Impacto en "A+H", Nueva Lechería busca financiamiento en Hong Kong

Después de君乐宝, la Bolsa de Hong Kong podría recibir la segunda solicitud de listado de una empresa láctea en lo que va del año. La noche del 11 de marzo, Xin Niu Ye publicó un anuncio indicando que iniciaba oficialmente su proceso de IPO en Hong Kong. Si logra listar con éxito en la Bolsa de Hong Kong, Xin Niu Ye será la primera empresa láctea nacional en cotizar en ambas regiones, “A+H”. El 12 de marzo, la intención de Xin Niu Ye de listar en Hong Kong fue recibida con escepticismo en el mercado de capitales. Al cierre de ese día, sus acciones cayeron un 9.21%, con un valor de mercado de 15.535 millones de yuanes.

Tres consideraciones

Según el anuncio de Xin Niu Ye, las principales razones para listar en Hong Kong incluyen tres estrategias: promover la internacionalización, crear una plataforma de operaciones de capital internacional y mejorar la fortaleza financiera de la empresa.

Del anuncio también se desprende que la recaudación de fondos en Hong Kong es una razón importante. Xin Niu Ye indicó que emitiría no más del 15% del capital social total tras la emisión en H-shares, con derechos de sobreasignación. Los fondos se destinarán principalmente a la actualización de productos, expansión de mercado, mejora de la cadena de suministro, investigación tecnológica, digitalización y operaciones de la empresa.

En cuanto a su situación de deuda, listar en Hong Kong podría ampliar las opciones de financiamiento y facilitar la atracción de capital extranjero. Entre 2022 y 2024, su deuda total fue de 6.825, 6.299 y 5.736 millones de yuanes respectivamente, con pasivos corrientes de 4.261, 4.018 y 3.731 millones, y una tasa de endeudamiento del 71.91%, 70.47% y 64.61%, aún en niveles elevados.

El analista senior de lácteos Song Liang, dijo a Beijing Business Daily: “En los últimos diez años, las empresas lácteas en China han acelerado la construcción de cadenas de suministro, estableciendo sistemas modernos de cría y producción. Pero en los últimos dos años, con la caída de precios, enfrentan escasez de fondos. Además, debido a la transformación industrial, las opciones de financiamiento doméstico son limitadas, por lo que solo pueden recurrir a la bolsa para financiarse”.

Shen Meng, director ejecutivo de Sang Sang Capital, afirmó: “La emisión de H-shares por Xin Niu Ye tiene como objetivo obtener financiamiento y mejorar la estructura de activos y pasivos. Actualmente, hay mucho interés en participar en IPO en Hong Kong, lo que puede satisfacer en cierta medida las necesidades de financiamiento de la empresa”.

Buscar oportunidades en el extranjero

Desde la situación actual de la industria de productos lácteos en China, el inicio del proceso de IPO en Hong Kong por Xin Niu Ye también parece ser una decisión forzada.

Según Euromonitor, en 2024 el mercado de leche líquida en China alcanzará los 344.2 mil millones de yuanes, con una tasa de crecimiento anual compuesta del 7.2% entre 2011 y 2021, pero con una caída del 4.2% entre 2022 y 2024. Nielsen IQ reporta que en septiembre de 2025, las ventas totales de productos lácteos en todos los canales en China disminuirán un 16.8% respecto al año anterior.

En los últimos años, con la intensificación de la competencia en el mercado interno, la internacionalización se ha convertido en una estrategia clave para que las empresas lácteas nacionales rompan sus dificultades de crecimiento. Por ejemplo, el sudeste asiático, con casi 700 millones de habitantes, tiene un consumo per cápita de leche líquida inferior a 20 kg/año, dejando un gran potencial de crecimiento. Empresas como Yili, Mengniu, Feihe y Junlebao están expandiéndose en esta región.

Anteriormente, Xin Niu Ye había mencionado planes para mercados internacionales. En junio de 2025, el vicepresidente Zhang Shuai declaró en una conferencia que aprovecharían los recursos globales del Grupo New Hope para adoptar una estrategia de “carga ligera”, enfocándose en mercados emergentes como el sudeste asiático con un enfoque de “avanzar medio paso”.

Según se informa, la estrategia internacional de Xin Niu Ye consta de tres fases: primero, impulsar el comercio internacional con doble motor, expandiendo desde supermercados chinos a canales minoristas locales y apoyando marcas de té chino; segundo, promover operaciones multinacionales y marketing local; y tercero, lograr una gestión global.

¿Es el momento adecuado?

Tras cinco años en la Bolsa A, ¿es este el “mejor momento” para que Xin Niu Ye liste en Hong Kong?

El analista de la industria alimentaria china Zhu Danpeng afirmó: “Actualmente, para las empresas chinas, la oportunidad de impactar en el mercado de Hong Kong es la mejor, ya que ‘A+H’ tiene beneficios políticos y de consumo. Xin Niu Ye tiene una cuota de mercado y reconocimiento en el segmento de leche fresca en frío”.

Anteriormente, Xin Niu Ye creció rápidamente mediante adquisiciones de empresas lácteas locales, logrando posicionarse entre las principales del país, y en 2019 logró su ingreso en la Bolsa A. Su sitio web indica que en poco más de una década, la empresa se estableció en el suroeste, con presencia en el este, centro y norte de China, formando una red de empresas lácteas urbanas centradas en la estrategia de “frescura”. Actualmente, cuenta con 52 filiales, 15 marcas principales, 16 plantas de procesamiento de productos lácteos y 12 propias granjas.

Sin embargo, este modelo de crecimiento basado en compras ha enfrentado obstáculos en los últimos años. En 2024, los ingresos de Xin Niu Ye cayeron un 2.93% interanual hasta 10.665 millones de yuanes, su primera caída en ingresos desde 2015. En los primeros tres trimestres de 2025, sus ingresos crecieron un 3.49% hasta 8.434 millones, mostrando cierta recuperación, pero con una desaceleración significativa respecto a su rápido crecimiento anterior. En este contexto, la estrategia de la empresa se ha orientado hacia un crecimiento “orgánico principal, adquisiciones secundarias”.

La reacción del mercado de capitales ha oscurecido la perspectiva de la IPO en Hong Kong. El 12 de marzo, las acciones de Xin Niu Ye cayeron un 9.21%, cerrando en 18.05 yuanes por acción. Shen Meng comentó que “el valor en A-shares y su liquidez son mejores que en H-shares. Que las empresas prefieran emitir en Hong Kong indica que no pueden obtener financiamiento en A-shares, y esto podría diluir las ganancias por acción, lo cual no es una señal positiva para los inversores en A-shares”.

Sobre los planes para el mercado del sudeste asiático, el Beijing Business Daily envió una consulta por correo a Xin Niu Ye, pero no recibió respuesta hasta el momento de la publicación.

Beijing Business Daily, Kong Wenxie