Después de las ganancias, ¿es Snowflake una compra, una venta o está justamente valorada?

Snowflake SNOW publicó su informe de resultados del cuarto trimestre el 25 de febrero. Aquí la opinión de Morningstar sobre las ganancias y las acciones de Snowflake.

Métricas clave de Morningstar para Snowflake

• Estimación de Valor Justo

  : $223.00

• Calificación de Morningstar

  : ★★★★

• Calificación de Moat Económico de Morningstar

  : Ninguno

• Calificación de Incertidumbre de Morningstar

  : Muy Alta

Lo que pensamos sobre las ganancias del Q4 de Snowflake

Los resultados del cuarto trimestre de Snowflake superaron fácilmente las expectativas, con un crecimiento de ingresos acelerándose al 30% y un crecimiento en reservas del 42%. Creemos que la demanda relacionada con la inteligencia artificial es el principal impulsor del rendimiento reciente de la compañía.

Por qué importa: Cuando los clientes empresariales quieren aprovechar el poder de la IA para desbloquear conocimientos de datos propios, el conjunto de desarrollo totalmente gestionado de Snowflake puede ser muy útil. Herramientas como Cortex AI se benefician de su proximidad a los datos, lo que permite una rápida iteración de prototipos de IA empresarial.

• El interés de los clientes de Snowflake en aplicaciones de IA basadas en datos es mucho mayor de lo que esperábamos. Casi el 70% de los clientes de Snowflake utilizan las funciones de IA de la plataforma, y casi el 20% aprovechan Snowflake Intelligence, que estuvo disponible para el público general solo hace cuatro meses.
• Suponemos que el impulso generalizado de la IA también está beneficiando ofertas competitivas como Agent Bricks de Databricks o Google Vertex AI. En otras palabras, un crecimiento saludable no necesariamente otorga a Snowflake una posición más favorable en el mercado de plataformas de datos empresariales.

La conclusión: Elevamos nuestra estimación de valor justo para Snowflake sin ventaja competitiva a $223 por acción desde $193, basándonos en una perspectiva de crecimiento más optimista debido a la demanda inducida por la IA. Creemos que el temor a que la IA perturbe la infraestructura de bases de datos está injustificado, dejando las acciones de Snowflake subvaloradas.

• Con Snowflake cerrando su mayor acuerdo en la historia por más de $400 millones, vemos una señal clara de que la compañía disfruta de costos de cambio más altos. La expansión continua del tamaño de la cuenta es un requisito previo para que Snowflake desarrolle una ventaja económica.
• La retención de ingresos netos se mantuvo estable en 125% por tercer trimestre consecutivo, lo que aumenta nuestra confianza en que la compañía puede ofrecer un crecimiento de ingresos anualizado del 24% en cinco años.

Próximamente: Para el año fiscal 2027, la dirección guió un crecimiento de ingresos de productos del 27.0% y un margen operativo no-GAAP del 12.5%, ambos ligeramente por encima de nuestras expectativas.

Estimación de Valor Justo para Snowflake

Con su calificación de 4 estrellas, creemos que las acciones de Snowflake están moderadamente subvaloradas en comparación con nuestra estimación de valor justo a largo plazo de $223 por acción, lo que implica un múltiplo de valor de empresa/ventas de 13 veces para el año fiscal 2027. Esperamos que Snowflake logre una tasa de crecimiento anual compuesta de 24% en cinco años, impulsada tanto por sus productos principales de lago de datos y almacén de datos como por su creciente portafolio de IA.

En nuestra opinión, tomará décadas para que Snowflake y otros proveedores de plataformas de datos penetren completamente en el mercado de infraestructura de datos, ya que lleva tiempo configurar un nuevo sistema empresarial y su ecosistema circundante. A medida que la utilización de los clientes continúa aumentando, Snowflake y sus competidores deberían disfrutar de una trayectoria de crecimiento extendida más allá de la próxima década.

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Calificación de Moat Económico

No asignamos a Snowflake una ventaja competitiva, ya que los ingresos de la compañía aún no alcanzan una escala que pueda soportar inversiones continuas en expansión y un alto retorno sobre el capital invertido al mismo tiempo. Si Snowflake puede mantener un impulso de crecimiento saludable en los próximos años, creemos que su robusto ecosistema de datos eventualmente le permitirá obtener una ventaja económica a medida que el retorno sobre el capital invertido mejore gradualmente.

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Fortaleza Financiera

Creemos que Snowflake es financieramente estable. El saldo de efectivo y equivalentes de la compañía ha sido de aproximadamente $4 mil millones desde su oferta pública inicial, y el flujo de caja libre no-GAAP ha sido positivo desde el año fiscal 2022.

Sin embargo, Snowflake tiene un historial de usar en gran medida la compensación basada en acciones para elevar sus flujos de efectivo. En el año fiscal 2026, el gasto total de compensación basada en acciones de Snowflake superó los $1.4 mil millones, o el 36% de los ingresos de la compañía. Aunque pronosticamos una disminución gradual de la compensación basada en acciones como porcentaje de los ingresos hasta alcanzar los niveles de mediados de los años 2030, los inversores a largo plazo deben considerar el posible efecto dilutivo del uso intensivo de compensación basada en acciones por parte de Snowflake.

Snowflake también emitió $2.3 mil millones en notas senior convertibles en septiembre de 2024. A pesar de una tasa de interés efectiva mínima, la posible conversión, cuando las notas vencen en 2027 y 2029, puede aumentar el efecto dilutivo de la compensación basada en acciones de Snowflake. Creemos que es poco probable que Snowflake necesite recurrir al mercado de deuda para sus operaciones diarias a largo plazo, ya que el negocio ya genera flujos de caja operativos positivos.

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Riesgos y Incertidumbre

Asignamos a Snowflake una calificación de Incertidumbre Muy Alta porque creemos que el panorama competitivo de almacenes y lagos de datos puede cambiar muy rápidamente. Aunque Snowflake es una de las soluciones de plataformas de datos líderes hoy en día, no hay garantía de que la compañía pueda mantener su liderazgo a medida que el mercado continúa evolucionando en las próximas décadas.

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Opiniones de los Bulls de SNOW

• El mercado total direccionable de almacenes y lagos de datos debería experimentar un crecimiento de dos dígitos anual en la próxima década, y Snowflake es uno de los líderes en el segmento.
• La incorporación de funcionalidades de aprendizaje automático e inteligencia artificial en Snowflake debería incentivar a los clientes existentes a poner más flujos de trabajo de datos en la plataforma.
• La experiencia de usuario de primera clase de Snowflake debería atraer a organizaciones que no tienen una sólida experiencia interna en TI pero aún desean modernizar su infraestructura de datos.

Opiniones de los Osos de SNOW

• La competencia con los productos de almacenes de datos de Databricks y los hyperscalers continúa intensificándose, lo que genera una fuerte presión en marketing e I+D para Snowflake.
• La velocidad de Snowflake para adquirir nuevos clientes puede desacelerarse a medida que la compañía enfoca su atención en el consumo incremental de los clientes existentes, limitando el potencial de monetización de Snowflake Marketplace.
• La valoración de Snowflake es exigente. Cualquier desaceleración en el crecimiento podría ser devastadora para su valoración.

Este artículo fue elaborado por Rachel Schlueter.