La experiencia histórica muestra que un aumento del 10% en el precio del petróleo suele impulsar la inflación global en aproximadamente 0.3 a 0.4 puntos porcentuales. Si los precios energéticos continúan subiendo, la inflación mundial podría volver a presiones alcistas.

En este contexto, la discusión del G7 sobre coordinar la liberación de reservas estratégicas parece ser una reunión de política energética provocada por la crisis geopolítica. Un detalle interesante: esta reunión no fue liderada por los responsables de energía de cada país, sino por los ministros de finanzas. El objetivo principal fue decidir liberar señales de política que puedan aumentar la oferta de crudo y guiar las expectativas del mercado, estabilizando así los precios internacionales del petróleo. Si los precios se mantienen en niveles razonables, esto tendrá un impacto directo en mantener la inflación doméstica y la estabilidad de la política monetaria en los países del G7.

Esta reunión también refleja un cambio en el papel de los problemas energéticos en la macroeconomía global. La discusión actual del G7 sobre precios del petróleo y reservas estratégicas es un microcosmos de la evolución a largo plazo del sistema energético mundial. Desde el mecanismo de reservas estratégicas establecido tras la crisis del petróleo de los años 70, hasta la profunda integración entre precios del petróleo y el sistema financiero en dólares, y la tendencia creciente a regionalizar el comercio energético global en los últimos años, estos factores hacen que los conflictos geopolíticos puedan rápidamente traducirse en variables que afectan la inflación global, los mercados financieros y las políticas macroeconómicas.

Lecciones de la crisis petrolera de 1973

El inicio de las políticas modernas de seguridad energética global puede rastrearse hasta la crisis del petróleo tras la cuarta guerra árabe-israelí (también conocida como la Guerra del Yom Kippur).

En octubre de 1973, estalló la cuarta guerra árabe-israelí. La Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) anunció un embargo petrolero contra los países que apoyaban a Israel y redujo significativamente la producción de petróleo. En pocos meses, el precio internacional del crudo subió de unos 3 dólares a más de 12 dólares por barril. Para las naciones industriales occidentales de entonces, este impacto fue casi sin precedentes.

Ese año, los precios de la energía en EE. UU. aumentaron rápidamente, elevando el índice de precios al consumidor (CPI) del 3.4% en 1972 al 11% en 1974, provocando la peor inflación desde la posguerra. En EE. UU., incluso se limitaron las ventas de gasolina en las estaciones de servicio, con carteles que decían “máximo de 10 galones por cliente”, y algunos estados implementaron restricciones de circulación por números pares e impares. Aproximadamente un tercio del consumo de petróleo en EE. UU. dependía de importaciones, y Japón y Europa tenían aún mayor dependencia. La rápida subida de los precios generó una combinación de inflación y recesión, marcando la primera gran fase de “estanflación” en países desarrollados tras la guerra, y finalmente impulsó un cambio en la política energética estadounidense, incluyendo la creación de reservas estratégicas de petróleo.

En 1974, EE. UU. promovió la creación de la Agencia Internacional de Energía (AIE) para evitar impactos similares. Los países miembros se comprometieron a establecer reservas nacionales de petróleo y a coordinar la liberación en emergencias. La obligación era mantener reservas equivalentes a al menos 90 días de importaciones netas.

En sus primeros diseños, este mecanismo se basaba en garantizar la seguridad del suministro. La lógica era simple: si una guerra local o una interrupción en el transporte reducía la oferta, los países podían liberar inventarios para compensar. Pero con el tiempo, el sistema cambió. Por ejemplo, en 2011, tras el conflicto en Libia, la AIE coordinó la liberación de unos 60 millones de barriles. En 2022, tras la guerra entre Rusia y Ucrania, EE. UU. liberó más de 180 millones de barriles, en una de las mayores operaciones de liberación de reservas en la historia. En estos casos, la oferta básica no se interrumpió completamente, pero los países optaron por liberar inventarios para estabilizar las expectativas del mercado.

En un entorno de alta deuda y altas tasas de interés, la volatilidad del precio del petróleo se ha convertido en una variable importante para la política macroeconómica. Esto explica por qué hoy en día, en lugar de ministros de energía, quienes discuten las reservas estratégicas son ministros de finanzas y departamentos macroeconómicos.

El ciclo del “dólar del petróleo”

El rápido impacto del precio del petróleo en el sistema financiero global se debe principalmente al mecanismo del “re-circulación del dólar del petróleo”.

En 1971, EE. UU. anunció la desvinculación del dólar del oro, lo que llevó al colapso del sistema de Bretton Woods. Con el fin del sistema de tipos de cambio fijos, el dólar necesitaba un respaldo que sustentara su papel central en la economía mundial. Los precios del petróleo se convirtieron en una de las variables más importantes en la economía global.

En este contexto, EE. UU. y países productores como Arabia Saudita establecieron una serie de acuerdos de cooperación en seguridad y finanzas. El comercio de petróleo continuó en dólares, y los ingresos en dólares de los países exportadores se usaron para comprar bonos del Tesoro de EE. UU. y otros activos financieros en dólares, reintegrándose en el mercado estadounidense. Este ciclo se denomina “re-circulación del dólar del petróleo”, reforzando la posición del dólar en el sistema financiero internacional y vinculando estrechamente los precios del petróleo con los mercados de capital globales. La volatilidad de los precios energéticos dejó de ser solo una cuestión de oferta y demanda, para convertirse en un canal de transmisión rápida a la economía mundial a través de los mercados financieros.

En marzo de 1983, la OPEP celebró una reunión en Londres. En ese momento, el mercado petrolero mundial enfrentaba exceso de oferta debido a la caída de la demanda y a la producción adicional de países no OPEP, lo que presionaba a la baja los precios. Tras las crisis del petróleo de los 70, los países occidentales promovieron políticas de ahorro energético, reduciendo la demanda. La OPEP estableció por primera vez un sistema de precios unificados y cuotas de producción para mantener los precios, pero la competencia interna llevó a algunos países a sobrepasar sus cuotas, y en 1986, el precio del petróleo colapsó, rompiendo el sistema de precios de la OPEP.

A partir de los años 2000, la financiarización del mercado petrolero se profundizó. Los mercados de futuros de commodities permitieron que el petróleo se convirtiera en un activo financiero importante. Fondos de pensiones, fondos de cobertura y bancos de inversión comenzaron a incluir futuros de petróleo en sus carteras, creando una relación más estrecha entre el mercado energético y los mercados de capital globales.

Este proceso también cambió la formación del precio del petróleo. En el mercado tradicional, el precio se determina principalmente por oferta y demanda. En los mercados financieros, además, se incorporan primas de riesgo, como riesgos geopolíticos, de transporte y de políticas. Aunque la oferta física no cambie, estas primas se reflejan rápidamente en los precios de futuros, generando volatilidad. La actual gran oscilación de precios refleja esta dinámica.

Es importante notar que, en esta fase, mientras los precios spot fluctúan mucho, los precios de los futuros a largo plazo permanecen relativamente estables. Por ejemplo, cuando el Brent alcanzó 119 dólares, los contratos de futuros a 2026 se mantuvieron entre 85 y 90 dólares, y los de 2027-2028 en torno a 75-80 dólares. Esta estructura de “pico a corto plazo y estabilidad a largo plazo” indica que la subida actual se atribuye más a riesgos geopolíticos temporales que a cambios estructurales en la oferta y demanda energética global.

Señal de riesgo global en tiempo real

Cuando la tensión en Oriente Medio aumenta, el mercado energético internacional suele preocuparse no solo por la capacidad de producción de los países productores, sino también por la seguridad de las rutas de transporte. Si el tránsito por el estrecho de Ormuz se bloquea, las expectativas de suministro global cambian rápidamente, y los mercados de futuros anticipan estos riesgos, provocando oscilaciones bruscas en los precios. El precio del petróleo se asemeja cada vez más a un activo financiero que refleja el riesgo global, y su volatilidad es un espejo de las expectativas geopolíticas y financieras.

Recientemente, funcionarios de la UE han señalado la necesidad de reforzar la aplicación del límite de precios del petróleo ruso establecido por el G7. La UE considera que, en un escenario de precios altos, incluso con descuentos en el petróleo ruso respecto a Brent, los ingresos por exportaciones energéticas podrían aumentar, debilitando la efectividad de limitar los ingresos fiscales rusos mediante la reducción del precio unitario. Datos públicos muestran que el presupuesto ruso para 2026 asume un precio del petróleo de aproximadamente 59 dólares por barril, mientras que a principios de marzo, el precio del Urales en Rusia rondaba los 46 dólares, por debajo del nivel presupuestado.

El experto en estrategia energética y exvicepresidente de la China Everbright Group en Singapur, Yang Hanfeng, señala que el mecanismo de fijación de precios del petróleo internacional se basa en un precio de referencia, que determina aproximadamente el 60% del comercio mundial de petróleo, con el WTI en Norteamérica y el Brent en Europa como principales referencias. El petróleo que exporta Oriente Medio a Asia se referencia en los precios spot de Dubái y Omán. Estos precios se forman en las principales bolsas de futuros en Nueva York y Londres. La fijación de precios internacional del petróleo se realiza mediante un método de “referencia + prima o descuento”, en el que, en las transacciones reales, compradores y vendedores negocian un diferencial respecto al precio de referencia, considerando calidad, lugar de entrega, fletes y condiciones del mercado a corto plazo, para determinar el precio final.

Históricamente, el mercado petrolero internacional se consideraba altamente integrado. Sin embargo, en los últimos diez años, la forma de operar del sistema energético global ha cambiado notablemente, y las diferencias de precios entre diferentes regiones de origen se han acentuado, formando una estructura de precios multitrack bajo un mismo referente.

Este cambio se ha acentuado tras la crisis de Ucrania y Rusia. En 2022, las sanciones occidentales a las exportaciones energéticas rusas provocaron que el petróleo ruso se desvinculara gradualmente del sistema de precios internacional. Por ejemplo, el Urales, en 2023-2024, se cotiza con un descuento de 20 a 30 dólares respecto al Brent. En algunos momentos, cuando el Brent se mantiene en 85-90 dólares, el Urales se sitúa en 60-65 dólares. También se observan descuentos en otros países sancionados: el petróleo iraní en Asia se vende con un descuento de 10-15 dólares respecto a Brent, y el petróleo pesado de Venezuela en algunos periodos supera los 30 dólares de diferencia.

Al mismo tiempo, la revolución del petróleo de esquisto en EE. UU. ha transformado el panorama energético norteamericano. La producción de EE. UU. creció de unos 5 millones de barriles diarios en 2008 a más de 12 millones en la actualidad, convirtiendo a Norteamérica en uno de los principales suministradores mundiales. Europa, tras la guerra en Ucrania, redujo significativamente sus importaciones de energía rusa y dependió más del mercado global de GNL. Asia, con China, Japón y Corea, sigue siendo una de las mayores regiones importadoras, con alta dependencia del transporte marítimo desde Oriente Medio.

Estos cambios estructurales han llevado a que el sistema energético global adopte un nuevo patrón: coexistencia de tres grandes mercados regionales (Norteamérica, Europa y Asia), con una estructura de precios que se ha diversificado bajo diferentes referencias. Norteamérica, con recursos y redes propias, mantiene precios relativamente estables; Europa, con su transición energética y preocupaciones de seguridad, incorpora primas de riesgo más altas; Asia, con su gran volumen industrial y dependencia marítima, es especialmente sensible a los cambios geopolíticos en Oriente Medio.

Por ello, cuando la tensión en Oriente Medio aumenta, los precios del petróleo en todo el mundo muestran una mayor regionalización en sus fluctuaciones, incluso bajo un referente común. Cuando un estrecho estrecho puede mover los mercados financieros globales, el precio del petróleo deja de ser solo un precio de energía, para convertirse en una señal instantánea del riesgo mundial.

(El autor es investigador en el Instituto de Estudios Asiáticos y Africanos de la Universidad de Londres)

Autor: Xue Zijing

Editor: Xu Fangqing