Culper Research en realidad está apostando en contra de Ethereum basándose en la expectativa de que la "narrativa colapse": ellos aprovechan información como la caída de las tarifas de Gas debido a la actualización Fusaka, la duda sobre la calidad de la actividad en la cadena y la reducción de participación de Vitalik Buterin, intentando demostrar que la demanda de Ethereum está sobrevalorada. Pero en el otro lado del mercado, las ballenas continúan acumulando, lo que indica que los fondos no han descartado su posición a largo plazo en la capa de liquidación y la infraestructura DeFi. Por lo general, en esta fase de "controversia en los fundamentos + divergencia de fondos", el precio entra en un rango de alta volatilidad, siendo más susceptible a corto plazo a las emociones y la liquidez, en lugar de a una narrativa única. Para los inversores, lo clave no es apostar a una conclusión unidireccional, sino observar dos puntos: primero, si el uso real en la cadena (TVL, liquidaciones en stablecoins, volumen de liquidaciones en L2) continúa creciendo; y segundo, si la estructura de fondos sigue en entrada neta; si los indicadores fundamentales se mantienen estables, apostar en contra de la narrativa suele ser un combustible para el short squeeze, de lo contrario, el precio podría entrar en un ciclo de compresión de valor durante más tiempo.$ETH