Su Zhu y Three Arrows Capital: de estrella de las criptomonedas a preso

En la historia de las criptomonedas, pocas historias son tan dramáticas como la de Su Zhu. De tener activos por 3 mil millones de dólares a convertirse en un fugitivo, este cambio ocurrió en menos de cuatro años. Pero lo que merece más atención no es solo esa cifra, sino el riesgo sistémico que refleja: ¿cómo un gestor de fondos que alguna vez fue un referente en la industria terminó destruyéndose en un juego de apalancamiento excesivo?

Un gestor ambicioso

Su Zhu no fue desde el principio una leyenda en el mundo cripto. En 2012, trabajaba como operador en Deutsche Bank, aprendiendo a equilibrar riesgos y oportunidades en el sector financiero tradicional. Pero para Su Zhu, ese equilibrio no era suficiente.

En 2018, fundó junto a un socio Three Arrows Capital (3AC), un fondo de cobertura que rápidamente se convirtió en uno de los favoritos en el mundo cripto. En 2021, cuando Bitcoin alcanzó su máximo histórico, Su Zhu ya era una estrella del sector: aparecía en foros, hablaba de “superciclo” en redes sociales y transmitía una confianza absoluta en el futuro de las criptomonedas.

Para muchos inversores, Su Zhu representaba a un nuevo tipo de gestor audaz, agresivo y dispuesto a apostar fuerte. Su Arrows Capital se convirtió en uno de los fondos más influyentes del mercado. Pero detrás de esa fachada brillante, se escondía un juego financiero extremadamente frágil.

El juego del apalancamiento y la financiación

El secreto del éxito de 3AC parecía simple, pero era peligrosamente arriesgado: financiamiento descontrolado.

Su Zhu convirtió a 3AC en una máquina de préstamos gigantesca. La financiación provenía de múltiples plataformas de cripto-préstamos como BlockFi, Voyager, Genesis, entre otras. Estas instituciones confiaban en Su Zhu porque había construido una imagen de “éxito”: controlaba grandes sumas de dinero de ricos del sector, era confiable y sus inversiones parecían rentables.

Pero en realidad, Su Zhu jugaba un juego aún más peligroso. Tomaba dinero prestado y volvía a pedir más préstamos, apalancando la operación hasta niveles que parecían tener un poder de compra mucho mayor que la realidad. Por ejemplo, si usaba 2 mil millones de dólares en criptoactivos como garantía para pedir 1 mil millones más, en un mercado bajista, si el valor de los activos caía un 50%, esa deuda de 1 mil millones sería la última gota que colmara el vaso.

Al mismo tiempo, Su Zhu promocionaba en redes sus habilidades de inversión, incluso comprando NFTs raros y “de moda” por millones de dólares. Aunque estas acciones aumentaban su popularidad, también incrementaban su exposición al riesgo. Los inversores, sin darse cuenta, seguían apoyando a este “genio gestor”.

En realidad, la riqueza de 3AC era como una torre de cartas: parecía sólida, pero era sumamente vulnerable y podía colapsar con cualquier brisa.

La caída de LUNA: la explosión del riesgo

En mayo de 2022, esa brisa se convirtió en un vendaval: el colapso de LUNA.

El token LUNA del ecosistema Terra cayó en días desde máximos históricos hasta mínimos, y los 500 millones de dólares que 3AC había invertido en ese proyecto desaparecieron en un instante. Para los inversores comunes, quizás solo fue una caída más del mercado bajista; pero para 3AC, fue la última paja que rompió la espalda del camello.

Con la caída de LUNA, también comenzaron a desplomarse Bitcoin, Ethereum y otros activos principales. Bitcoin retrocedió desde sus máximos, y todo el mercado cripto entró en caída libre. El imperio apalancado de 3AC empezó a tambalearse. Los colaterales, que parecían seguros, se depreciaban, pero las deudas de 3AC no disminuían.

Entonces, las plataformas que le habían prestado dinero a 3AC se dieron cuenta de la gravedad. BlockFi, Voyager, Genesis y otras comenzaron a exigir pagos, mientras Su Zhu desaparecía. No buscó soluciones, no se enfrentó a la situación, simplemente se esfumó.

Desaparición y arresto: el fin de Su Zhu

Finalmente, 3AC colapsó, dejando una deuda de 3.5 mil millones de dólares. La cadena de efectos en el sector fue rápida: Voyager, BlockFi y otras instituciones quebraron, y millones de inversores quedaron atrapados en pesadillas financieras.

Pero Su Zhu no asumió ninguna responsabilidad. Tras la caída, huyó a Dubái, viviendo con lujo como si nada hubiera pasado. Pero esa huida no duró mucho.

En septiembre de 2023, intentó abordar un vuelo en Singapur con un pasaporte falso en el aeropuerto de Changi, y fue arrestado por las autoridades. El que fuera líder del imperio cripto ahora es un preso. Su mansión valorada en 50 millones de dólares fue confiscada, sus NFTs, que antes valían mucho, ahora son papel mojado, y su reputación quedó destruida. Lo esperan 10 años de prisión.

Lecciones del apalancamiento

Al revisar la historia de Su Zhu, muchos reaccionan diciendo que “tuvo mala suerte”. Pero en realidad, no fue cuestión de suerte, sino de consecuencias inevitables.

Las fallas principales de Su Zhu fueron tres: primero, una dependencia excesiva del apalancamiento. En mercados alcistas, el apalancamiento puede multiplicar ganancias, pero en bajistas, también amplifica pérdidas mucho más rápido de lo que uno imagina. Segundo, ignorar la gestión de riesgos. Apostó a que el mercado solo subiría, sin dejar margen para una reversión. Tercero, la arrogancia y la confianza excesiva, que le llevó a ocultar riesgos y a que los inversores confiaran ciegamente en sus declaraciones públicas.

Cuando estos factores se combinan, el desastre es inevitable.

Hoy en día, el mercado cripto ha aprendido a gestionar mejor el riesgo. Las plataformas exigen mayor transparencia, y los inversores son más racionales ante promesas demasiado buenas para ser ciertas. La historia de Su Zhu se ha convertido en una de las lecciones más dolorosas del sector.

En el mundo de las criptomonedas, el apalancamiento es una espada de doble filo: puede elevarte al cielo o hundirte en la profundidad. La verdadera riqueza no está en cuánto ganas, sino en cuánto logras conservar. Y detrás de las historias de éxito relucientes, siempre hay señales de peligro. La caída de Su Zhu es la advertencia más clara para todos los participantes.