Por qué no me preocupa demasiado el retroceso en las ganancias operativas de Berkshire

Los titulares son impactantes, sin duda. La resistente Berkshire Hathaway (BRKA +2.74%) (BRKB +2.53%) sufrió una caída del 30% ($10.2 mil millones) en sus ganancias operativas del cuarto trimestre en comparación con el año anterior, cerrando un año en el que las ganancias netas cayeron más del 24%, de $89 mil millones a $67 mil millones.

Incluso si estos resultados trimestrales fueron los últimos producidos con Warren Buffett aún al mando, no es exactamente un comienzo alentador para el nuevo CEO Greg Abel.

Aún así, sería fácil llegar a la conclusión equivocada sobre los resultados recientes de Berkshire. Aunque es matemáticamente cierto que las ganancias de la conglomerada se contrajeron en el último trimestre y en todo el año pasado, este revés viene con una nota que se necesita mucho.

Fuente de la imagen: Getty Images.

No exactamente una comparación justa

El gráfico cuenta la historia. Sí, la aseguradora y las ganancias por inversiones en seguros de Berkshire Hathaway se contrajeron en el último trimestre, así como el año pasado. Solo hay que tener en cuenta que esta comparación se hace con el crecimiento inusualmente fuerte pero finalmente insostenible de su negocio de seguros en 2024. En comparación con cualquier otro año reciente, el negocio de seguros, aparentemente aquejado, de Berkshire todavía está funcionando bastante bien.

Fuente de datos: Berkshire Hathaway. Gráfico por el autor. Las cifras están en millones.

La mayor parte de la caída en las ganancias reportadas de la conglomerada, por supuesto, se debe a la disminución en las ganancias realizadas y no realizadas (principalmente no_realizadas) de inversiones en sus acciones individuales. Esto refleja en gran medida que la compañía ha estado reduciendo el tamaño de su cartera de acciones desde 2023 y aumentando su reserva de efectivo, que pasó de poco más de $100 mil millones en ese entonces a más de $370 mil millones ahora; menos dinero en el mercado significa menos ganancias netas totales, incluso si el mercado está en alza.

Luego está la nuance que no aparece fácilmente en los informes trimestrales de esta compañía: ha estado vendiendo gradualmente acciones que, en un momento no muy lejano, eran sus segundas mayores participaciones en acciones, así como algunas de sus mayores fuentes de ingresos por dividendos. Esa es Bank of America. Desde poco más de 1 mil millones de acciones de BofA a mediados de 2024 hasta aproximadamente la mitad de esa cantidad ahora, Berkshire Hathaway ha dejado de recibir más de medio mil millones de dólares en dividendos anuales.

Buffett, por su parte, añadió nuevas acciones que pagan dividendos a la cartera, como Domino’s Pizza o más acciones de la aseguradora Chubb. Sin embargo, estas adiciones no han sido suficientes para compensar lo que perdió al reducir su participación en Bank of America.

También cabe mencionar que las cargas por deterioro de $8.2 mil millones en 2025, relacionadas con Kraft Heinz y la compra de parte de Occidental Petroleum, son gastos extraordinarios únicos, aunque no se contabilicen como parte de los ingresos operativos.

La turbulencia temporal se traduce en oportunidad

El negocio de seguros, crucial para Berkshire, está a la defensiva. Greg Abel querrá y necesitará abordar esta dificultad tan pronto como pueda, y sabe cómo hacerlo.

Expandir

NYSE: BRKB

Berkshire Hathaway

Cambio de hoy

(2.53%) $12.32

Precio actual

$499.80

Datos clave

Capitalización de mercado

$1.1T

Rango del día

$492.54 - $500.86

Rango de 52 semanas

$455.19 - $542.07

Volumen

525K

Promedio de volumen

4.8M

Margen bruto

23.63%

De todas las cosas que se pueden abordar sobre Berkshire, esta es quizás la menos abordable. La fijación de precios de su brazo de seguros debe mantenerse competitiva con el resto de la industria, mientras que los pagos siguen siendo en gran medida impredecibles debido a factores climáticos, incluyendo huracanes, incendios forestales y más.

La buena noticia es que el negocio de seguros es en gran medida autorregulado, con precios y pagos que eventualmente vuelven a acercarse a los promedios históricos a largo plazo. Eso ha sido ciertamente el caso para Berkshire Hathaway.

Más importante aún para los inversores interesados, esta caída tras el informe puede ser más una oportunidad que un presagio.