La rentabilidad de los fondos monetarios cae por debajo del 1%, la reducción automática de la tasa de gestión se vuelve una práctica habitual

Fuente: Economic Information Daily Autor: Wu Lihua, Xie Dafi

A medida que el centro de las tasas de interés del mercado continúa desplazándose a la baja, los fondos monetarios están experimentando una ola sin precedentes de “reducción pasiva de tarifas”.

A diferencia de la reducción activa de tarifas por parte del sector desde 2023, varias instituciones públicas de inversión, como Changsheng, Shenwan Lingxin, Anxin y Nord, han anunciado recientemente que, de acuerdo con el mecanismo de ajuste dinámico establecido en los contratos de fondos, se activará automáticamente la reducción de las tarifas de gestión.

Este cambio marca una profunda transformación en la reforma de tarifas de los fondos públicos, pasando de una “reducción de tarifas guiada por la administración” a una “restricción contractual de mercado”, y también indica que en un entorno de bajas tasas de interés, el ecosistema de los fondos monetarios enfrentará una reestructuración fundamental.

Tarifa de gestión con “descuento” automático

Según el anuncio publicado por Changsheng Fund el 25 de febrero, el fondo monetario Changsheng Yuan Zengli, desde el 24 de febrero, ha reducido significativamente su tarifa de gestión del 0.70% al 0.25%, una caída del 64%.

Al mismo tiempo, Shenwan Lingxin Tian Tian Li, un fondo monetario, también anunció que la tarifa de gestión se redujo del 0.90% al 0.30%. Los fondos de Anxin y Nord también divulgaron anuncios similares de reducción de tarifas en esa misma fecha, formando una ola rara de reducción concentrada de tarifas.

Cabe destacar que estas instituciones enfatizaron en sus anuncios que esta reducción no responde a consideraciones comerciales de concesión voluntaria, sino que se ejecuta estrictamente según lo establecido en las cláusulas del “Mecanismo de ajuste dinámico” en los contratos de fondos. Esta cláusula especifica claramente que, cuando la rentabilidad estimada de siete días calculada con la tarifa de gestión original sea menor o igual a 2 veces la tasa de interés de los depósitos a plazo abierto, se activará automáticamente un mecanismo de protección, reduciendo la tarifa de gestión a un nivel más bajo.

Actualmente, la mayoría de los grandes bancos comerciales ofrecen una tasa de interés de depósito a plazo abierto del 0.05%, lo que significa que cuando la rentabilidad estimada de siete días de los fondos monetarios sea inferior al 0.1%, se activará automáticamente el proceso de ajuste de tarifas. La realidad es que, según datos de Wind, hasta el 25 de febrero, 339 fondos monetarios en el mercado (considerando diferentes participaciones) tenían una rentabilidad estimada de siete días promedio del 1.08%, apenas un paso por encima del umbral de “romper 1”. Algunos fondos monetarios de menor tamaño o con carteras de menor duración ya han alcanzado o incluso caído por debajo del umbral del 0.1%.

De hecho, esta tendencia de “reducción automática” de tarifas ha sido frecuente desde principios de 2026, y este modo de “ajuste inteligente” se está convirtiendo en la norma para que los fondos monetarios enfrenten un entorno de bajas tasas de interés. Según estadísticas de los periodistas, desde principios de año, el sector ha divulgado más de 90 anuncios de reducción de tarifas de fondos monetarios, de los cuales una proporción significativa corresponde a ajustes automáticos según lo pactado en los contratos. A diferencia de las reducciones activas anteriores, el mecanismo de ajuste dinámico es bidireccional: cuando la rentabilidad vuelve a subir por encima del umbral, la tarifa se restablece automáticamente a su nivel original.

Se sabe que, en contraste con la simple competencia de tarifas, detrás de este amplio activamiento del mecanismo de ajuste dinámico hay una lógica profunda de control de riesgos. Expertos del sector señalan que, cuando la rentabilidad de los fondos monetarios es extremadamente baja, mantener la tarifa original puede hacer que el rendimiento neto estimado por cada 10,000 unidades sea negativo. En un mecanismo de rescate rápido T+0, esto puede generar riesgos de sobregiro en las transacciones de venta.

Específicamente, los fondos monetarios generalmente ofrecen un servicio de “rescate rápido T+0”, donde los fondos rescatados el mismo día se acreditan en la misma jornada. Si la rentabilidad del fondo ese día es negativa y el monto del rescate es grande, la compañía del fondo debe adelantar fondos a los inversores, creando un comportamiento de financiamiento anticipado. Si esto ocurre a gran escala, no solo aumentará la presión financiera sobre los gestores del fondo, sino que también puede desencadenar una reacción en cadena de riesgos de liquidez.

“Esto no es simplemente una guerra de precios, sino la activación automática de un mecanismo de control de riesgos”, explicó un responsable de una importante firma de fondos. El mecanismo de tarifas dinámicas en realidad construye una especie de colchón de riesgo entre inversores, gestores y vendedores. Al reducir las tarifas de gestión, se asegura que los beneficios netos del fondo permanezcan positivos, evitando que la presión de rescates genere riesgos de liquidez. En esencia, esto es un “mecanismo de corte” incorporado en el diseño del producto por parte de las gestoras, priorizando la protección de los intereses de los inversores.

El responsable también agregó que la introducción y activación concentrada del mecanismo de tarifas dinámicas marcan un cambio en el mercado de fondos monetarios en China, que pasa de una etapa de crecimiento “orientado a la escala” a una gestión más refinada basada en la relación riesgo-retorno. Este cambio no solo está en línea con las prácticas internacionales, sino que también refleja una mayor responsabilidad hacia los inversores domésticos. En un contexto de política monetaria moderadamente flexible y liquidez de mercado razonablemente abundante, las tasas a corto plazo permanecen bajas, y la regulación de tarifas dinámicas probablemente se normalizará.

Reestructuración del ecosistema sectorial: de “enfoque en la escala” a “enfoque en la calidad”

La activación concentrada del mecanismo de tarifas dinámicas coincide con un momento clave en la transformación hacia un desarrollo de alta calidad en la industria de fondos públicos. A diferencia de la ola de reducción de tarifas guiada por la regulación en 2023, esta “reducción pasiva” muestra la autorregulación del mercado y señala una reforma fundamental en el mecanismo de formación de tarifas.

Por otro lado, el mecanismo de tarifas dinámicas también intensifica la diferenciación en el sector. Un responsable de fondos mencionó que las grandes gestoras, con ventajas en escala y control de costos, son más resistentes en la competencia de tarifas; mientras que las pequeñas y medianas gestoras enfrentan mayores desafíos para sobrevivir, y deben mejorar su rendimiento o ofrecer servicios diferenciados para mantener su competitividad. Aunque esta diferenciación es dura, favorece la selección natural del sector y la mejora en la calidad del servicio.

Es importante destacar que la caída en los rendimientos de los fondos monetarios está estrechamente relacionada con la política de liquidez flexible del banco central. La política de mantener una liquidez razonablemente abundante hace que las tasas a corto plazo permanezcan bajas. La opinión general en la industria es que, en un escenario sin cambios evidentes en la política monetaria, los rendimientos de los fondos monetarios podrían mantenerse en la “era 1” a largo plazo, y las tarifas dinámicas pasarán de ser eventos ocasionales a un mecanismo regular.

Al mismo tiempo, en un contexto de auge de la inversión pasiva, la función de los fondos monetarios como herramientas de gestión de efectivo se está fortaleciendo, y su estructura de tarifas tiende a alinearse con productos indexados, lo cual es una tendencia inevitable. Según el “Informe de desarrollo de la industria ETF (2026)” publicado por la Bolsa de Shanghai, para fines de 2025, el tamaño del mercado de ETF en China siguió siendo el más grande de Asia, con un patrimonio total de 5.84 billones de yuanes en fondos no monetarios.

Para los inversores comunes, la reducción de tarifas en el corto plazo sin duda es una buena noticia. En un entorno de rendimientos en descenso, la disminución de tarifas puede compensar en parte la caída de los rendimientos, mejorando la experiencia de inversión. Según cálculos aproximados, si un inversor mantiene 100,000 yuanes en un fondo monetario y la tarifa anual baja del 0.70% al 0.25%, ahorrará aproximadamente 450 yuanes al año.

Varios expertos consideran que, desde una perspectiva más amplia, el inicio del mecanismo de tarifas dinámicas en los fondos monetarios refleja el compromiso del sector de fondos públicos con los inversores y la mejora en la experiencia del inversor. Este diseño, que prioriza los intereses de los tenedores sobre los ingresos por tarifas, demuestra la determinación del sector de pasar de un modelo de “venta por parte del vendedor” a uno de “asesoramiento de compra”. Con la implementación de nuevas regulaciones como las “Regulaciones sobre la gestión de gastos de venta de fondos públicos”, se espera que en el futuro se implementen más mecanismos que protejan los intereses de los inversores, impulsando un desarrollo de mayor calidad en la industria.