La disminución de beneficios, el salto en las tarifas y el aumento en la escala, ¿dónde está el aroma de los fondos del mercado monetario que "cuelga en el borde del 1%"?

Tu Yu’ebao, casi no puede mantener ni el 1%

“Antes, poner dinero en Yu’ebao, podía ganar el equivalente a un té con leche al día, pero ahora los rendimientos cada vez son menores, e incluso las tasas de comisión empiezan a ‘subir y bajar’.” La queja de Xiaoxia, una oficinista de Shenzhen de los años 90, refleja la opinión de muchos inversores en fondos monetarios en la actualidad.

Recientemente, con la continua caída en el rendimiento anualizado de 7 días de los fondos monetarios, se ha activado repetidamente una cláusula oculta en el contrato del fondo llamada “ajuste automático de tarifas”. Varias fondos monetarios han alcanzado los umbrales de rendimiento acordados y han activado la reducción temporal de las tasas de gestión, que luego se han restaurado tras un ligero aumento en los rendimientos, creando un ciclo de “bajada y subida” de tarifas.

A largo plazo, este tipo de “saltos” en las tarifas se ha vuelto frecuente, y aunque el rendimiento anualizado de 7 días continúa bajando, acercándose a los “1%”, más de cien fondos monetarios han roto esa barrera, pero su tamaño total ha superado los 15.27 billones de yuanes, alcanzando un nuevo récord histórico. Cuando el brillo de los rendimientos de los productos de tipo “bebe” se desvanece, ¿por qué no retiran el dinero sino que lo vuelven a invertir?

Las tarifas de los fondos monetarios suben y bajan cada vez más rápido

El 11 de marzo, Anxin Fund anunció que su fondo monetario Anxin Tianlibao reduciría las tarifas de gestión debido a una cláusula de reducción en el contrato, pasando del 0.9% al 0.3% desde el 9 de ese mes. Ese mismo día, varios fondos monetarios como Changsheng Yuan Zengli, Guangfa Xianjin Zengli y Shenwan Lingxin Tiantianli también publicaron anuncios similares de reducción de tarifas.

Según los anuncios, estos ajustes no fueron decisiones voluntarias de las instituciones públicas, sino que se realizaron estrictamente según el “mecanismo de ajuste dinámico” establecido en los contratos de los fondos. Por ejemplo, en el caso de Anxin Tianlibao, cuando el rendimiento estimado de 7 días calculado con una tarifa de gestión del 0.9% sea menor o igual a dos veces la tasa de interés de los depósitos a plazo, la tarifa de gestión se ajustará al 0.3% para reducir los riesgos de que el rendimiento neto estimado por cada 10,000 unidades sea negativo y evitar sobregiros en las instituciones de venta, hasta que estos riesgos desaparezcan y se pueda volver a cobrar la tarifa del 0.9%.

Por ejemplo, Guangda Yangguang Xianjinbao anunció que, debido a la situación del 10 de marzo, ajustó la tarifa de gestión al 0.25%, pero solo un día después, el 11 de marzo, debido a la eliminación del riesgo, volvió a la tarifa original del 0.9%. Revisando los anuncios históricos, se puede ver que estos ciclos de “bajada y subida” en las tarifas se han repetido varias veces.

La primera Financial observa que estas “activaciones automáticas” no son casos aislados. Según datos incompletos, hasta el 11 de marzo, se han publicado más de 270 anuncios sobre ajustes en las tarifas de fondos monetarios en lo que va de año, con 42 solo en el mes de marzo. Productos como CITIC Jianqian Hui Jin, Penghua Xianjin Zengli y otros 13 fondos han experimentado ajustes dinámicos similares en sus tarifas.

Al analizar más a fondo, se observa que estos ajustes se concentran principalmente en fondos monetarios que han sido transformados desde productos de gestión colectiva de activos, y que generalmente tienen reglas de tarifas variables, con tarifas de gestión relativamente altas. Por ejemplo, el 10 de marzo, fondos como Zhongtai Jinqian Huijin, Zhongjin Jujinli y Shenwan Lingxin Tiantian Zengli mantuvieron sus tarifas en el 0.9%.

“Muchos de estos productos son ‘herencia del pasado’, ya que anteriormente atendían principalmente a clientes de corredurías y no estaban completamente ajustados a las tarifas principales del sector público actual.” comentó un responsable del departamento de fondos públicos con productos similares a First Financial. Aunque el rendimiento actual no justifica seguir usando las tarifas originales, no hay planes inmediatos de ajuste.

De hecho, la frecuente activación del mecanismo de tarifas dinámicas refleja la persistente baja en los rendimientos de los fondos monetarios. Según Wind, al 11 de marzo, de los 948 fondos monetarios con datos en el mercado, el rendimiento anualizado de 7 días promedió menos del 1.2%, una caída de 0.22 puntos porcentuales respecto al mismo período del año pasado (1.416%), y en comparación con el nivel del 2024 del 1.98%, la caída es aún más marcada.

En cuanto a productos específicos, actualmente solo el fondo Yinhua Shuangxi Zengli tiene un rendimiento anualizado de 7 días superior al 2%, alcanzando el 2.092%, mientras que el año pasado, siete fondos superaron el 2%, con el máximo en 3.53%. Es importante tener en cuenta que ya hay 113 fondos monetarios con un rendimiento anualizado de 7 días por debajo del 1%, más del doble que los 35 del mismo período del año pasado.

Como el fondo monetario de mayor escala en China, Tianhong Yu’ebao, ha sido muy observado por su rendimiento, y su rendimiento anualizado de 7 días ha caído a 1.001%, a solo un paso de romper el 1%. Wind informa que al final del año pasado, el fondo tenía un tamaño superior a 764.6 mil millones de yuanes, y su máximo rendimiento anualizado de 7 días alcanzó el 6.763%.

¿Pero por qué, con los rendimientos bajos, el dinero no “se muda”?

A pesar de la caída en los rendimientos, los datos muestran que el tamaño total de los fondos monetarios no solo no disminuye, sino que aumenta, alcanzando un nuevo récord histórico. La Asociación de Fondos de Inversión de Valores de China indica que, a finales de enero, el tamaño total de los fondos monetarios superó los 15.27 billones de yuanes, representando el 40.44% del total del mercado; en solo un mes, el tamaño de estos fondos creció en 2.379 billones de yuanes.

Desde la estructura de los tenedores y el crecimiento del tamaño, los diez fondos monetarios con mayor aumento en 2022 (considerando diferentes participaciones) aportaron en conjunto 583 mil millones de yuanes, aproximadamente el 35.5% del crecimiento total del año. Además, según los informes intermedios de estos fondos, ocho de ellos tienen más del 90% de inversores individuales, lo que refleja la preferencia de los inversores particulares por estos fondos.

Entonces, si los fondos monetarios “rompen el 1%” y las tarifas se ajustan, ¿por qué no hay una migración masiva de fondos?

Desde la perspectiva de los expertos del sector, bajo la influencia combinada de la caída continua de las tasas de interés y la maduración de los depósitos a plazo, la asignación de activos de los residentes está atravesando una transformación histórica. En este contexto, la gestión de efectivo sigue siendo muy valiosa. “Estos productos, con su alta liquidez y baja volatilidad, se han convertido en un medio importante para gestionar fondos a corto plazo,” afirmó un analista de fondos en el sur de China.

“En la práctica del mercado, los fondos del mercado monetario y otras herramientas de gestión de efectivo son actualmente una vía importante para ‘migrar depósitos’.” Considera que, para fondos que requieren “disponibilidad inmediata” y buscan estabilidad en el valor neto, los fondos del mercado monetario siguen siendo la principal opción.

Este analista añadió que, como la opción principal para inversores conservadores y para la gestión de liquidez institucional, los fondos monetarios no solo ayudan a mantener la flexibilidad del dinero y obtener rendimientos superiores a los depósitos a plazo, sino que también ofrecen mejores soluciones para gastos diarios y fondos de emergencia.

Un responsable de una importante firma de fondos también comparte esta opinión. En una entrevista, dijo que, aunque los rendimientos continúan bajando y la ventaja de los fondos monetarios sobre los depósitos bancarios a la vista se reduce, su función principal como herramienta de gestión de activos en efectivo no ha cambiado sustancialmente. Por lo tanto, se espera que el tamaño de estos fondos siga creciendo lentamente, aunque en niveles bajos.

“Ya sea para individuos o instituciones, la demanda de gestión de liquidez no desaparecerá. Los fondos monetarios siguen siendo valiosos,” afirmó un gestor de fondos del departamento de renta fija. Añadió que, mediante plataformas en línea vinculadas a funciones de pago, garantías de corretaje y otros, estos fondos tienen aplicaciones específicas, y su alta liquidez y baja volatilidad siguen siendo atractivas para los inversores particulares.

En cuanto a si los inversores deben preocuparse de que los rendimientos de los fondos monetarios sigan bajando, la opinión general en la industria es cautelosa.

“Frente a los cambios del mercado, lo que pueden hacer las gestoras de fondos es optimizar sus operaciones, y, bajo el cumplimiento normativo y la conservación de la liquidez, extender el plazo de inversión, mejorar la estructura de activos y otros métodos para intentar aumentar los rendimientos,” comentó un experto en fondos en Shanghai. “Las gestoras deben profundizar en la vinculación con las necesidades del mercado, mejorar la fidelidad de los usuarios y la retención de fondos; si los clientes exigen mayores rendimientos, se recomendarán productos alternativos como fondos de deuda a corto plazo o fondos índice de certificados de depósito interbancarios.”

“Implementar restricciones de compra, reducir tarifas dinámicamente y crear productos innovadores son estrategias que las gestoras están usando para hacer frente a la caída de los rendimientos,” añadió un responsable de una importante firma de fondos. “Por un lado, acortando el plazo, vendiendo bonos, aumentando depósitos, usando apalancamiento de manera flexible y mejorando la proporción de activos de recompra; por otro, creando combinaciones con fondos a corto plazo y otros productos, manteniendo la liquidez y explorando oportunidades de mayor rendimiento.”