Los fondos de cobertura replantean sus apuestas en mercados emergentes tras los ataques de EE.UU. e Israel en Irán

Los fondos de cobertura que habían invertido en acciones de mercados emergentes están apresurándose a reevaluar sus posiciones, ya que el ataque de EE. UU. e Israel a Irán hace que las acciones y las monedas de algunos países en desarrollo caigan.

El índice amplio de acciones de mercados emergentes de MSCI cayó casi un 2 por ciento el lunes, ya que las acciones en mercados como Turquía e India estuvieron bajo presión. El índice de monedas de EM de JPMorgan bajó un 0,7 por ciento.

Esto marcó un cambio para las acciones de EM, que habían subido un 14 por ciento hasta el cierre del viernes, ya que la caída del dólar redujo las deudas en dólares de los países en desarrollo y el costo de sus importaciones. Los precios bajos del petróleo también favorecieron a los países que dependen en gran medida de las importaciones de energía.

Pero los ataques a Irán amenazan con alterar esas tendencias. El dólar se ha fortalecido a medida que los inversores buscan activos refugio, y el precio del Brent subió aproximadamente un 6 por ciento. Los precios del gas en Asia y Europa también aumentaron.

“Creo que la inversión en mercados emergentes es un gran riesgo ahora,” dijo un ejecutivo de un gran fondo macro de cobertura al FT.

“Hay mucho apalancamiento en el sistema. [Fondos que apuestan a ganancias] en acciones y bonos de EM han sido una operación de una sola dirección muy fácil y creo que será muy desafiada. Tendrá implicaciones para toda la comunidad de fondos de cobertura,” agregó la persona.

El índice Nifty 50 de India cayó un 1,2 por ciento el lunes, mientras que el Hang Seng de Hong Kong bajó un 2,1 por ciento y el Taiex de Taiwán perdió un 0,9 por ciento. El índice Bist 100 de Turquía se deslizó un 2,7 por ciento.

El último informe de Goldman Sachs sobre corretaje principal, que cubre la semana hasta el pasado jueves, mostró que las asignaciones de fondos de cobertura a acciones de EM, en proporción a su exposición total, estaban “cercanas a máximos de cinco años”.

Apostar por los mercados emergentes fue una de las operaciones más favorecidas de la semana en términos de valor en dólares, con acciones en Corea del Sur y Taiwán particularmente populares, agregó el informe.

Inversores que en los últimos meses diversificaron sus carteras alejándose de las acciones de Wall Street debido a preocupaciones sobre la disrupción por IA dijeron que el conflicto en Irán había puesto en duda sus planes.

“Estamos analizando activamente nuestra exposición a EM” debido al alto grado de importaciones de petróleo en las economías asiáticas emergentes, dijo Salman Ahmed, jefe global de macro en Fidelity International. La gestora de activos había sido optimista con respecto a esta clase de activos a principios de año y había acumulado una posición sobreponderada.

Otros destacaron que solo un conflicto prolongado en Irán provocaría una venta masiva duradera en los índices de EM, que también se han beneficiado de fuertes flujos hacia fabricantes de chips, incluyendo TSMC, Samsung y SK Hynix.

“Si esto se convierte en un conflicto prolongado, la operación sobre mercados emergentes, que ya está muy concurrida, corre riesgo. Todos están invertidos en mercados emergentes. La mayoría de los retornos macro provienen de estar largos en mercados emergentes,” dijo un gestor de cartera de un gran fondo macro.

Inversores que han aumentado sus posiciones en EM en los últimos meses “necesitan que el conflicto termine pronto,” continuó la persona.

Las monedas de EM que suelen moverse en línea con los activos de riesgo global cayeron el lunes. El forinto húngaro, el rand sudafricano y el real brasileño bajaron entre un 1 y un 2 por ciento frente al dólar, siendo aún menos afectados que la carnicería del “día de la liberación” del año pasado en los mercados por las tarifas de Donald Trump.

La lira turca también cotizó estable frente al dólar tras medidas del banco central para aliviar la presión sobre su moneda. El banco central de Indonesia también indicó que estaba listo para defender la rupia.

Para un país importador de petróleo como Turquía, “sería inflacionario si los precios permanecen tan altos, o más altos, durante más de unas semanas,” dijo Carlos de Sousa, gestor de cartera en Vontobel. “Pero el país tiene reservas para defender la lira,” agregó.

“Los impulsores fundamentales del buen rendimiento de los bonos de mercados emergentes todavía están allí,” dijo de Sousa, señalando que los países han pasado años reduciendo su dependencia de las importaciones y los flujos de capital extranjero.

“Los déficits por cuenta corriente son mucho menores que en el pasado… tampoco vemos euforia en las posiciones,” afirmó de Sousa.

En el último año, los fondos de cobertura volvieron a invertir en los mercados de deuda locales de Egipto y Turquía, especialmente después de que estos países ofrecieron tasas de interés de dos dígitos para apoyar monedas debilitadas. A medida que el conflicto con Irán se acercaba en las últimas semanas, algunos inversores salieron de estas operaciones, con las participaciones extranjeras en deuda egipcia cayendo 2 mil millones de dólares hasta 30 mil millones, según Citigroup.

Pero otros compraron protección para mantenerse en la operación, apostando a que el conflicto no duraría. “En los últimos días, se han colocado coberturas en Turquía, Egipto y algunas de las posiciones más concurridas en los mercados locales,” incluyendo swaps de incumplimiento crediticio y apuestas a la baja en monedas, dijo un inversor.

Aún no hay señales de “salidas serias” de las operaciones en EM en general, añadieron. “Las cosas no han llegado a ese evento de pánico. No es ese tipo de evento de liquidez en el que se cortan esas líneas y hay una huida hacia refugios seguros. Ese es el evento realmente doloroso para los mercados emergentes históricamente, y todavía no estamos allí.”