La próxima onda alcista de Bitcoin podría comenzar con una crisis de crédito privado

El momento en que el crédito privado se queda desnudo, Bitcoin es el verdadero ganador.

Artículo por: Jordi Visser

Traducido por: Luffy, Foresight News

La próxima gran tendencia alcista de Bitcoin podría comenzar en un campo inesperado: el mercado de crédito privado.

Esto no se debe a que un colapso del crédito privado beneficie inmediatamente a Bitcoin. En una verdadera crisis de liquidez, activos de alta liquidez como Bitcoin suelen ser los primeros en ser vendidos junto con otros activos. La primera fase de la crisis no es rescate, sino liquidación; pero la lógica central aparece en la segunda fase.

En un sistema con alta deuda, gran grado de financiarización y donde los políticos no toleran una liquidación prolongada, la «marea» de liquidez casi nunca dura mucho. Cuando el gobierno vuelve a inyectar liquidez, Bitcoin suele entender más rápido que casi cualquier otro activo el significado de esa medida.

Warren Buffett ya describió esta situación con palabras sencillas: «Solo cuando la marea baja sabes quién estaba nadando desnudo». También criticó la estructura de tarifas «altamente respetada» en el capital privado y la obsesión con el apalancamiento, advirtiendo que en momentos raros, «el crédito puede desaparecer en un instante y la deuda convertirse en una trampa financiera mortal».

En ese momento, Buffett no hablaba de Bitcoin, sino de un sistema financiero basado en apalancamiento, opacidad y confianza. Y esa misma diagnóstico aplica perfectamente al mercado actual de crédito privado. Cuando la marea baja, las vulnerabilidades ocultas dejan de ser riesgos teóricos y se convierten en la realidad del mercado.

Por eso, el crédito privado es tan importante ahora. Según Morgan Stanley, para principios de 2025 ese mercado alcanzará unos 3 billones de dólares, y para 2029 podría acercarse a 5 billones, aunque ya se han detectado señales de advertencia.

Esta semana, Morgan Stanley impuso restricciones de redención en un fondo de crédito privado, ya que las solicitudes de los inversores alcanzaron casi el 11% del tamaño total del fondo; al mismo tiempo, JPMorgan realizó pérdidas en algunos préstamos dirigidos a fondos de crédito privado, y las preocupaciones sobre la exposición en el sector de software siguen en aumento.

El problema no es que todo el mercado esté en crisis, sino que la presión ya no es solo una hipótesis, sino que se refleja en restricciones de redención, pérdidas de activos y cambios en el comportamiento de las instituciones de préstamo.

La IA es el catalizador de la crisis

El riesgo principal no es solo el apalancamiento en sí, sino que ese apalancamiento está ligado a una industria que está siendo revalorada en tiempo real por la IA.

Morgan Stanley en marzo señaló que aproximadamente el 25% de las carteras de desarrollo comercial estaban invertidas en software. Considerando el impacto de la IA en los modelos de negocio del sector, esa proporción es extremadamente alta.

Durante años, la lógica de financiamiento del sector de software se basaba en suposiciones como ingresos recurrentes estables, fuerte retención de clientes, altos márgenes de beneficio y rutas de salida seguras. Pero la IA está revolucionando todo esto: la capacidad de fijación de precios se ve comprimida, los productos se reducen a módulos funcionales, las barreras de entrada se estrechan y el gasto en computación y desarrollo se vuelve rígido.

En otras palabras, gran parte del crédito privado se basa en un modelo de negocio de software que puede estar obsoleto.

Bitcoin también está en medio de la tormenta

Todas las discusiones sobre valoraciones de software y crédito privado terminan apuntando a Bitcoin. Comparando la tendencia de Bitcoin con la de las acciones de software y private equity, la relación es clara:

El comportamiento de Bitcoin combina características de Beta del sector de software y de liquidez, y actualmente ambas fuerzas lo están presionando a la vez.

En 2025, esperaba que Bitcoin experimentara un fuerte aumento impulsado por un mayor apoyo gubernamental y el auge de la IA, fortaleciendo su efecto de red y revalorando tanto a Bitcoin como al sector de software, convirtiéndolos en clases de activos de alto crecimiento. Aunque el volumen y la capitalización de las stablecoins aumentaron, esa previsión optimista no se materializó.

Por el contrario, con la implementación de tecnologías como Opus 4.5 y OpenClaw, el foco del mercado se desplazó hacia la disrupción que la IA está causando en la industria del software. Los inversores reevaluaron la sostenibilidad de los modelos tradicionales, y los múltiplos de valoración cayeron rápidamente, afectando también al crédito privado, que es una fuente clave de financiamiento para el ecosistema de software.

La IA está forzando una reevaluación disruptiva en el sector del software, presionando la lógica macro de valoración de Bitcoin; además, el ciclo de liquidez global se está estrechando, lo que también afecta su otra característica clave: su alta sensibilidad a la liquidez global.

Por eso, cuando surgen fisuras en el crédito privado, Bitcoin no suele beneficiarse de inmediato: a corto plazo, el efecto suele ser contrario. Bitcoin, con su alta liquidez, dispersión de posiciones y facilidad para vender, prioriza la liquidez en la primera fase de presión del mercado sobre el valor a largo plazo.

Bitcoin cae primero en pánico, sube primero en rescates

La historia confirma este ritmo.

En marzo de 2020, en medio del pánico de «el efectivo es rey», Reuters reportó una caída diaria de Bitcoin superior al 20%, y en cinco días cayó más del 30%, con inversores vendiendo casi todos sus activos. Luego, con la política de estímulo, para enero de 2021, Bitcoin había subido más del 900% desde su mínimo de marzo, reflejando la expansión del gasto gubernamental para contrarrestar el impacto de la pandemia y las preocupaciones de inflación y devaluación monetaria.

Bitcoin no teme al pánico, solo que reacciona más temprano y con mayor intensidad que otros activos ante las políticas de rescate.

En la crisis bancaria regional de EE. UU. en 2023, se repitió el mismo patrón: Silicon Valley Bank sufrió una salida de depósitos de 42 mil millones de dólares en un día, y otras solicitudes de retiro por 100 mil millones estaban en lista para el día siguiente. Luego, las autoridades garantizaron a todos los depositantes, la Fed lanzó un plan de financiamiento bancario a plazo y ofreció préstamos con garantías a valor nominal. Tras esa turbulencia, el precio de Bitcoin alcanzó su nivel más alto en nueve meses y se duplicó antes de fin de año.

La regla clave siempre ha sido la misma: Bitcoin suele sufrir en medio de la competencia por efectivo, pero luego se beneficia de las políticas de rescate.

Por qué la recuperación es inevitable

Este mecanismo es especialmente relevante ahora, porque el sistema financiero estadounidense no puede soportar un endurecimiento prolongado de la liquidez.

La Oficina de Presupuesto del Congreso de EE. UU. en febrero de 2026 estimó que el déficit federal alcanzará los 1.9 billones de dólares en ese año fiscal, con la deuda pública ya representando el 101% del PIB. Al mismo tiempo, en marzo, el indicador Buffett (valor total de mercado de las acciones / PIB) rondaba 219%.

Esta es la realidad de la financiarización: deuda soberana en niveles altos, mercado de activos mucho mayor que la economía real. En este contexto, los responsables de política no tienen espacio para dejar que la liquidación ocurra espontáneamente. La alta correlación entre economía, crecimiento y precios de activos hace que una liquidación pura no sea sostenible.

La Reserva Federal ya ha mostrado esta reacción de estrés: en marzo de 2025, ralentizó el proceso de reducción de su balance, en octubre decidió detener la reducción de valores en diciembre y comenzó a comprar activos para mantener reservas adecuadas. Aunque no haya una crisis total, el sistema ya está volviendo a una política de relajación.

Una vez que se comprende que el sistema financiero necesita reiniciar la liquidez, es fácil entender que, cuando ocurra la próxima crisis de crédito privado, los responsables políticos difícilmente podrán quedarse de brazos cruzados.

Y en el plano político, aún más. En septiembre de 2025, el Comité Asesor de Inversores de la SEC señaló que, aunque se ampliaron los canales de participación pública mediante productos registrados, la transparencia y el riesgo en el mercado de capital privado siguen siendo bajos. Morningstar informó que en el tercer trimestre de 2025, los fondos de liquidez limitada tenían activos por 493 mil millones de dólares.

Cuando el dinero minorista y los fondos de riqueza se agrupan en exposiciones de crédito no líquidas, el crédito privado deja de ser un problema de nicho y pasa a ser un asunto público. Cuando los riesgos opacos se vuelven un problema colectivo, el gobierno inevitablemente interviene.

Bitcoin vuelve a su lógica original

El white paper de Bitcoin propuso un sistema de dinero electrónico punto a punto, que permite transferencias directas entre las partes sin necesidad de intermediarios financieros. La famosa inscripción en el bloque génesis — «El ministro de Finanzas está al borde de una segunda ayuda bancaria» — revela su trasfondo político.

El white paper proporciona la arquitectura técnica, y el bloque génesis lleva una metáfora política. Bitcoin nació como una resistencia a la cultura de rescates, la dependencia de intermediarios y las acciones de rescate improvisadas.

Por eso, cada vez que el gobierno interviene para salvar un sistema frágil construido sobre apalancamiento oculto, la lógica fundamental de Bitcoin se fortalece aún más.

Al mismo tiempo, la infraestructura financiera se está volviendo operativa las 24 horas. En octubre de 2025, la Fed anunció que Fedwire y el Sistema de Liquidación Nacional operarán los domingos y en días festivos en 2028 o 2029. Esto no significa que Bitcoin sea adoptado oficialmente, sino que reconoce un hecho importante: la economía se digitaliza y se vuelve continua, y la compatibilidad con los horarios tradicionales bancarios se reduce cada vez más.

Si la IA se convierte en un participante real en la economía, los fondos y las garantías deberán fluir a la velocidad del software. Esto no implica que cada transacción deba liquidarse en Bitcoin, sino que los activos escasos, neutrales y digitales como garantías serán aún más relevantes.

La marea que Buffett mencionó está retirándose del mercado de crédito privado. La IA expone primero las vulnerabilidades más frágiles del crédito, especialmente aquellas que subestiman los ingresos de software como flujo de caja permanente. Bitcoin sufrió en la primera ola de impacto, porque se le consideraba tanto un activo de software como de liquidez.

Pero con la deuda estadounidense en niveles insostenibles, una financiarización excesiva y fondos minoristas y privados estrechamente ligados, los responsables políticos no pueden tolerar una liquidación desordenada a largo plazo. La liquidez eventualmente volverá, y cada vez que eso ocurra, Bitcoin suele ser uno de los primeros en reaccionar.

Por eso, el crédito privado es tan crucial en el entorno actual.

Irónicamente, Bitcoin fue creado precisamente para estos momentos: un mundo lleno de bancos sombra, apalancamiento oculto, deuda pública elevada y crisis que solo pueden ser enfrentadas con inyecciones de liquidez. El crédito privado no es solo un riesgo del mercado, sino un punto de colisión de valoraciones rígidas, apalancamiento interno, disrupción por IA, participación minorista y respuestas políticas.

Las recientes restricciones de redención y pérdidas de activos en el crédito privado indican que el proceso de ajuste ya puede estar en marcha. Si el crédito privado se convierte en el núcleo de la próxima ola de retirada de liquidez, la próxima gran tendencia alcista de Bitcoin no comenzará con la narrativa del halving ni con un entorno macro perfecto, sino con la exposición al riesgo, las políticas de rescate y la conciencia del mercado de que el sistema financiero aún depende de la inyección de liquidez.