Kyle Samani vuelve con fuerza: ¡esta vez, vamos a eliminar a CEX en eficiencia!

Este artículo proviene de: Kyle Samani

Compilación｜Odaily Planet Daily (@OdailyChina); Traductor｜Azuma (@azuma_eth)

Nota del editor: ¡El hombre que más promociona Solana, Kyle Samani, exsocio fundador de Multicoin Capital que recientemente se retiró con gran pompa, ha regresado!

Anoche, Kyle Samani publicó en su cuenta personal de X un hilo extenso. En él, Kyle vuelve a mostrar su estilo de “promoción” (sin connotaciones negativas) y, tomando la eficiencia como un punto clave en la narrativa descentralizada, explica en detalle cómo PropAMM, que actualmente impulsa el ecosistema de Solana, puede igualar o incluso superar en eficiencia a los modelos centralizados tradicionales, demostrando que PropAMM es una de las innovaciones más importantes en la estructura de mercado en los últimos años o incluso décadas.

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A continuación, el contenido original de Kyle Samani, traducido por Odaily Planet Daily.

PropAMM es una de las innovaciones más importantes en la microestructura del mercado en los últimos años, e incluso podría ser la más significativa en varias décadas.

Para facilitar la comprensión de esta conclusión, primero veamos cómo los market makers (MM, creadores de mercado) en los intercambios centralizados tradicionales (CEX) realizan sus cotizaciones.

Los market makers suelen estar físicamente ubicados junto a los intercambios (co-location). Cada market maker opera su algoritmo en un servidor y lo conecta mediante un cable de red de longitud uniforme (por ejemplo, 50 metros) a otro servidor que ejecuta el sistema del intercambio.

Entre los market makers y el intercambio se intercambian continuamente grandes volúmenes de datos. Cada vez que un market maker envía una orden — ya sea una orden limitada, una cancelación o una orden de mercado — el sistema del intercambio debe difundir esa información a todos los demás market makers; estos, a su vez, ajustan sus órdenes en función de la nueva información; y así sucesivamente, en un ciclo infinito.

A continuación, un diagrama simple para ilustrar esto.

Ahora, veamos cómo funciona el propAMM en la red principal de Solana.

Lo maravilloso del propAMM en Solana es que la propia blockchain “alberga” directamente los algoritmos de los market makers. Esto significa que el sistema ya no necesita enviar y recibir miles de millones de mensajes entre los market makers y el intercambio; los algoritmos de mercado se ejecutan directamente en la misma máquina física que el intercambio.

El nuevo diagrama sería así. (Sí, ¡solo con la blockchain de Solana!)

En la industria de las criptomonedas, siempre ha existido la idea de que los sistemas descentralizados, al necesitar comunicarse entre nodos globales, serán más lentos (con mayor latencia).

Pero si se entiende esto de otra manera, los algoritmos alojados en la cadena podrían en realidad tener menor latencia que los intercambios centralizados tradicionales.

¿La razón? Porque la actualización de precios del propAMM solo involucra el movimiento electrónico dentro de un mismo chip de silicio. Por ejemplo, si una orden de mercado anterior hace que cambie el precio de SOL-USD, esa información será inmediatamente visible para todos los propAMM y se usará para la siguiente cotización de mercado. Todo sucede dentro del mismo chip, sin necesidad de comunicación bidireccional entre servidores.

Es importante notar que el propAMM requiere actualizaciones frecuentes de oráculos, pero esto no es un problema y no altera la conclusión general descrita anteriormente.

Lo más importante es que, cuando un intercambio — en este caso, la blockchain de Solana — aloja directamente los algoritmos de propAMM, la fijación de precios por parte de los market makers ocurre en tiempo real dentro del mismo chip de silicio.

El propAMM ya domina las cotizaciones spot de SOL-USDC en Solana, con spreads más estrechos que en todos los principales CEX. Espero que esta estructura de mercado se convierta en el principal modo de operación en la cadena este año, incluyendo spot, contratos perpetuos y mercados de predicción.

El mayor desafío del propAMM es que actualmente no puede garantizar que el taker (el que toma la orden) reciba la mejor ejecución posible, debido a que:

• Los algoritmos de todos los propAMM no son públicos (lo cual es razonable, ya que los algoritmos tradicionales de mercado también son privados);
• La ruta de transacción entre múltiples propAMM es no determinista.

Sin embargo, este problema puede resolverse. Espero que este año todos los equipos de agregadores relevantes lancen soluciones, como Jupiter y dFlow en el lado spot, y Phoenix en el lado de los contratos.

El propAMM aún no está completamente optimizado y enfrenta varias limitaciones propias de la blockchain de Solana. Este año, Solana lanzará una serie de actualizaciones importantes que mejorarán significativamente el rendimiento del propAMM, incluyendo:

• Mayor límite de CU (unidades de cálculo) por transacción y mayor tamaño de transacción;
• Mayor límite de CU por bloque;
• Alpenglow: reducción del tiempo de slot de 400 ms a 100–150 ms;
• DoubleZero: reducción de la latencia global de la red;
• Ejecución controlada por la aplicación;
• Múltiples líderes concurrentes.

Si sin estas actualizaciones, el propAMM en la red principal de Solana ya puede ofrecer cotizaciones más estrechas que todos los CEX, podemos imaginar qué tan potente será su rendimiento a medida que estas mejoras se implementen gradualmente.