¡Cuidado! Irán es solo la mecha, la caída masiva de la bolsa de Corea del Sur es la "bomba de tiempo" de los mercados globales

Según informa la APP de Caixin, mientras el mundo mantiene la vista puesta en la situación en Irán, el índice compuesto de la Bolsa de Corea (KOSPI) cayó un 20% en apenas dos días de negociación.

Como indicador de la tendencia del mercado bursátil surcoreano, la fuerte volatilidad de este índice tiene un significado muy importante para los inversores estadounidenses. Corea del Sur ocupa una posición central en el ecosistema de hardware de inteligencia artificial (IA), y a medida que las posiciones especulativas en este sector se liquidan rápidamente, las ondas de choque probablemente se propaguen con rapidez a los mercados occidentales.

Entonces, ¿deberían los inversores preocuparse en este momento o considerarlo una buena oportunidad para comprar barato acciones coreanas?

Restauración de los hechos

Esta ola de ventas comenzó con una caída del más del 7% en un solo día del índice KOSPI, que al día siguiente no mostró signos de recuperación y volvió a desplomarse un 12%. La fuerte volatilidad activó los mecanismos de suspensión de operaciones, provocando varias paradas en la negociación.

Los datos lo ilustran aún mejor: en el último año, los precios de las acciones en Corea, representados principalmente por el ETF iShares MSCI Korea (EWY.US), se han duplicado o más. Los principales impulsores de este aumento son los gigantes del hardware de IA con gran peso en el índice, como Samsung Electronics y SK Hynix. Y precisamente estas acciones lideraron la caída.

¿Pero qué ha provocado esta tormenta de ventas? El economista especializado en comercio James Foord señala que hay dos detonantes principales: el riesgo de exposición a la energía y la presión de apalancamiento.

Impacto energético

Corea del Sur tiene motivos sólidos para ser considerada uno de los países con mayor avance tecnológico del mundo. Sin embargo, la tecnología no lo es todo, y la producción de energía local en Corea es casi nula.

De hecho, Corea es uno de los mayores importadores mundiales de petróleo y gas natural licuado (GNL). Esto representa sin duda una debilidad fatal en su estructura económica. La industria surcoreana es extremadamente sensible a las fluctuaciones en los precios del mercado energético, y en el corto plazo es difícil encontrar mecanismos efectivos de cobertura.

Con la escalada del conflicto en Oriente Medio, los precios del GNL en Asia se dispararon hasta 25,40 dólares por millón de unidades térmicas británicas, duplicándose en apenas una semana. Al mismo tiempo, uno de los principales proveedores de Corea, Qatar, suspendió parte de su producción, agravando aún más la tensión en el suministro.

Para un país cuya economía depende en gran medida de las exportaciones de productos manufacturados, esto es un golpe muy duro. La persistente subida de los precios energéticos seguirá erosionando los márgenes de beneficio de las empresas e incluso podría provocar una depreciación de la moneda local.

Esto ha obligado a los inversores a reevaluar sus posiciones en Corea, y probablemente este sea el punto de partida de esta ola de ventas.

Crisis de apalancamiento

Pero el catalizador real que ha desencadenado la situación es el apalancamiento.

Foord señala que Corea tiene una de las culturas de inversión minorista más agresivas del mundo. En los últimos años, el saldo de financiamiento en su mercado de valores ha aumentado considerablemente, alcanzando a principios de este año aproximadamente 32 billones de won (unos 220 mil millones de dólares).

Impulsadas por el fuerte rendimiento de las acciones de chips, estas operaciones apalancadas han sido en su momento muy efectivas, atrayendo cada vez más fondos con apalancamiento y creando un ciclo de retroalimentación positiva.

Sin embargo, cuando un mercado está saturado de operaciones apalancadas y congestionadas, cualquier movimiento puede desencadenar ventas masivas. Y eso es exactamente lo que está ocurriendo ahora.

Una vez que se emite la primera notificación de margen adicional, se activa una cadena de liquidaciones forzosas, y la ola de ventas se vuelve incontrolable.

¿Por qué afecta a los mercados estadounidenses?

A simple vista, la caída del mercado surcoreano parece un problema regional. Sin embargo, para quienes han seguido de cerca los movimientos del mundo inversor en los últimos dos años, su efecto de contagio es evidente.

Corea es una pieza clave en la cadena de suministro global de semiconductores, y sus empresas suministran componentes esenciales a casi todos los principales fabricantes de infraestructura de IA.

Esto afecta directamente a una larga lista de empresas en el mercado estadounidense: los fabricantes de chips como Nvidia (NVDA.US) y AMD (AMD.US) están en primera línea; otras grandes tecnológicas como Apple (AAPL.US) e incluso Microsoft (MSFT.US) no están exentas, ya que podrían verse afectadas por interrupciones en la cadena de suministro.

En esta era dominada por la tecnología, resulta cada vez más difícil encontrar empresas estadounidenses que no se vean afectadas por las interrupciones en la cadena de suministro de Corea. Las empresas coreanas sustentan muchas de las bases de los gigantes tecnológicos estadounidenses, que a su vez representan una gran parte del índice S&P 500.

Además, los inversores surcoreanos mantienen en su cartera una gran cantidad de posiciones en los mercados globales, especialmente en acciones tecnológicas estadounidenses. Si enfrentan presiones para aumentar los márgenes en su país, probablemente se vean obligados a vender activos en el extranjero para obtener liquidez.

Esto guarda similitudes con la ola de liquidaciones de arbitraje en Japón que impactó en los mercados estadounidenses el año pasado. De hecho, las tendencias actuales en los mercados de Corea, Japón y EE. UU. muestran un alto grado de correlación.

La energía, la verdadera raíz

Desde una perspectiva global, la lógica profunda detrás de este evento no se centra en Corea en sí, sino en la energía.

Foord enfatiza que países con una fuerte base industrial, como Corea, son especialmente sensibles a los shocks en los precios energéticos. Si los precios del petróleo y del gas natural continúan subiendo, se desencadenarán una serie de efectos en cadena: aumento de los costos de producción, debilitamiento de la moneda, reducción de márgenes y, en última instancia, una tendencia de refugio en los mercados bursátiles.

Este escenario es exactamente lo que estamos viviendo actualmente.

¿Qué deben seguir los inversores?

El rumbo final de la situación dependerá de la evolución de los precios energéticos, que a su vez está condicionado por la duración del conflicto geopolítico.

Desde un punto de vista fundamental, la lógica alcista sigue siendo sólida. El ciclo de desarrollo de la IA aún no ha terminado, y la demanda de chips de memoria sigue siendo fuerte. A medida que se eliminen las posiciones apalancadas y la especulación excesiva, Foord considera que ahora puede ser una buena oportunidad para comprar en los bajos y esperar una reversión.

Pero si la ola de ventas no se detiene, sus efectos en cadena podrían extenderse mucho más allá de Seúl.