Los efectos de desbordamiento de los altos precios del petróleo continúan manifestándose, sometiendo a cada eslabón de la cadena industrial a una "prueba" severa

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Periodista de Securities Times Xu Xiaoru Wei Shuguang

La situación en Oriente Medio se ha intensificado repentinamente, causando una conmoción severa y poco común en el mercado energético global, y poniendo a prueba duramente a toda la cadena industrial.

Desde marzo, los precios internacionales del petróleo han comenzado a subir rápidamente desde cerca de 70 dólares por barril, alcanzando en ocasiones casi 120 dólares, para luego caer rápidamente a alrededor de 80 dólares, formando una ola de choque épica. El 12 de marzo, el Brent superó nuevamente los 100 dólares en intradía, y en la apertura del mercado de futuros de energía química nacional, 12 productos alcanzaron el límite alcista, mientras que el índice de productos de Wenhua alcanzó su nivel más alto en casi dos años.

El estrecho de Hormuz, en Oriente Medio, es considerado la arteria principal de energía mundial. Si se cortara, la lógica de precios de la energía, productos químicos, agricultura e incluso activos financieros macroeconómicos sería completamente reescrita. En torno a esta ola de volatilidad en los precios del petróleo, periodistas de Securities Times entrevistaron recientemente a varios analistas de futuros, comerciantes y representantes de empresas industriales, intentando reconstruir la transmisión del impacto de los conflictos geopolíticos en el mercado de materias primas.

El mecanismo de negociación amplifica la volatilidad

Como paso clave en el transporte de energía a nivel mundial, el estrecho de Hormuz desempeña un papel crucial en el transporte de materias primas petroquímicas en Asia. Datos muestran que para 2025, aproximadamente el 60% de la importación de nafta, el 45% de la importación de gas licuado de petróleo (GLP) y alrededor del 50% de la importación de metanol en Asia dependerán de esta ruta. Si esta vía se bloquea, la cadena de suministro energético se verá rápidamente presionada.

Desde que EE. UU. y Israel atacaron Irán, los precios del petróleo subieron rápidamente en poco más de diez días, desde cerca de 70 dólares por barril. El 9 de marzo, el Brent alcanzó un máximo intradía de 119.50 dólares, un nivel no visto en casi cuatro años. Luego, los precios cayeron rápidamente por encima de los 80 dólares, formando una montaña rusa extrema. El 12 de marzo, la preocupación por la interrupción del suministro volvió a intensificarse, impulsando al Brent a superar los 100 dólares y reavivando el entusiasmo de compra en el mercado de productos, con 12 productos químicos alcanzando el límite alcista. Sin embargo, en la tarde, varias cotizaciones redujeron sus ganancias, cerrando solo con el límite en el para-xileno.

El analista de Ping An Futures, Li Chenyang, opina que la lógica principal de esta subida explosiva en los precios del petróleo radica en la “reducción de oferta segura” provocada por la escalada en Oriente Medio, siendo el bloqueo del estrecho de Hormuz el detonante clave. “El conflicto actual ya no es solo una perturbación emocional, sino que comienza a cambiar profundamente la lógica de precios del crudo y de los activos macroeconómicos globales mediante impactos reales en la oferta.”

El director del Instituto de Investigación de GF Futures, Zhang Xiaozhen, también señala que la variable principal en la tendencia actual de los precios del petróleo es la situación del tránsito en el estrecho de Hormuz. “Si se restablece la navegación, es probable que los precios hayan alcanzado un pico temporal; pero si continúa el bloqueo, a medida que se agoten las reservas, el mercado mostrará señales de advertencia claras: primero, la prima del contado seguirá ampliándose, y la diferencia entre futuros y contado se fortalecerá; segundo, la correlación entre los precios de los productos químicos downstream y el petróleo aumentará, y la volatilidad podría superar a la del propio petróleo.”

No obstante, Zhang Xiaozhen considera que estas predicciones extremas requieren que varias condiciones se cumplan simultáneamente, como un bloqueo que dure más de un mes o una expansión del conflicto a los países productores clave en Oriente Medio. Actualmente, la probabilidad de que estos escenarios ocurran está disminuyendo. Por un lado, un aumento rápido en los precios del petróleo elevaría significativamente la inflación global, lo que podría llevar a los principales países a liberar reservas estratégicas. Por otro lado, las exportaciones de petróleo son vitales para Irán, y un bloqueo prolongado también impactaría severamente su economía.

Al mismo tiempo, el mecanismo de mercado financiero también amplifica la volatilidad del petróleo. Anteriormente, la plata sufrió una caída extrema del 35% en un solo día, y la agitación en los precios del petróleo también ha estado acompañada por ventas en corto y efectos de trading algorítmico.

Li Chenyang señala que, cuando un conflicto geopolítico inesperado se desencadena, las estrategias de trading cuantitativo tienden a amplificar aún más la volatilidad del crudo. En mercados con movimientos extremos, las estrategias de seguimiento de tendencia casi inevitablemente impulsan las subidas o bajadas. Cuando el precio del petróleo supera los 90 o 100 dólares, muchos modelos activan señales de compra, generando en poco tiempo una gran cantidad de órdenes de compra y acelerando la pendiente de subida.

Preocupaciones por interrupciones en la cadena de suministro downstream

El impacto en el transporte de energía ya se está transmitiendo rápidamente a la cadena de la industria química. La disminución en la eficiencia del transporte en el estrecho de Hormuz afectará primero la llegada de materias primas, y luego se propagará a la etapa de craqueo.

Según la firma especializada ICIS, se espera que la tasa de operación media de las plantas de etileno en el noreste de Asia caiga del 83% en febrero al 73% en marzo. Al mismo tiempo, los precios spot de productos químicos también se dispararon, con un aumento acumulado de más del 22% en el precio del PX y más del 20% en PTA en una semana. El 9 de marzo, el precio spot de PX de Sinopec subió 400 yuanes por tonelada, alcanzando los 8600 yuanes. Sin embargo, con la caída de los precios del petróleo, el 10 de marzo también retrocedieron algunos precios químicos.

“Antes, en la industria de plásticos y productos químicos, el precio en China era de aproximadamente 10,000 yuanes por tonelada, y ahora ha vuelto a unos 8,000 yuanes,” dice Ye Chen, gerente asistente de Jaye Wuye Group, un importante comerciante energético. “En solo un día, los fundamentos del mercado no cambiaron mucho, pero la emoción del mercado sí, con fluctuaciones incluso mayores que en los futuros. La mayoría de nuestro inventario está cubierto con coberturas de futuros, lo que nos ayuda a gestionar riesgos, aunque los precios spot subieron más que los futuros, las coberturas nos protegieron de riesgos mayores.”

A pesar de ello, la volatilidad extrema sigue presionando a las empresas. “Preparamos suficiente margen para las coberturas, porque en condiciones extremas, si no, sería fácil que nos liquiden las posiciones,” admite Ye Chen. “Para las empresas privadas con recursos limitados, esto es muy importante.”

En comparación, muchas empresas de productos spot están más preocupadas por la “interrupción del suministro.”

Un responsable de una empresa de plásticos en Hangzhou comenta que ya han activado cláusulas de fuerza mayor en sus contratos, negociando con clientes para subir algunos precios y extender algunos plazos de entrega.

Zhang Xiaozhen señala que, en un entorno de alta volatilidad, la clave de las coberturas es “optimizar la estructura, no simplemente aumentar o reducir posiciones.” Para las industrias downstream del petróleo, recomienda usar una estructura basada en “contratos de mes cercano como principal, y contratos de mes lejano como complementarios,” para evitar perder oportunidades de transmisión de costos. Si las posiciones cubiertas presentan pérdidas flotantes, no conviene hacer ventas en corto sin más, sino ajustar los contratos y extender los plazos para asegurar costos a largo plazo.

La diseminación del impacto de la oferta a más productos

El impacto de la interrupción en el suministro de petróleo se está extendiendo a más commodities.

Según datos de Refinitiv, el 9 de marzo, el precio del carbón térmico de referencia global, el contrato de futuros de Newcastle ICE, subió aproximadamente un 9.3%, alcanzando los 150 dólares por tonelada, el nivel más alto desde noviembre de 2024. En comparación con el 27 de febrero, antes del estallido de la crisis en Oriente Medio, el precio ha subido un 28%. El mercado europeo también reaccionó con fuerza, con el carbón en Rotterdam alcanzando los 119.5 dólares por tonelada, un máximo en 52 semanas.

Además, el mercado de fertilizantes también mostró volatilidad significativa.

Irán, importante exportador mundial de fertilizantes nitrogenados y fosfatados, ha visto cómo la tensión en Oriente Medio ha reducido rápidamente la oferta global. La semana pasada, el precio del urea en EE. UU. alcanzó los 550 dólares por tonelada, un aumento de unos 70 dólares en una semana.

Este cambio ya afecta al mercado agrícola. La analista principal de productos agrícolas de Guomao Futures, Yang Lulin, explica que la lógica principal en los precios de los aceites vegetales sigue siendo la transmisión de “petróleo—biodiesel—aceite vegetal.” Cuando el petróleo se mantiene en niveles altos, los precios de los aceites vegetales tienden a subir y ser difíciles de bajar, como durante la crisis ruso-ucraniana en 2022. Sin embargo, si la tensión geopolítica se relaja y los precios del petróleo caen rápidamente, los precios de los aceites vegetales también podrían ajustarse a la baja en gran medida.

Al mismo tiempo, el aumento en los precios de los fertilizantes podría cambiar la estructura de cultivo mundial. “La soja, que tiene capacidad de fijar nitrógeno, depende menos de los fertilizantes. Si los precios de estos siguen subiendo, los agricultores estadounidenses podrían cambiar parte de la siembra de maíz por soja en la primavera de 2026, afectando la oferta futura de productos agrícolas,” dice Yang Lulin. “El mercado está atento al próximo informe de intención de siembra del USDA.”

Los precios persistentemente altos del petróleo podrían frenar la economía global

Desde la perspectiva de la cadena industrial, la transmisión de costos muestra una clara diferenciación.

Zhang Xiaozhen señala que actualmente, la transmisión de costos se caracteriza por “fluidez en la parte superior, obstáculos en la parte media e inferior.” Los productos en la parte superior, como petróleo, gas y PX, logran transferir la mayor parte de los costos, casi en su totalidad; en la parte media, como poliéster y caucho sintético, la transmisión es menor, y las empresas absorben parte de los costos reduciendo sus márgenes. En la parte inferior, como textiles, electrodomésticos y automóviles, la recuperación de precios es limitada debido a la débil demanda, por lo que la transmisión de costos es aún menor.

“Si el precio del petróleo se mantiene por encima de 100 dólares durante más de un mes, muchas pequeñas y medianas empresas podrían reducir producción o detenerse, lo que forzaría un nuevo equilibrio en la oferta y demanda de la industria. Cuando los productos químicos comiencen a mostrar señales de retroceso, la perturbación prevista en la oferta se atenuará, y el mercado tenderá a centrarse en la demanda y a transmitir los efectos hacia arriba en la cadena,” explica Zhang.

Li Chenyang opina que el impacto del alto precio del petróleo en la economía global depende de cuánto tiempo dure. “Un aumento temporal de unas semanas afecta principalmente al mercado emocional, pero si los precios se mantienen cerca de 100 dólares durante dos o tres meses, los costos de transporte y producción aumentarán significativamente, erosionando la capacidad de consumo.”

Es importante tener en cuenta que los precios altos y sostenidos del petróleo podrían obligar a los bancos centrales a endurecer nuevamente las políticas monetarias, creando una resonancia con los altos costos energéticos y acelerando la desaceleración económica.

“Si la crisis de suministro no se resuelve en las próximas semanas y los precios se mantienen por encima de 110 dólares hasta el final del segundo trimestre, la probabilidad de que la economía global entre en recesión en la segunda mitad del año aumentará significativamente,” advierte Li Chenyang.

Además, los precios elevados del petróleo también impulsarán la transición energética. En los últimos años, tras varias crisis energéticas, las empresas globales han pasado de una postura reactiva a una proactiva, explorando rutas de energía alternativa. Industrias como la naviera y la química están acelerando proyectos de energía solar y eólica, y algunas empresas intensifican la construcción de proyectos fotovoltaicos y eólicos, además de reducir costos energéticos mediante comercio de energía verde.

No obstante, Zhang Xiaozhen afirma que la transición energética es un proceso a largo plazo. A corto plazo, las empresas deben seguir usando coberturas de futuros, sustitución de materias primas y reducción de costos para hacer frente a los impactos del alto precio del petróleo, mientras aprovechan las oportunidades estructurales que esto genera. A largo plazo, los precios elevados seguirán impulsando la optimización de la cadena industrial y la transformación hacia energías limpias y diversificadas.