"¡La segunda mitad de la IA es energía!" La demanda de potencia impulsa la revolución eléctrica. Los "vendedores de palas" emergen con fuerza.

El año pasado, las acciones de capacidad de cálculo brillaron y alcanzaron su punto máximo, para luego consolidarse en el mercado durante el año. Por otro lado, las acciones eléctricas tomaron el relevo y continuaron con la tendencia. La idea de que “la segunda mitad de la era de la IA es energía” se ha convertido en un consenso en la industria de inversiones, con incrementos de dos dígitos en sectores como fotovoltaica, térmica, ultra alta tensión y redes inteligentes.

Varios gestores de fondos señalaron que la manufactura nacional, gracias a su ventaja en eficiencia, puede participar profundamente en la revolución eléctrica que está sacudiendo al mundo. Al seleccionar objetivos de inversión, los gestores se enfocan más en cadenas de valor con márgenes de ganancia elevados en el extranjero. Además, ante la ampliación del déficit eléctrico y la proliferación de múltiples rutas tecnológicas, las turbinas de gas ya muestran una tendencia clara en la línea principal. Varios fondos han obtenido más del 40% de rentabilidad en el año gracias a su fuerte posición en estos sectores.

La segunda mitad de la era de la IA es energía

El 5 de marzo, gigantes tecnológicos estadounidenses como Microsoft, Google, OpenAI, Amazon, Meta y Oracle firmaron en la Casa Blanca un compromiso de “autoabastecimiento eléctrico”. Utilizando un modelo de “autogeneración + compra exclusiva de electricidad”, buscan aislar el consumo eléctrico de los centros de datos de IA del impacto en la red pública y en las tarifas residenciales. En el contexto del auge de la IA, la escasez de electricidad en EE. UU. volvió a ser un foco de inversión en el mercado de capitales.

En el mercado de A-shares, el sector eléctrico ha mostrado un rendimiento fuerte recientemente, manteniendo una tendencia alcista incluso en medio de la volatilidad del índice. Desde principios de año, los índices de ultra alta tensión, redes virtuales y redes inteligentes han subido más del 30%. Productos como el ETF de equipos de redes eléctricas de Guotai Hengsheng, el ETF de equipos de redes eléctricas de GF Fund y el ETF temático de equipos de redes eléctricas de Huaxia CSI han subido más del 35%.

En fondos de gestión activa, la mayoría de los fondos con mejor rendimiento han invertido en recursos como oro y petróleo, beneficiándose de la tendencia alcista. Fondos como Ping An Ding Yue y Ping An Xin An, con gran peso en conceptos eléctricos, han obtenido aproximadamente un 40% de rentabilidad en los primeros dos meses del año.

“El límite de la capacidad de cálculo es la electricidad, y la segunda mitad de la IA es energía”, explicó Lin Qingyuan, gestor de fondos de los dos fondos mencionados. La demanda de capacidad de cálculo de IA crece de forma exponencial, mientras que la infraestructura de la red eléctrica se actualiza de manera lineal. Esta discrepancia es especialmente marcada en Norteamérica, donde la edad promedio de la red eléctrica alcanza los 50 años y el déficit de suministro es considerable. Frente a la explosión en la demanda energética de los centros de datos de IA, la desindustrialización y el envejecimiento de la infraestructura impiden que la cadena de suministro local pueda responder en el corto plazo, haciendo que la electricidad sea la pieza más débil en la capacidad de carga del sistema.

Wu Zhonghao, gestor del fondo Guotai, afirmó que la inversión en infraestructura eléctrica en China también impulsa el reciente auge del sector. Durante el período del “Plan Quinquenal 14”, se prevé que la inversión en activos fijos de la State Grid alcance los 4 billones de yuanes, un aumento del 40% respecto al período anterior. La construcción de la red principal seguirá siendo una prioridad, con una capacidad de transmisión interprovincial que superará en más del 30% a finales del “Plan 14”, resolviendo los cuellos de botella en la transmisión de energías renovables y agua.

Enfoque en cadenas de exportación

Varios gestores de fondos señalaron que, gracias a su eficiencia, la manufactura nacional puede participar en profundidad en la revolución eléctrica global. Al seleccionar objetivos de inversión, prestan especial atención a las cadenas de valor con márgenes de ganancia elevados en el extranjero.

Wu Zhonghao considera que las ventajas clave de las empresas chinas son:

1. Una cadena industrial completa y ventajas en costos. Tras la reducción significativa de capacidad durante 2021-2022, las grandes empresas extranjeras han sido cautelosas en expandirse. En cambio, las empresas nacionales cuentan con la cadena industrial más completa y eficiente del mundo, con suficiente capacidad y ciclos de entrega cortos, beneficiándose de la demanda internacional.

2. Liderazgo tecnológico y capacidad de servicio. Las empresas nacionales han alcanzado niveles avanzados en ultra alta tensión, corriente flexible y otros campos, acumulando experiencia en grandes proyectos complejos. Además, están invirtiendo en nuevas tecnologías como los transformadores de estado sólido (SST), y algunas ya tienen ventajas en canales en Norteamérica, fortaleciendo su capacidad de obtener pedidos mediante la combinación de tecnología y canales.

3. Calidad y sostenibilidad de las ganancias. Los proyectos en el extranjero son más diversos y con márgenes de ganancia generalmente superiores a los nacionales. La modernización de las redes en Europa y EE. UU. tiene ciclos largos, y la demanda de energía para centros de datos de IA sigue creciendo, acelerando la electrificación en mercados emergentes y ofreciendo un mercado estable a largo plazo para las empresas chinas.

Lin Qingyuan también señaló que, en cuanto a los plazos de entrega, los principales fabricantes en Europa y EE. UU. tardan entre 1.5 y 2 años, mientras que las empresas chinas, con su cadena industrial completa y eficiencia en fabricación, pueden entregar en 10 a 12 meses. En estándares tecnológicos, China lidera en ultra alta tensión y transformadores de alta tensión. En términos de calidad de ganancias, los pedidos en el extranjero suelen tener márgenes más altos. Con la expansión de la capacidad en el extranjero y la profundización de los servicios locales, este modelo de “sacar provecho de la tecnología para obtener altos márgenes” tiene una fuerte sostenibilidad, y los transformadores se han convertido en un “bien de referencia” en la transición energética global.

Auge de las “empresas vendedoras de palas” en energía eléctrica

Es importante destacar que, tras alcanzar máximos en acciones tradicionales como ultra alta tensión y redes inteligentes, el sector de turbinas de gas ha emergido como un protagonista destacado en el mercado secundario, con varias acciones alcanzando nuevos máximos históricos.

Por ejemplo, las acciones de Ping An Ding Yue y Ping An Xin An, que tienen una fuerte participación en Jereh Group, que cuenta con capacidad para entregar turbinas de gas completas y mantiene relaciones estables con fabricantes como Siemens y Baker Hughes. Tras firmar grandes contratos en Norteamérica, sus acciones subieron más del 252% desde el segundo semestre del año pasado, y en lo que va del año han aumentado más del 70%. Al cierre del año pasado, 156 fondos tenían posiciones en estas acciones, y otros fondos como Harvest Multi-Asset y Morgan Stanley Quality Life las consideran sus principales participaciones.

Además, Yiliu Co., líder en turbinas de gas de alta temperatura en China, ha logrado producción en masa de componentes críticos para motores pesados. Beneficiada por la fuerte demanda, su precio en el mercado ha subido más del 60% en el año, con 60 fondos en su cartera al cierre del año pasado.

Recientemente, un gestor de fondos de una entidad pública en Norteamérica señaló que, en un contexto de tensión energética, el déficit eléctrico impulsa múltiples rutas tecnológicas. La generación propia se ha convertido en una tendencia, y las turbinas de gas, por su rápida respuesta, alta potencia, bajo costo y fiabilidad, son la opción preferida para las fuentes principales de energía en centros de datos de IA (AIDC).

Algunos análisis indican que, en los últimos años, la industria de turbinas de gas ha estado en un período de baja, sin expansión masiva por parte de los fabricantes globales. Sin embargo, con la demanda repentinamente en auge, la oferta no puede responder rápidamente. Se espera que en los próximos 3 a 5 años, la brecha entre oferta y demanda continúe ampliándose, dificultando la obtención de una sola máquina.

“Vemos que muchos fabricantes en el extranjero tienen pedidos pendientes bastante altos y planes de expansión claros, por lo que la cadena de suministro de componentes de turbinas de gas en China tiene una alta probabilidad de integrarse en la cadena global”, afirmó recientemente un gestor de fondos en una investigación.