Financial Times del Reino Unido: ¿Cuáles son las principales economías que pagarán el mayor precio por la guerra de Irán?

Los consumidores estadounidenses sentirán la presión del aumento de los precios del petróleo en las estaciones de servicio, pero a diferencia de sus aliados europeos, Estados Unidos es un país neto exportador de energía.

© FT imagen compuesta; Getty Images/Reuters

Los analistas señalan que los ataques de Donald Trump a Irán causarán un impacto mayor en las economías de Europa y Asia que en Estados Unidos, y que debido a su gran sector energético interno, Estados Unidos podrá mitigar en cierta medida estos efectos.

Datos oficiales muestran que desde 2017, Estados Unidos ha sido un país neto exportador de gas natural y desde 2020, de petróleo, lo que significa que su industria energética se beneficiará del aumento de precios, aunque las familias estadounidenses comunes sufrirán por el incremento en los precios de la gasolina.

En contraste, las economías de Europa y Asia, que dependen de las importaciones de energía, enfrentan una inflación más severa, en parte porque los precios del gas natural en estos mercados son más volátiles y ya han subido considerablemente, siendo el gas natural una fuente clave en sus mercados energéticos internos.

James Knightley, de ING, afirmó: “Aunque Estados Unidos está algo aislado, no está completamente exento de daños.” Esto se debe a que Estados Unidos no sufrirá interrupciones en el suministro de materias primas esenciales como otras regiones.

“La situación de todos será peor porque el problema fundamental es que has aumentado los precios de los factores de producción clave,” dijo David Oxley, director del Instituto Nacional de Estudios Económicos y Sociales (NIESR). “Pero el impacto no será uniforme en todos los países.”

¿Cómo afectan los aumentos en los precios de la energía a la economía?

Tras el estallido de la guerra, el precio del Brent subió casi un 30% la semana pasada, y los precios del gas natural en Europa aumentaron aproximadamente un dos tercios. La principal razón de estos aumentos es la preocupación del mercado por la posible interrupción continua del transporte a través del estrecho de Ormuz, una ruta clave para el transporte de energía, y por la disminución de la producción en otras regiones del Medio Oriente.

Si los precios siguen subiendo, esto impulsará la inflación, reducirá el poder adquisitivo de las familias y afectará el crecimiento del PIB de las economías globales. Los bancos centrales podrían verse obligados a mantener las tasas de interés sin cambios por más tiempo o incluso a endurecer la política monetaria; además, si los gobiernos intervienen en los mercados energéticos para aliviar la carga a los votantes, enfrentarán presiones fiscales adicionales.

Qian Wang, economista jefe de Vanguard en Asia-Pacífico, afirmó que los cambios en los precios de la energía son “un mecanismo poderoso de redistribución de ingresos entre países”. Los países exportadores de petróleo ahorrarán más de lo inesperado, pero los consumidores reducirán inmediatamente su gasto y los mercados financieros también se verán afectados, lo que significa que la demanda global en general se verá reprimida.

La gravedad de estos efectos dependerá no solo del aumento en los precios, sino también de la duración de la escalada y de las medidas que tomen los gobiernos para aliviar la carga de los consumidores.

¿Qué economías serán las más afectadas por el aumento en los precios de la gasolina?

El aumento en los precios del gas natural superó el incremento en los precios del petróleo. Esto impondrá una carga económica significativa a las economías europeas altamente dependientes de las importaciones de gas natural, como Italia, Alemania y Reino Unido.

Un análisis del Oxford Economics de 15 economías muestra que el aumento en los costos energéticos tendrá el mayor impacto en Italia, donde la inflación del cuarto trimestre podría superar en más de un punto porcentual las previsiones anteriores de la consultora.

Se estima que la inflación prevista en la zona euro y en Reino Unido aumentará en más de 0.5 puntos porcentuales. En comparación, la inflación en Estados Unidos en el cuarto trimestre se espera que suba solo 0.2 puntos porcentuales, y Canadá será la menos afectada.

Analistas de Capital Economics señalaron que países exportadores de energía como Noruega y Canadá experimentarán “un impacto positivo más claro”, ya que podrán aprovechar los precios más altos sin enfrentar las amenazas de producción e ingresos que enfrentan proveedores del Medio Oriente como Qatar.

Dado que Estados Unidos es un país exportador de energía, ¿cómo afectará el aumento de los precios energéticos a EE. UU.?

En las últimas dos décadas, la revolución del gas de esquisto convirtió a Estados Unidos en una superpotencia energética, convirtiéndolo en el mayor productor mundial de petróleo y gas natural.

Esto significa que los productores estadounidenses se beneficiarán de los precios más altos, especialmente en un contexto de conflicto prolongado y precios elevados.

Desde el inicio del conflicto, la presión en la bolsa estadounidense ha sido menor que en algunos mercados de Europa y Asia, lo que indica que algunos inversores consideran que el impacto en el PIB de Norteamérica será menor que en otras economías principales.

La alta producción en EE. UU. ha protegido en cierta medida a los consumidores, especialmente en el sector del gas natural, debido a la dispersión del mercado global de gas. La semana pasada, los precios del gas natural en Europa y Asia subieron mucho, mientras que en EE. UU. solo aumentaron ligeramente.

David Oxley, de Capital Economics, afirmó que la limitada capacidad de exportación de gas natural licuado (GNL) y de licuefacción en EE. UU. restringirá la capacidad de los productores para exportar gas a otros mercados, ayudando a contener los precios del gas natural en EE. UU., describiendo al país como una “isla de gas natural”.

Pero en el mercado global del petróleo, los consumidores estadounidenses podrían enfrentar una mayor presión. El precio de referencia del petróleo crudo West Texas Intermediate (WTI) alcanzó la semana pasada su mayor aumento semanal desde 1983.

Según datos de la AAA, esto llevó a que el precio de la gasolina en EE. UU. se disparara, alcanzando el viernes 3.32 dólares por galón, frente a los 2.98 dólares de la semana anterior, marcando el nivel más alto desde 2024.

El lunes, los precios del petróleo subieron aún más, con el Brent internacional en Asia aumentando un 25% a 116.17 dólares por barril, y el WTI en EE. UU. subiendo un 28% a 116.29 dólares por barril.

Goldman Sachs advirtió que, si la crisis persiste, los precios del petróleo “probablemente” superarán los picos de 2008 y 2022, cuando el Brent superó los 147 dólares por barril y la gasolina costaba más de 5 dólares por galón.

El aumento en los precios del petróleo representa una amenaza para Trump y podría agravar la crisis de poder adquisitivo de la población, ya que se ha convertido en uno de sus mayores puntos débiles antes de las cruciales elecciones de medio término en noviembre. Diversos estudios muestran que la subida de los precios de la gasolina golpea especialmente a los pobres en EE. UU., quienes suelen depender de conducir con frecuencia y destinan una proporción mayor de sus ingresos a los gastos en combustible.

¿Qué significa esto para los bancos centrales?

Los manuales de economía indican que los bancos centrales pueden “ignorar” los aumentos en los precios de la energía, ya que estos incrementos provocan un aumento temporal en la inflación de los precios al consumidor, pero si las expectativas de inflación de las familias se mantienen estables, esta subida se disipará. El aumento en los costos energéticos reduce los presupuestos familiares, lo que eventualmente debilita la demanda y ayuda a controlar la inflación.

Sin embargo, la alta inflación provocada por la pandemia y la guerra en Ucrania ha elevado las expectativas de inflación de las familias en algunos países. Durante este período, los trabajadores compiten por salarios más altos y las empresas ajustan sus precios.

Por ello, Michael Sanders, de Oxford Economics, afirmó que la “estrategia más reciente” de los bancos centrales es que, si hay shocks en los precios de la energía, “deben estar preparados para responder con un lenguaje más duro y políticas monetarias más restrictivas, o con menos flexibilización de lo esperado”, para hacer frente a las expectativas de inflación más altas y a los riesgos de inflación persistente.

Esta situación ya se refleja en los mercados de divisas. Los inversores ahora no solo esperan que el Banco de Inglaterra mantenga las tasas sin cambios en su anuncio del 19 de marzo, sino que también han comenzado a descontar en parte la posibilidad de subidas de tasas hasta finales de 2026. Antes del conflicto, los swaps ya habían descontado completamente dos recortes de 25 puntos básicos en 2024.

Al mismo tiempo, los inversores en la zona euro también apuestan a que el Banco Central Europeo podría subir las tasas debido a nuevas amenazas inflacionarias, aunque los responsables de política monetaria insisten en que aún es prematuro sacar conclusiones.

En EE. UU., el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ya ha indicado que la Fed podría mantener las tasas sin cambios en el corto plazo, lo que podría reforzar esa postura ante la escalada inflacionaria.

El mercado de futuros ha reducido las expectativas de recortes de tasas, con operadores apostando a una o dos bajadas en 2024 en lugar de dos o tres, y esperan que la primera bajada ocurra en septiembre en lugar de julio.

“Creemos que la Fed tiene tiempo para observar la situación en Irán y aprovechar esa oportunidad,” afirmó Krishna Guha, economista jefe de Evercore ISI.