Huatai Securities: Recomendaciones de asignación en acciones A, centradas en inversiones temáticas y estrategias de ciclo económico

Huatai Securities señala que la agitación de primavera es uno de los efectos del calendario con mayor certeza en el mercado de A-shares. La lógica subyacente de este efecto en 2023 puede seguir siendo válida, aunque podría presentar ciertas diferencias respecto a años anteriores: 1) La alta actividad en el volumen de operaciones tras las festividades, que refleja una liquidez aún abundante, sigue siendo la base, pero la visibilidad para que la prima de riesgo supere nuevos niveles se reduce, y la pendiente de subida del mercado principal podría desacelerarse en comparación con años anteriores, lo que aumenta la necesidad de explorar oportunidades estructurales; 2) En cuanto a estilos, surge la duda de si el cambio de estilo, provocado por el traslado de fondos desde tecnología hacia ciclos económicos, se adelantará. Consideramos que el cambio de pequeño a grande capitalización aún requiere un punto de inflexión en la liquidez residual, una tendencia de recuperación en las acciones de valor del mercado principal y una coordinación en la situación de fondos; el período de observación podría situarse en marzo-abril. En cuanto a la asignación, se recomienda centrarse en inversiones temáticas y estrategias de ciclo, priorizando temas relacionados con políticas, y en las perspectivas de ciclo, prestar atención a telecomunicaciones, metales pequeños, metales raros, baterías y materiales de construcción.

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Huatai | Estrategia en A-shares: atención a los valores en juego por políticas

La agitación de primavera es uno de los efectos del calendario con mayor certeza en el mercado de A-shares. En esta ocasión, la agitación de primavera presenta características claramente anticipadas. ¿Se mantendrá estable la regularidad este año? Creemos que la lógica subyacente del efecto del calendario puede seguir siendo válida, aunque su comportamiento podría diferir respecto a años anteriores: 1) Después de las festividades, el volumen de operaciones en ambas bolsas se mantiene estable, y la base de liquidez aún está presente, pero la prima de riesgo ha caído por debajo de la media de los últimos cinco años, acercándose a una desviación estándar por debajo de esa media, lo que reduce la visibilidad para una ruptura al alza y desacelera claramente la pendiente de subida del mercado principal, pasando de un “alza generalizada” a una “oscilar en rangos amplios”, aumentando la necesidad de buscar oportunidades estructurales; 2) Con la celebración de reuniones importantes, las expectativas de estímulo macro y las políticas industriales podrían implementarse, y los fondos suelen actuar anticipándose a esas expectativas, lo que puede generar cierta presión de ruptura en los índices.

La agitación de primavera se adelanta, y en el nivel de índices podría haber oscilaciones amplias

Sin embargo, en esta ocasión, la agitación de primavera muestra características claramente anticipadas. Desde finales de 2024 hasta principios de 2025, el índice Shanghai Composite ha mostrado una tendencia alcista continua. ¿Se mantendrá estable la lógica del efecto del calendario tras la anticipación de la agitación de primavera? Consideramos que la lógica sigue siendo válida, aunque el comportamiento puede diferir respecto a años anteriores: 1) Después de las festividades, el volumen de operaciones en ambas bolsas sigue siendo estable, y la liquidez aún es abundante, pero la prima de riesgo ha caído a niveles cercanos a la media de los últimos cinco años, con una desviación estándar por debajo, reduciendo la visibilidad para una ruptura al alza y desacelerando la pendiente de subida, lo que lleva a que el mercado pase de una “subida generalizada” a una “oscilar en rangos amplios”, reforzando la necesidad de buscar oportunidades estructurales; 2) Con la celebración de reuniones clave, las expectativas de estímulo macro y las políticas industriales podrían concretarse, y los fondos tienden a actuar anticipándose a esas expectativas, lo que puede ejercer cierta presión de ruptura en los índices.

El cambio de estilo aún puede esperar, y el período de observación se sitúa en marzo-abril

En cuanto a estilos, históricamente, tras las festividades, predomina la tendencia de que las tecnologías pequeñas y en crecimiento sean las principales beneficiadas. Sin embargo, en la primera semana tras las festividades de 2026, se observaron diferencias notables: las ganancias en tecnología y crecimiento se consolidaron, mientras que sectores como computación y medios de comunicación cayeron, y bajo la influencia de cambios geopolíticos internacionales, los fondos se dirigieron hacia metales no ferrosos y otros sectores con tendencia a la subida de precios. Dado que la diferenciación en valoración entre grandes y pequeños capitales ha llegado a niveles extremos desde 2017, ¿se adelantará el cambio de estilo (“decisión en abril”)? Consideramos que aún hay que esperar para confirmar: 1) La transición en la liquidez residual, medida mediante M2-PPI-Valor agregado industrial, aún no está confirmada, y el período clave de observación sigue siendo a mediados y finales de marzo; 2) Los valores cíclicos, principalmente en metales no ferrosos, aún tienen ganancias acumuladas, y la recuperación en las acciones de valor del mercado principal aún necesita confirmación, por lo que hay que seguir de cerca los informes anuales y del primer trimestre; 3) La presión de ruptura en los fondos todavía persiste.

Recomendaciones de asignación: atención a los valores en juego por políticas

Aunque la agitación de primavera en A-shares se ha adelantado, dado que la base de liquidez sigue siendo sólida, y las mejoras en la industria y las políticas son coherentes, la lógica del efecto del calendario puede seguir siendo válida. La tendencia general podría ser de consolidación, pero la tendencia de primavera en las pequeñas capitalizaciones aún puede ser prometedora. El período de observación para el cambio de estilo podría situarse en marzo-abril. Se recomienda prestar atención a: 1) Estrategias de alta ciclicidad, centradas en telecomunicaciones, metales pequeños y metales raros; estrategias de reversión, en materiales de construcción, ganadería, baterías, logística, optoelectrónica y electrodomésticos de negro; 2) Inversiones temáticas en energías renovables, química, materiales de construcción, y en políticas que expandan la demanda interna y el consumo de servicios; 3) Continuar con valores de alto dividendo en sectores cíclicos.

Advertencias de riesgo: 1) Riesgos externos que superen las expectativas; 2) La economía interna no cumple con las previsiones.