¡Importante para las acciones A! Se menciona por primera vez la salida del canal y se vuelve a destacar la protección de los inversores. Aquí la última interpretación

Este informe de trabajo del gobierno de este año contiene varias expresiones relacionadas con el mercado de capitales.

El equipo de estrategia de Guotai Haitong considera que el equilibrio entre inversión y retiro, así como la protección de los inversores, son los nuevos puntos destacados de este año. Después de catorce años, se vuelve a proponer la “mejora del sistema de protección del inversor”, promoviendo la gobernanza de las empresas cotizadas y elevando la confianza y participación de los inversores. Se plantea por primera vez ampliar los canales de salida de fondos de capital privado y fondos de inversión en etapas tempranas, con el objetivo de facilitar el ciclo de capital de “captación, inversión, gestión y retiro”. La reforma de los sistemas básicos fortalecerá la investibilidad del mercado chino y sentará las bases para un mercado alcista duradero.

Sobre las expresiones relacionadas con el mercado de capitales

En la sección de “Revisión del trabajo 2025”, el informe del gobierno señala que se adoptarán medidas integradas para estabilizar el mercado de valores, logrando una recuperación y dinamismo en el mercado de capitales.

En la sección de “Tareas del gobierno para 2026”, el informe indica que se fortalecerá el servicio financiero en toda la cadena y ciclo de vida de la innovación tecnológica, implementando de manera regular mecanismos de “canal verde” para financiamiento en bolsa y fusiones y adquisiciones en áreas tecnológicas clave, apoyando la innovación mediante financiamiento tecnológico.

El informe también propone profundizar la reforma integral de la inversión y financiamiento en el mercado de capitales, perfeccionando los mecanismos de entrada de fondos a medio y largo plazo, mejorando la protección del inversor, ampliando los canales de salida de fondos de capital privado y fondos de inversión en etapas tempranas, y aumentando la proporción de financiamiento directo y de capital.

El mercado de capitales debe apoyar el “país fuerte en tecnología”

El economista jefe de Huaxi Securities, Liu Yu, afirma que la optimización del mecanismo de inversión y financiamiento incluye que los fondos gubernamentales lideren con paciencia de capital, implementando de manera regular mecanismos de “canal verde” para financiamiento en bolsa y fusiones y adquisiciones. Para 2025, se enfatiza acelerar el desarrollo de capital de riesgo y fortalecer la paciencia de capital, con una orientación macro que apunta a que en 2026 habrá más casos de cotización y fusiones de empresas tecnológicas.

Fangzheng Securities opina que la innovación tecnológica requiere una inversión continua en I+D, que depende del financiamiento externo proporcionado por el sistema financiero, especialmente para las empresas tecnológicas en etapa inicial, donde el apoyo financiero es crucial. Las empresas tecnológicas suelen ser especializadas, con poca garantía y alto potencial de crecimiento y riesgo, por lo que necesitan instituciones y mercados especializados para asignar recursos. A través de servicios financieros innovadores, se puede mejorar la eficiencia y calidad del financiamiento a empresas tecnológicas genuinas, apoyando la innovación y el desarrollo de nuevas capacidades productivas.

El analista de MaiGao Securities, Liu Juanxiu, señala que el informe del gobierno propone que las empresas tecnológicas en áreas clave implementen de manera regular mecanismos de “canal verde” para financiamiento en bolsa y fusiones y adquisiciones, apoyando la innovación mediante financiamiento tecnológico. Se espera que en el futuro las reformas en financiamiento favorezcan la nueva productividad, apoyando el “país fuerte en tecnología” mediante el mercado de capitales.

El economista jefe y director del instituto de investigación de Yuekai Securities, Luo Zhiheng, afirma que las reformas en financiamiento deben inclinarse hacia la nueva productividad, y que el mercado de capitales debe apoyar el “país fuerte en tecnología”. El informe establece claramente: “Para las empresas tecnológicas en áreas clave, se implementarán de manera regular mecanismos de ‘canal verde’ para financiamiento en bolsa y fusiones y adquisiciones, apoyando la innovación mediante financiamiento tecnológico.” Se prevé perfeccionar aún más los mecanismos de identificación precisa de empresas tecnológicas, estableciendo estándares de cotización que se ajusten a las características de la tecnología dura y la innovación tecnológica, promoviendo la cotización en áreas como inteligencia artificial, biotecnología y tecnología cuántica.

Profundización continua en la reforma integral de inversión y financiamiento

El diputado de la Asamblea Popular Nacional y profesor distinguido de Peking University, Tian Xuan, señala que, en torno al núcleo de “servir a la economía real y promover un desarrollo de alta calidad”, las directrices del desarrollo del mercado de capitales en los últimos años han sido claras: en 2024, se enfatiza “fortalecer la estabilidad interna del mercado de capitales”; en 2025, “enfocarse en estabilizar activamente el mercado”; y este año, el foco está en “optimizar el ecosistema”. Esto indica que la tendencia del mercado probablemente ya se ha estabilizado, y que en el futuro se resolverán los problemas estructurales internos mediante reformas. La profundización de estas reformas hará que las funciones de inversión y financiamiento del mercado de capitales sean más coordinadas, convirtiéndolo en una plataforma clave para cultivar la nueva productividad y apoyar la economía real.

Fangzheng Securities afirma que en los últimos años, las reformas fundamentales del sistema del mercado de capitales en China han avanzado continuamente, mejorando significativamente la capacidad de servicio a la economía real. Desde la política de “924” en 2024, bajo el apoyo de varias medidas, la coordinación de las funciones de inversión y financiamiento del mercado ha mejorado notablemente. El informe del gobierno reafirma la necesidad de “profundizar continuamente la reforma integral de inversión y financiamiento en el mercado de capitales”, usando reformas para resolver contradicciones y problemas profundos, promoviendo un desarrollo de alta calidad. La profundización de estas reformas, y la mejora de las funciones del mercado que integren inversión y financiamiento, son de gran importancia para aumentar la eficiencia en la fijación de precios y operación del mercado, y para servir mejor a la economía real; además, ayudan a reducir riesgos financieros y mantener la estabilidad macroeconómica.

El estratega principal de acciones de Boshui Fund, Chen Xianshun, indica que las expresiones del informe del gobierno sobre el mercado de capitales envían una señal importante: el papel del mercado de capitales en el sistema económico chino está en proceso de ascenso, pasando de ser una plataforma de financiamiento a un mecanismo central de asignación de recursos. En el pasado, las políticas se centraban en la gestión de riesgos y la regulación del sistema, pero ahora se destaca más la vitalidad del mercado y la oferta de fondos a largo plazo.

Se prevé que en el futuro haya tres direcciones principales: primero, promover continuamente la entrada de fondos a largo plazo, incluyendo fondos de pensiones, fondos de seguros y otros inversores institucionales a largo plazo; segundo, perfeccionar aún más los mecanismos de financiamiento para empresas tecnológicas, para que el mercado sirva mejor a la nueva productividad; y tercero, mejorar la calidad de las empresas cotizadas y sus dividendos, formando un ecosistema de inversión a largo plazo y de inversión en valor. Desde una perspectiva global, un mercado de capitales más maduro y estable será un soporte fuerte para el crecimiento económico a largo plazo de China.

Aceleración en la formación de un ecosistema de mercado de “inversión a largo plazo”

Lì Lìfēng, de Huaxi Securities, afirma que las expresiones sobre el mercado de capitales ayudan a acelerar la formación de un ecosistema de “inversión a largo plazo”. El informe subraya “profundizar la reforma integral de inversión y financiamiento en el mercado de capitales, y perfeccionar aún más los mecanismos de entrada de fondos a medio y largo plazo”, además de incluir “mejorar la protección del inversor”, destacando la construcción de un ecosistema a largo plazo y el mantenimiento del orden del mercado, lo que ayuda a mantener la tendencia de “bala lenta” en el mercado A y a fortalecer la confianza y percepción de los inversores.

El economista jefe de Dongwu Securities y director del instituto de investigación, Lu Zhe, señala que el informe se centra en el equilibrio dinámico de inversión y financiamiento y en la institucionalización del “capital paciente”. Desde 2024, el mercado de capitales chino ha mostrado buen desempeño, y el enfoque del mercado ha pasado de centrarse en la función de financiamiento a una transformación hacia el equilibrio entre inversión y financiamiento. La propuesta de “perfeccionar los mecanismos de entrada de fondos a medio y largo plazo” es una implementación adicional de políticas previas, optimizando la participación de fondos como fondos de pensiones y fondos sociales en el mercado, y mejorando los mecanismos de evaluación, junto con la protección del inversor, para cambiar la estructura de fondos “más cortos y más largos”, construyendo un “balón de estabilidad” para el mercado.

Fangzheng Securities opina que el informe del gobierno propone perfeccionar aún más los mecanismos de entrada de fondos a medio y largo plazo. Estos fondos son la “baliza” y el “estabilizador” para la estabilidad y salud del mercado de capitales, y su fortalecimiento es clave para mejorar la estabilidad interna del mercado. Debido a que estos fondos tienen ciclos de inversión largos, alta especialización, fuerte capacidad de tolerancia al riesgo y buscan rendimientos estables a largo plazo, su mayor participación no solo optimiza la estructura de inversores y fomenta la inversión en valor, sino que también ayuda a estabilizar el mercado en momentos de alta volatilidad, promoviendo la mejora del ecosistema del mercado de capitales.

De hecho, en el último año, las políticas para evaluar a fondos públicos y fondos de seguros a largo plazo han avanzado, buscando revertir la tendencia de “dinero largo invierte en corto plazo”, logrando progresos sustanciales en la entrada de fondos a largo plazo. El informe del gobierno reafirma la necesidad de “perfeccionar aún más los mecanismos de entrada de fondos a medio y largo plazo”, acelerando la apertura de obstáculos para fondos como la seguridad social, seguros y fondos de inversión, y promoviendo la construcción de mecanismos duraderos para la entrada de estos fondos, fomentando un flujo continuo de inversión a largo plazo.

Ampliación de canales de salida en el mercado primario

Lì Lìfēng señala que, en cuanto al mercado primario, el informe del gobierno enfatiza especialmente “ampliar los canales de salida de fondos de fondos de inversión en etapas tempranas y fondos de capital privado”, abordando las dificultades en la etapa de “recolectar, invertir, gestionar y retirar”, creando un entorno de financiamiento eficiente y fluido, y fomentando la acumulación de capital paciente, capital a largo plazo y capital estratégico, para apoyar mejor la formación de capital innovador y el impulso de la innovación.

Lu Zhe comenta que el informe se centra en los puntos problemáticos del mercado primario, promoviendo un ciclo benigno entre “tecnología, industria y finanzas”. Para resolver los problemas en el ciclo de “recolectar, invertir, gestionar y retirar” en el mercado primario, el informe propone “ampliar los canales de salida de fondos de fondos de inversión en etapas tempranas y fondos de capital privado”, enviando una señal para reestructurar el ecosistema de capital de riesgo. Con la normalización de las IPO y la flexibilización de las políticas de fusiones y adquisiciones, en el futuro se espera construir mecanismos de salida más inclusivos, resolviendo la dificultad de salida del capital de innovación tecnológica. Esto no solo es necesario para aumentar la proporción de financiamiento directo y de capital, sino que también favorece el desarrollo de la nueva productividad. La circulación completa desde la incubación de capital de riesgo hasta la salida en el mercado secundario permitirá que el mercado de capitales dirija de manera más efectiva el capital social hacia industrias estratégicas emergentes, logrando un ciclo benéfico entre “tecnología, industria y finanzas”.

Liu Juanxiu señala que los fondos de capital privado y fondos de inversión en etapas tempranas son apoyos financieros importantes para las empresas de innovación tecnológica, pero la “dificultad de salida” limita el desarrollo del sector. La apertura de múltiples vías de salida, la optimización de canales de IPO y fusiones, y la promoción de pilotos de transferencia de participaciones facilitarán que el capital invierta en etapas tempranas de empresas innovadoras.

Mejorar la protección del inversor

Luo Zhiheng afirma que se debe fortalecer la protección del inversor en casos de exclusión forzosa por violaciones graves, y que las empresas cotizadas que se retiren voluntariamente deben ofrecer opciones de pago en efectivo y otras medidas de protección; además, se debe mejorar la protección de los derechos de los inversores y acelerar la implementación de mecanismos de coordinación entre los reguladores de valores y los tribunales en disputas de valores y futuros.

Liu Juanxiu indica que en China, la gran cantidad de inversores individuales en A-shares hace que la protección de sus derechos sea clave para activar el mercado. Es necesario seguir combatiendo duramente el uso de información privilegiada y las declaraciones falsas, perfeccionar los mecanismos de protección, y guiar a las empresas cotizadas a distribuir dividendos y recomprar acciones, para que los inversores compartan los beneficios del desarrollo y fortalecer la base del mercado.