Por qué el mercado de valores piensa que la guerra de Irán durará 4 semanas, según el jefe de investigación petrolera de Goldman

Tras una importante campaña militar de EE. UU. e Israel contra Irán que resultó en la muerte del Líder Supremo Ayatolá Ali Khamenei, los mercados mundiales de petróleo experimentaron un impacto inmediato. Los precios del crudo Brent subieron un 8% durante el fin de semana hasta aproximadamente $78 por barril, reflejando una ansiedad aguda por los suministros energéticos en Oriente Medio. Sin embargo, según Daan Struyven, jefe de investigación de petróleo de Goldman Sachs, este punto de precio revela exactamente en qué están apostando los traders: una interrupción que durará aproximadamente cuatro semanas.

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Hablando en el podcast Goldman Sachs Exchanges el 2 de marzo, Struyven desglosó las matemáticas detrás de la reacción del mercado. Sin interrupciones sostenidas en el suministro, Goldman Sachs estima que el valor justo del Brent sería alrededor de $65 por barril. “Con el precio de mercado en $78, el mercado está valorando esencialmente una prima de riesgo de $13 por barril,” explicó Struyven. Según los modelos de la firma, esta prima de $13 se alinea perfectamente con el impacto esperado en el precio de una cierre completo del Estrecho de Ormuz durante aproximadamente un mes.

Actualmente, el Estrecho de Ormuz—un punto de estrangulamiento vital que normalmente maneja aproximadamente una quinta parte del suministro mundial de petróleo—no está completamente cerrado. En cambio, Struyven explicó que la fuerte caída en los flujos de exportación está siendo impulsada por el miedo. Los transportistas y productores de petróleo han entrado en una “modo de esperar y ver” tras informes de daños a tres barcos y primas de seguro en aumento.

El plazo de cuatro semanas que el mercado ha valorado representa un umbral crítico para la economía global. Struyven señaló que el impacto en los precios del petróleo es una “función convexa” de la duración de la interrupción. Si el conflicto es breve—solo unos días o una semana—el impacto en los precios será desproporcionadamente menor. En un escenario a corto plazo, el crudo puede simplemente almacenarse en tierra en países productores del Oriente Medio, retrasando las entregas pero sin afectar la oferta global acumulada—una solución si las amenazas de Irán de cerrar el estrecho se materializan.

Sin embargo, si la guerra y el cierre efectivo del estrecho se extienden más allá de las cuatro semanas que el mercado espera, las consecuencias económicas podrían ser graves. Si las instalaciones de almacenamiento regional se quedan sin espacio y la producción debe detenerse, el mercado solo podrá reequilibrarse mediante una “destrucción de demanda” forzada. “Para generar una destrucción sustancial de la demanda, los precios podrían tener que subir a territorio de tres dígitos,” advirtió Struyven, añadiendo que la duración de la interrupción es la variable más importante en el mercado en este momento. Cada aumento sostenido del 10% en los precios del crudo eleva la inflación principal en aproximadamente un 0.3% y reduce los ingresos disponibles en la misma proporción.

Los cálculos de Struyven se producen mientras los economistas evalúan el daño que la Operación Epic Fury del presidente Donald Trump está causando a la economía de EE. UU. Kent Smetters, director del modelo presupuestario de Penn Wharton, dijo anteriormente a Fortune que estima una gama amplia de resultados, incluyendo daños a la economía estadounidense de hasta $210 mil millones. Smetters advirtió sobre cómo generalmente se enmarcan los costos de guerra. “Un problema que tengo con los cálculos del costo de la guerra es que realmente ignoran el contrafactual,” añadió. “Si Irán realmente hubiera obtenido un arma nuclear, quizás habríamos gastado mucho más en militares e incluso en la reparación de ciudades posteriormente.”

La prolongación del conflicto se ve agravada por la realidad de la “capacidad ociosa atrapada.” Aunque el mercado global normalmente depende de la capacidad ociosa en Arabia Saudita, los Emiratos Árabes Unidos y Kuwait para amortiguar los shocks de precios, Struyven explicó que esos barriles generalmente deben fluir a través del Estrecho de Ormuz para llegar a los compradores globales. En consecuencia, mientras el estrecho siga comprometido, esa capacidad ociosa no puede ser desplegada físicamente. Además, aunque la Reserva Estratégica de Petróleo (SPR) de EE. UU. podría usarse como respuesta ejemplar a interrupciones sostenidas, actualmente la SPR tiene alrededor de 415 millones de barriles—más de 200 millones de barriles menos que antes de la crisis energética de 2022.

En última instancia, si la apuesta del mercado de cuatro semanas resulta precisa dependerá de los desarrollos geopolíticos en los próximos días. Struyven está atento a señales sobre la duración del conflicto, señalando que objetivos amplios como “cambio de régimen” por parte de la administración de EE. UU. podrían indicar una guerra prolongada, mientras que metas militares más específicas o el ascenso de un líder reformista en Irán podrían ofrecer una salida para un conflicto más corto. Por ahora, Wall Street está valorando un mes de turbulencias, esperando que el flujo físico de petróleo se reanude antes de que los precios se vean forzados a territorio de tres dígitos.

Para esta historia, los periodistas de Fortune utilizaron IA generativa como herramienta de investigación. Un editor verificó la precisión de la información antes de su publicación.

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