¡Noticia de gran impacto! La Bolsa de Hong Kong inicia una nueva ronda de reforma de mecanismos de cotización

SadMoneyMeow · 2026-03-15T12:27:06+00:00

La Bolsa de Valores Unida de Hong Kong ha publicado un documento de consulta para solicitar opiniones del mercado con el fin de mejorar la competitividad de su mecanismo de cotización. Las principales medidas incluyen optimizar las disposiciones sobre derechos de voto diferenciados y facilitar la cotización en Hong Kong de empresas cotizadas en el extranjero. Esta reforma logra avances significativos en múltiples aspectos, con el objetivo de crear un entorno de mercado diverso y satisfacer mejor las necesidades de los inversores.

SadMoneyMeow

2026-03-15 12:27:06

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Corredor de Valores de Times, Wu Shun

El 13 de marzo, la compañía filial de propiedad total de la Bolsa de Hong Kong, Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (HKEX), publicó un documento de consulta para solicitar opiniones del mercado sobre una serie de propuestas destinadas a mejorar la competitividad del mecanismo de listado en Hong Kong. El período de consulta durará ocho semanas, hasta el 8 de mayo de 2026.

Según se informa, las propuestas de HKEX buscan crear un entorno de mercado más diverso y dinámico, ofreciendo oportunidades de inversión más enriquecidas para satisfacer mejor las necesidades de inversores y emisores. Las principales medidas incluyen optimizar las regulaciones de listado con diferentes derechos de voto y facilitar que emisores listados en el extranjero puedan cotizar en Hong Kong, entre otras sugerencias.

Cabe destacar que esta reforma representa un avance significativo en el mecanismo de listado existente en varios aspectos, como la reducción de los límites financieros para empresas con diferentes derechos de voto, que podrán aumentar hasta una proporción de 20 a 1; la ampliación del alcance de empresas que pueden presentar solicitudes de listado en forma confidencial a todos los solicitantes; y la publicación de la identidad y roles de todas las instituciones profesionales responsables de preparar los materiales de solicitud en caso de rechazo, no solo los patrocinadores.

La directora de listado de HKEX, Wu Jiexuan, afirmó: “HKEX se compromete a garantizar que nuestro mecanismo de listado sea sólido y competitivo, consolidando la posición de Hong Kong como centro financiero internacional líder. Tras una comunicación profunda con las partes interesadas, hemos constatado que en general desean aprovechar más oportunidades de inversión innovadoras de alta calidad, y también esperan que el mecanismo de listado sea más eficiente y actualizado, sin comprometer la confianza y seguridad de los inversores. Por ello, presentamos estas propuestas.”

Agregó: “En 2018, logramos una serie de reformas en el listado que transformaron fundamentalmente la estructura del mercado de acciones de Hong Kong, atrayendo a muchas empresas innovadoras a cotizar en Hong Kong. Estas propuestas se basan en esos logros. Invitamos a todos a expresar sus opiniones y esperamos seguir en comunicación con las partes interesadas. Trabajemos juntos para fortalecer la posición de Hong Kong como el principal lugar de financiamiento para empresas en crecimiento y como mercado preferido en Asia para la inversión de capital global.”

En concreto, las reformas propuestas se dividen en tres partes:

1. Regulaciones de listado con diferentes derechos de voto

		Regulación actual	Propuesta más reciente
1	Requisitos financieros para listado	Valor de mercado: (A) ≥ 40 mil millones de HKD; o (B) ≥ 10 mil millones de HKD y umbral de ingresos auditados en el último año fiscal ≥ 1 mil millones de HKD.	Umbral de valor de mercado reducido a: (A) ≥ 20 mil millones de HKD; o (B) ≥ 6 mil millones de HKD y umbral de ingresos auditados en el último año fiscal ≥ 600 millones de HKD.
2	Derechos de voto y beneficios económicos	Proporción de derechos de voto diferentes ≤ 10:1.	Si el valor de mercado en el momento del listado ≥ 40 mil millones de HKD, la proporción de derechos de voto diferentes puede aumentar a 20:1.
		Participación en derechos de voto diferentes en el momento del listado ≥ 10% (en algunos casos, se acepta una proporción menor).	Solo en casos donde la participación en derechos de voto diferentes en el momento del listado sea ≥ 40 millones de HKD, la proporción puede flexibilizarse a ≥ 5%.
3	Innovación y reconocimiento externo	El solicitante debe demostrar ser una “industria innovadora” para poder adoptar una estructura de derechos de voto diferentes.	Optimización de la definición de “industria innovadora”, proporcionando a emisores que adopten modelos de negocio innovadores, en lugar de tecnológicos, una vía clara para listar con derechos de voto diferentes.
		Los solicitantes de biotecnología y tecnología especializada son automáticamente considerados “industria innovadora”.	Ampliación del alcance de solicitantes considerados automáticamente “industria innovadora” para empresas tecnológicas (incluyendo todas las biotecnológicas y tecnológicas especializadas calificadas, incluso si no cotizan bajo los capítulos 18A o 18C).
		Los solicitantes deben contar con al menos un inversor institucional que aporte una inversión significativa de terceros.	Clarificación adicional de las regulaciones de reconocimiento externo.

2. Sugerencias para emisores listados en el extranjero

		Regulación actual	Propuesta más reciente
4	Requisitos para segundo listado	Derechos de voto diferentes: listado en bolsa calificada y mantener buena conformidad en los últimos dos años, cumpliendo con los requisitos financieros para listado con derechos de voto diferentes.	Derechos de voto diferentes: reducción del umbral financiero para que sea coherente con el listado principal con derechos de voto diferentes.
		Igualdad de derechos: valor de mercado: (A) ≥ 3 mil millones de HKD (listado en bolsa calificada o en cualquier bolsa reconocida, manteniendo buena conformidad en cinco años); o (B) ≥ 10 mil millones de HKD (listado en bolsa calificada y buena conformidad en dos años).	Igualdad de derechos: reducción del umbral de valor de mercado para (B) de 10 mil millones a 6 mil millones de HKD.
5	Transición a listado principal	Proporciona directrices para la transición de segundo listado a listado principal (doble).	Revisión de las regulaciones para la transición a listado principal y mayor orientación sobre los pasos necesarios para cumplir con los requisitos.
6	Facilitar aún más a emisores listados en el extranjero	No aplicable	Consulta sobre medidas adicionales para facilitar que emisores listados en el extranjero puedan cotizar en Hong Kong.

3. Reglas y arreglos para el primer listado

		Regulación actual	Propuesta más reciente
7	Continuidad en propiedad y control	Durante el período relevante, el solicitante debe estar bajo control de un mismo accionista con influencia significativa, operando como un todo.	Incorporar las directrices existentes en las “Reglas de listado”: si el solicitante puede demostrar que, aunque cambie el control, no hay un impacto significativo en la gestión, será considerado conforme a esta regulación.
8	Normas de reporte financiero	Los solicitantes que cotizan en EE. UU. y buscan listado dual o secundario en Hong Kong pueden solicitar exención para usar las Normas de Contabilidad Generalmente Aceptadas en EE. UU.	Ampliación del alcance para el uso de las Normas de EE. UU. a subsidiarias de empresas listadas en EE. UU. y empresas con operaciones sustanciales en EE. UU.
		Las empresas que usan las Normas de EE. UU. y se deslistan en EE. UU. deben volver a usar las Normas de Reporte Financiero de Hong Kong o IFRS.	Eliminación de esta regulación.
		Los estados financieros no auditados deben ser revisados por un auditor.	Eliminación de esta regulación.
9	Empresas biotecnológicas y tecnológicas especializadas ya comercializadas	Las empresas biotecnológicas o tecnológicas especializadas que cumplen con los requisitos financieros del Capítulo 8 de las Reglas de listado del Main Board deben listar mediante el proceso general, no mediante capítulos especiales (18A o 18C).	Permitir que estos solicitantes puedan optar por listar mediante capítulos especiales del Main Board.
10	Presentación confidencial de solicitud de listado	La opción de presentar en confidencial solo está disponible para segundo listado calificado, empresas biotecnológicas y tecnológicas especializadas, o en casos excepcionales con exención.	Todas las nuevas solicitudes pueden optar por presentar en confidencial.
		Las solicitudes incompletas pueden ser rechazadas. Al rechazar, la web de HKEX publicará la identidad de los patrocinadores.	Fortalecimiento del mecanismo de rechazo: al rechazar, publicar la identidad y roles de todas las instituciones profesionales responsables de preparar los materiales de solicitud (no solo los patrocinadores).

(Autor: Wang Zhiqiang HF013)

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