¿Realmente cómo será la ola de desempleo bajo la "revolución de la IA"? ¡Esta noche, el informe de empleo no agrícola de EE. UU. revelará la verdad!

Aunque los conflictos en Oriente Medio siguen extendiéndose, los inversores por lo menos temporalmente volvieron su atención a un campo económico más familiar: los datos de empleo no agrícola de EE. UU. del viernes.

Desde la ofensiva conjunta de EE. UU. e Israel contra Irán el pasado sábado, los eventos de conflicto geopolítico han dominado el pensamiento del mercado, relegando a un segundo plano el temor de que la IA pueda causar la pérdida de millones de empleos en el sector blanco. Sin embargo, los datos de empleo no agrícola y la tasa de desempleo de febrero en EE. UU., publicados el viernes, podrían volver a poner estas preocupaciones en primer plano para los inversores. Al mismo tiempo, los detalles específicos revelados por los datos podrían incluso convertir estas preocupaciones en una prioridad en la agenda de los responsables de la política de la Reserva Federal.

Actualmente, la media de consenso en los medios especializados, basada en encuestas a economistas, es que el empleo no agrícola de febrero aumentará en 59,000 puestos, menos de la mitad del incremento de enero. Se espera que la tasa de desempleo se mantenga en 4.3%.

Aunque todavía es prematuro analizar evidencia concreta de que la IA esté interrumpiendo el mercado laboral, este informe de empleo será vigilado de cerca para detectar señales de advertencia, como un crecimiento débil del empleo o incluso una pérdida neta de empleos, y si la tasa de desempleo muestra un aumento preocupante.

De hecho, a partir de ahora, cada informe mensual de empleo y otros indicadores del mercado laboral —como las vacantes JOLTS, datos de despidos y las solicitudes semanales de subsidio por desempleo— podrían convertirse en puntos de inflexión en el debate sobre el “fin del trabajo” por la IA, es decir, si esta tecnología terminará destruyendo empleos, demanda y crecimiento económico.

¿La IA está a punto de revolucionar todo?

Cabe destacar que, hasta que esta semana el foco del mercado se desplazó a los conflictos geopolíticos, hubo un momento en que el mercado estuvo lleno de discusiones sobre la inminente “revolución de la IA”. A medida que los inversores intentaban identificar a los ganadores y perdedores en el campo de la IA, las bolsas experimentaron una gran volatilidad.

El CEO de Block, Jack Dorsey, anunció el 26 de febrero el despido de casi la mitad de sus empleados, atribuyendo abiertamente la causa principal a la IA, lo que aumentó aún más el pánico, a pesar de que la fintech mostraba un rendimiento sólido y una mejora en su rentabilidad.

Existe la opinión de que Dorsey y otros CEO y CFO podrían estar usando la expectativa de una revolución de la IA como excusa para reducir costos, especialmente considerando la acumulación de mano de obra tras la pandemia. Pero, en cualquier caso, la declaración de Dorsey asustó a los inversores, ya que antes se habían popularizado una serie de informes y blogs que describían escenarios apocalípticos de la IA.

Al respecto, algunos expertos en el mercado señalan que, al evaluar el impacto de la IA en el mercado laboral, inversores y responsables políticos deben distinguir los hechos de las distracciones. Esto implica analizar datos duros, que a menudo son retrasados, y encontrar la manera de utilizarlos para predecir la dirección del viento.

Hasta ahora, la realidad reflejada por los datos parece más equilibrada que la narrativa apocalíptica de la IA.

Un estudio reciente, liderado en conjunto por el profesor de Harvard Suraj Srinivasan, analizó casi todas las ofertas de empleo en EE. UU. desde 2019 hasta marzo del año pasado. La investigación encontró que, tras el lanzamiento de ChatGPT en noviembre de 2022, las vacantes de empleos genéricos más susceptibles a ser reemplazados por IA disminuyeron un 13%, pero la demanda de empleos analíticos, técnicos y creativos creció un 20%.

Los economistas de Goldman Sachs estiman que la IA actualmente representa una resistencia mensual de aproximadamente 5,000 a 10,000 empleos en el crecimiento del empleo. Sin embargo, en una economía que crea más de 30 millones de nuevos empleos al año, esta cifra es insignificante. Bajo los casos de uso actuales de la IA, solo el 2.5% de los trabajadores enfrentan riesgo de ser reemplazados. Goldman estima que en el futuro, 11 millones de empleos (el 6-7% de la fuerza laboral) serán sustituidos por IA, aunque esta tecnología también generará nuevas oportunidades laborales.

“Por lo tanto, no anticipamos un fin del empleo,” escribieron la semana pasada.

Otros estudios apuntan en la misma dirección. Una encuesta de Morgan Stanley en enero a empresas estadounidenses mostró que, en las industrias que más adoptan IA, las compañías son más propensas a contratar o capacitar a empleados en lugar de despedirlos o no cubrir vacantes. Un artículo de la Reserva Federal de Dallas la semana pasada también encontró que, al menos hasta ahora, la IA ayuda a los trabajadores y también los reemplaza.

Por lo general, la gente solo presta atención a los datos principales del informe mensual de empleo no agrícola en EE. UU. Pero, con el temor al fin del trabajo por la IA en auge, los detalles debajo de los indicadores principales podrían comenzar a tener un significado más importante, ayudando a despejar la niebla y revelar la verdad.

¿Cómo ven los expertos los datos de esta noche?

Volviendo al tema principal. Se espera que el informe de empleo no agrícola de febrero muestre que EE. UU. agregó 59,000 empleos en ese mes, una caída significativa respecto a los 130,000 de enero. Se prevé que la tasa de desempleo se mantenga en 4.3%, y que los salarios por hora suban un 0.3% mensual y un 3.7% interanual.

Según un resumen de encuestas a medios, los analistas de Wall Street proyectan que los datos de esta noche oscilarán entre -0.9 y +113,000 empleos.

Goldman Sachs estima que en febrero se crearán 45,000 empleos, por debajo del consenso del mercado. Factores negativos que podrían frenar el crecimiento del empleo incluyen la incorporación de nuevos trabajadores en huelga, que restarían 31,000 empleos, y el impacto negativo del frío invierno en febrero tras un enero favorecido por el clima. La firma espera que el empleo en el sector público se mantenga estable (con una reducción de 5,000 empleados federales y un aumento de 5,000 en empleos locales).

Desde una serie de indicadores adelantados, los datos recientes del mercado laboral en EE. UU. muestran un desempeño relativamente sólido.

El miércoles, los datos de ADP de febrero mostraron un aumento de 63,000 empleos, por encima de la expectativa de 50,000 y del valor revisado a la baja de 11,000 del mes anterior. El PMI de ISM en empleo también mostró mejoras en manufactura y servicios, aunque la manufactura aún está en zona de contracción. La semana pasada, las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo se mantuvieron estables respecto a períodos comparables, mientras que las solicitudes continuas aumentaron ligeramente.

En cuanto a la valoración en el mercado de opciones, se espera que esta noche, en la jornada de datos de empleo, el índice S&P 500 tenga una volatilidad de aproximadamente +/-1.14%.

JPMorgan advierte que, aunque los precios del petróleo han subido y la volatilidad del mercado ha aumentado, estas emociones aún no se reflejan completamente en las expectativas de empleo no agrícola. La influencia de los datos podría verse atenuada. Cuanto más fuertes sean los datos, mejor, ya que el aumento en los precios de la energía eleva las expectativas de inflación. Si los datos son débiles, aunque aumenten las expectativas de recortes de tasas, en el corto plazo el riesgo será de estanflación (crecimiento desacelerado y aumento de la inflación).

Según el análisis del equipo de inteligencia de mercado de JPMorgan, tras la publicación de los datos de empleo, se esperan cinco posibles reacciones en el mercado de EE. UU.:

① Empleo superior a 105,000: probabilidad del 5%, con una subida del S&P 500 del 0.5%-1.25%.

② Entre 75,000 y 100,000 empleos: probabilidad del 25%, con una subida del 0%-0.75%.

③ Entre 45,000 y 75,000 empleos: probabilidad del 40%, con fluctuaciones del índice entre -0.5% y +0.5%.

④ Entre 15,000 y 45,000 empleos: probabilidad del 25%, con fluctuaciones entre -1% y +0.25%.

⑤ Menos de 15,000 empleos: probabilidad del 5%, con una caída del 0.5%-1.5%.

Vickie Chang, estratega de investigación macro global en Goldman Sachs, señala que, debido al ataque a Irán y su impacto en el mercado, la atención a los datos de empleo puede ser menor de lo habitual. La previsión de 45,000 nuevos empleos y una tasa de desempleo del 4.4% no debería provocar pánico recesivo ni acelerar los recortes de tasas, especialmente considerando la incertidumbre en la trayectoria de los precios de la energía.

Chang advierte que los riesgos de esta noche son duales: por un lado, si los datos son extremadamente malos (con un aumento sustancial en la tasa de desempleo), el mercado temerá una desaceleración y anticipará recortes de tasas; por otro lado, debido a los recientes shocks en inflación y política monetaria, un informe fuerte y una tasa de desempleo más baja podrían hacer que el mercado tema que las expectativas de recortes en 2023 y 2024 no se materialicen.

(Fuente: Caixin)