CITIC Securities: El conflicto geopolítico en Irán refuerza el impulso del ciclo de transporte de petróleo Se espera que las ganancias de los líderes en buques petroleros alcancen nuevos máximos en 2026

El informe de CITIC Securities señala que el impacto geopolítico se ha convertido en el factor dominante en los precios y valoraciones del ciclo del transporte de petróleo, impulsando la concentración de armadores extranjeros y reconfigurando el mecanismo de formación de precios de los buques petroleros. La semana del 1 de marzo de 2026, la tarifa de alquiler anual de un VLCC superó los 100,000 dólares por día, alcanzando un máximo histórico cercano a los 200,000 dólares en la tarifa spot TD3C. En un informe anterior, CITIC Securities analizó que “el aumento del control de capacidad por parte de los armadores extranjeros y la mayor concentración podrían reestructurar el mecanismo de fijación de precios”. Un consorcio similar a una alianza, formado por Sinokor, MSC y Trafigura, que incluye armadores y los principales comerciantes, ha expandido su capacidad de VLCC mediante la compra de buques de segunda mano y el aseguramiento de capacidad de alquiler a plazo, controlando ya más de una cuarta parte de la capacidad global de VLCC, formando la mayor reserva de capacidad en la historia. Por un lado, la oferta del sector evoluciona desde un mercado disperso hacia una estructura “cuasi-alianza”, fortaleciendo la capacidad de negociación de los armadores; por otro, incluso sin considerar otras fuentes de financiamiento como MSC, los excedentes de alquiler de la flota permiten a los consorcios expandir aún más su capacidad de VLCC, elevando la concentración. En un contexto dominado por factores geopolíticos, los conflictos en Irán refuerzan la dinámica del ciclo del transporte de petróleo, y se espera que los beneficios de los líderes del sector en 2026 alcancen niveles récord.

A continuación, el texto completo:

Transporte de petróleo | Mecanismo de precios en proceso de reconfiguración, los eventos geopolíticos fortalecen la dinámica del ciclo

El impacto geopolítico se ha convertido en el factor principal que determina los precios y valoraciones en el ciclo del transporte de petróleo. La concentración impulsada por armadores extranjeros está reconfigurando el mecanismo de formación de precios de los buques petroleros. La semana del 1 de marzo de 2026, la tarifa de alquiler anual de un VLCC superó los 100,000 dólares por día, alcanzando un máximo histórico cercano a los 200,000 dólares en la tarifa spot TD3C. En un análisis realizado el 23 de febrero de 2026, en el informe “Seguimiento profundo de COSCO SHIPPING (601872.SH) – Tercero: Revisitando la explosividad del ciclo del transporte de petróleo, múltiples resonancias catalizadas por factores geopolíticos”, se señaló que “el aumento del control de capacidad por parte de armadores extranjeros y la mayor concentración podrían reestructurar el mecanismo de fijación de precios”. Un consorcio similar a una alianza, formado por Sinokor, MSC y Trafigura, que incluye armadores y los principales comerciantes, ha expandido su capacidad de VLCC mediante la compra de buques de segunda mano y la adquisición de capacidad de alquiler a plazo, controlando ya más de una cuarta parte de la capacidad global de VLCC, formando la mayor reserva de capacidad en la historia. Por un lado, la oferta del sector evoluciona desde un mercado disperso hacia una estructura “cuasi-alianza”, fortaleciendo la capacidad de negociación de los armadores; por otro, incluso sin considerar otras fuentes de financiamiento como MSC, los excedentes de alquiler de la flota permiten a los consorcios expandir aún más su capacidad de VLCC, elevando la concentración. En un contexto dominado por factores geopolíticos, los conflictos en Irán refuerzan la dinámica del ciclo del transporte de petróleo, y se espera que los beneficios de los líderes del sector en 2026 alcancen niveles récord.

Revisión histórica: Los conflictos geopolíticos suelen provocar aumentos rápidos y temporales en los precios y valoraciones de los VLCC. Desde la situación actual, se anticipa que estos precios y valoraciones puedan seguir subiendo, acelerando el proceso de desorden y volatilidad.

El estrecho de Ormuz es una vía estratégica clave para el suministro energético mundial. Según datos de la EIA, el flujo de petróleo crudo y condensado representa el 35.9% del transporte marítimo global, con destinos principales en China y otros países asiáticos. Es importante monitorear cuánto tiempo durará la reducción en la capacidad de paso del estrecho debido a los conflictos geopolíticos. Estos conflictos aumentan directamente las primas de seguro y, junto con la redistribución de la capacidad operativa y la eficiencia operacional, generan desequilibrios a corto plazo en la oferta y demanda regionales, acelerando la subida rápida de los precios. Durante la Guerra del Golfo, la tarifa TCE de un VLCC pasó de 27,400 dólares por día el 26 de noviembre de 1990 a un máximo de 65,300 dólares el 24 de febrero de 1991, evidenciando cómo las preocupaciones de seguridad energética impactan en la negociación entre armadores y cargadores, y cómo el caos puede generar efectos escalonados. Para la semana del 1 de marzo de 2026, la tarifa de alquiler a un año superó los 100,000 dólares por día, y la tarifa spot TD3C alcanzó casi los 200,000 dólares, en un contexto donde los armadores extranjeros aumentan su control de capacidad y la concentración se intensifica, lo que podría reconfigurar el mecanismo de fijación de precios. Se espera que los conflictos en Irán refuercen la dinámica del ciclo del transporte de petróleo, llevando a beneficios récord en los principales actores del sector en 2026.

La concentración en aumento continúa reconfigurando el mecanismo de precios, y los conflictos en Irán refuerzan la dinámica del ciclo del transporte de petróleo.

El aumento de la dificultad para operar buques no conformes en medio de conflictos geopolíticos eleva la preferencia por capacidades conformes, y la capacidad flotante podría incrementarse en el futuro. Según las estimaciones de Clarksons, en 2026 se entregarán 35 VLCCs. Si la demanda de reemplazo no satisface las expectativas, y los conflictos se prolongan más allá de lo previsto, la eficiencia operativa del mercado iraní, que tiene una alta proporción de capacidad en el mercado negro, podría disminuir significativamente. La concentración de capacidad de VLCC podría alcanzar niveles históricos, y el mecanismo de fijación de precios se está reconfigurando. Por un lado, la “cuasi-alianza” aumenta la capacidad de negociación de los armadores; por otro, el consorcio formado por Sinokor, MSC y Trafigura, asumiendo que el punto de equilibrio en 2024-2025 sea entre 50,000 y 60,000 dólares por día, y considerando la tarifa actual de 100,000 dólares en alquiler a plazo, se estima que cada buque puede generar cerca de 20 a 30 millones de dólares en flujo de caja operativo anual. Los excedentes de alquiler permiten a estos consorcios expandir aún más su capacidad de VLCC, elevando la concentración.

En el primer trimestre de 2025, el 46% del petróleo que llega a China viaja a través del estrecho de Ormuz, y la reconfiguración de la cadena de suministro por los conflictos geopolíticos impulsa nuevos dinamismos en los precios de los VLCC, acelerando la transición hacia demandas conformes alternativas.

Según datos de la EIA, en el primer trimestre de 2025, el transporte de petróleo a través del estrecho de Ormuz alcanzó los 20 millones de barriles por día, de los cuales 5.351 millones de barriles por día se dirigieron a China, representando aproximadamente el 46% de las importaciones del país. El aumento de los conflictos geopolíticos, como los ataques militares en Israel contra instalaciones iraníes y los bombardeos estadounidenses en Irán, genera preocupaciones sobre posibles bloqueos en el estrecho de Ormuz. Esto impulsa la reestructuración de las rutas comerciales y aumenta la demanda de transporte de petróleo conforme en Asia, además de ampliar la necesidad de seguridad en la cadena de suministro por parte de los productores, quienes están dispuestos a pagar primas por mayor seguridad. En junio de 2025, la tensión se intensificó aún más, y las preocupaciones sobre un posible bloqueo del estrecho de Ormuz aumentaron. Según datos de la Administración de Aduanas, en la segunda mitad de 2025, las importaciones de petróleo de China desde Malasia y EE. UU. disminuyeron en 815,000 barriles por día, mientras que las importaciones desde Brasil, Canadá y Oriente Medio (Arabia Saudita, Emiratos Árabes Unidos y Kuwait) aumentaron en 965,000 barriles por día. Se estima que las importaciones desde Oriente Medio y el Golfo de México podrían aumentar entre 700,000 y 800,000 barriles diarios, reconfigurando la cadena de suministro y generando nuevos impulsos en los precios de los VLCC, acelerando la transición hacia demandas conformes alternativas.

Factores de riesgo:

• La recuperación masiva de operaciones de buques no conformes.
• Finalización rápida de los conflictos geopolíticos.
• Demanda de transporte menor a la esperada.
• Menor que lo esperado en la reestructuración del comercio internacional.

Estrategia de inversión:

Las oportunidades estructurales en valoración y activos del transporte de petróleo podrían continuar, siendo la reconfiguración de la cadena de suministro impulsada por los conflictos geopolíticos el principal motor del ciclo actual. El estrecho de Ormuz transporta aproximadamente el 30% del petróleo y productos petroquímicos globales; cualquier fluctuación en su capacidad de paso probablemente actuará como una “opción de compra” en el ciclo del petróleo, con los VLCCs liderando la elasticidad. El mecanismo de formación de precios se está reconfigurando, y las características de temporada baja se están debilitando. En un contexto dominado por factores geopolíticos, los eventos de conflicto reforzarán la dinámica del ciclo, y se espera que los beneficios de los principales actores del sector en 2026 alcancen niveles récord.