La suspensión de la cotización de Silver LOF vuelve a superar el 40% en prima, la primera vez que la inversión estatal discute el impacto del plan de compensación

21st Century Business Herald Special Correspondent Pang Huawei

Durante las vacaciones de Año Nuevo Lunar, impulsadas por la significativa subida del precio internacional del plata, el fondo de inversión en plata de China Guotou (161226), que había estado atrapado en una ola de “ajuste de valoración”, experimentó un fuerte rebote en su primer día de negociación tras las vacaciones.

El 24 de febrero, tras reabrir, el fondo abrió con una fuerte subida y cerró en el precio límite, protagonizando una sólida “recuperación del mercado”.

Al cierre, la prima del fondo de plata de China Guotou volvió a subir al 40.37%, manteniendo el entusiasmo del mercado.

Ese día, en relación con el esperado plan de compensación a los inversores, la matriz China Guotou Capital anunció por primera vez que se espera que el impacto de este evento en el beneficio neto atribuible a la matriz en 2026 sea inferior al 5% del beneficio neto auditado de 2024. Según algunos expertos, esta cifra no superaría los 1.35 mil millones de yuanes. Por el cálculo inverso basado en la proporción accionarial, el monto máximo de compensación que debe asumir China Guotou Ruilian Fund no excede los 4.31 mil millones de yuanes.

El auge en los mercados internacionales ha impulsado la tendencia

El rendimiento destacado del fondo de plata de China Guotou en este momento se debe principalmente a la notable actuación del mercado de metales preciosos internacionales durante las vacaciones de Año Nuevo Lunar.

Durante las vacaciones (del 15 al 23 de febrero), según Wind, al cierre del 23 de febrero, el precio del plata en Londres fue de 88.144 dólares por onza, con un aumento acumulado del 13.97% durante el período, mostrando una tendencia fuerte de “primer bajista y luego alcista”.

Los analistas señalan que los factores que impulsan esta subida del precio del plata son complejos. A nivel macroeconómico, los datos recientes de EE. UU. muestran signos de “estancamiento inflacionario” —el crecimiento del PIB en el cuarto trimestre fue mucho menor de lo esperado, y el índice de precios PCE core subió inesperadamente—, lo que ha llevado a una tendencia a la baja en las tasas de interés reales, apoyando a los activos de metales preciosos sin interés. Además, el aumento de riesgos geopolíticos, especialmente la tensión en la situación entre EE. UU. e Irán, ha avivado la aversión al riesgo en el mercado, elevando aún más los precios del oro y la plata.

Frente a los excelentes resultados en los mercados internacionales, los inversores nacionales en plata comenzaron a comprar activamente en su primer día de negociación tras las vacaciones. El 24 de febrero, tras la reapertura, el fondo de plata de China Guotou subió rápidamente, alcanzando en algunos momentos el límite de subida, cerrando finalmente en ese nivel, demostrando un gran interés del mercado.

Al cierre, la prima del fondo volvió a subir al 40.37%, frente al 27.61% del día anterior.

Un experto en fondos públicos afirmó el 24 de febrero a 21st Century Business Herald que la subida del límite de hoy no es un evento aislado, sino que refleja la contradicción entre activos escasos y fondos adicionales. “El mercado carece de herramientas directas para invertir en plata en el extranjero, mientras que mientras el fondo de plata siga negociándose, esta lucha continuará. Lo mismo ocurre con el ETF de petróleo y gas de S&P, que debido a la limitación de cuotas QDII, también casi alcanzó el límite de subida en el mercado secundario hoy, lo cual es una característica típica del mercado actual.”

En este sentido, la investigadora de Geshang Fund, Guan Xiaomin, comentó: “Actualmente, los precios en el mercado secundario de los fondos están muy por encima del valor neto del fondo, y su tendencia está principalmente impulsada por el estado de ánimo del mercado y la lucha por la liquidez.”

Es importante destacar que, la noche antes de la reapertura, China Guotou Ruilian Fund publicó un aviso de suspensión y reapertura, indicando que debido a que el precio de negociación en el mercado secundario del fondo presentaba un gran sobreprecio, para proteger los intereses de los inversores, el fondo suspendería temporalmente sus operaciones desde la apertura del 24 de febrero hasta las 10:30 del mismo día. Antes de esto, el fondo había emitido más de 30 avisos de suspensión temporal, y la prima llegó a superar el 100%, alcanzando el 109.92% el 2 de febrero.

Frente a la fuerte demanda tras la reapertura, las autoridades regulatorias y la propia gestora del fondo mantienen una estrecha vigilancia sobre los riesgos de sobreprecio.

Tras el cierre del 24 de febrero, China Guotou Ruilian Fund anunció nuevamente la suspensión del fondo de plata, diciendo: “Para proteger los intereses de los inversores, este fondo suspenderá sus operaciones desde la apertura del 25 de febrero de 2026 hasta las 10:30 del mismo día. La reapertura será a las 10:30 del 25 de febrero de 2026.”

Cabe destacar que, en los últimos tres meses desde diciembre de 2024, China Guotou Ruilian Fund ha emitido 50 avisos de riesgo sobre el sobreprecio en el mercado secundario del fondo de plata, incluyendo 33 anuncios de suspensión y reapertura.

“Para los productos con riesgo de sobreprecio elevado, los inversores deben actuar con cautela. El mercado de plata no tiene la misma liquidez que el mercado del oro y presenta altos riesgos de volatilidad. Los inversores deben evitar comprar en máximos y entender que cualquier especulación es un juego de azar. Se recomienda una visión racional y alejarse de las trampas de sobreprecio”, enfatizó Guan Xiaomin.

Primera declaración de la matriz sobre el impacto del plan de compensación

Mientras tanto, en medio del entusiasmo en el mercado secundario, las controversias previas relacionadas con el “ajuste de valoración” del fondo aún están en proceso de resolución.

El conflicto surgió tras una caída épica en el mercado internacional del plata. Entre el 30 de enero y el 2 de febrero, los futuros de plata en COMEX cayeron aproximadamente un 31%, mientras que en la Bolsa de Futuros de Shanghái, debido a la restricción de límites de subida y bajada del ±17%, la volatilidad de precios fue severamente limitada.

El 2 de febrero por la noche, China Guotou Ruilian anunció que ajustaría la valoración en función de los precios internacionales principales del mercado del plata. Como resultado, el valor neto por unidad del fondo de plata de China Guotou cayó de 3.2838 yuanes a 2.2494 yuanes en ese día, una caída del 31.5%, estableciendo un récord en la historia de las pérdidas en valor neto en un solo día para productos de fondos públicos. Debido a que la publicación del ajuste de valoración ocurrió después del cierre del mercado, los inversores que solicitaron rescates durante el día experimentaron pérdidas anticipadas de aproximadamente el 17%, pero en realidad la pérdida fue del 31.5%. Este ajuste generó controversia entre los inversores.

Por ello, el 15 de febrero, China Guotou Ruilian Fund emitió un aviso sobre el plan de compensación para los inversores individuales que solicitaron rescates el 2 de febrero de 2026, proponiendo un esquema de compensación escalonado.

Según el plan, los inversores individuales cuya pérdida por ajuste de valoración sea inferior a 1,000 yuanes (que representan más del 90% de los rescates ese día) serán compensados en su totalidad por el monto real afectado; para aquellos con pérdidas superiores a 1,000 yuanes, la compensación será de 1,000 yuanes más una proporción del exceso. Los inversores elegibles podrán gestionar su compensación en línea a partir del 26 de febrero a través de un mini programa en Alipay.

Sobre la fuente de los fondos de compensación, un representante de China Guotou Ruilian Fund afirmó a 21st Century Business Herald que los fondos provienen de los activos de la propia compañía.

Este raro movimiento, considerado por la industria como “cruzar la zona de exención de responsabilidad”, fue finalmente confirmado en términos financieros por la matriz el 24 de febrero. China Guotou Ruilian Fund, a través de su matriz China Guotou Capital Co., Ltd. (600061), publicó un aviso explicando el posible impacto en los resultados de la compañía.

Según la estimación inicial, se espera que este plan tenga un impacto negativo en el beneficio neto atribuible a la matriz en 2026, que sería inferior al 5% del beneficio neto auditado de 2024. La compañía enfatizó que este asunto no afectará sustancialmente el desarrollo general del negocio y que continuará supervisando estrictamente la gestión del fondo para mejorar la gestión de riesgos.

Expertos señalaron que, según el informe anual de 2024 de China Guotou Capital, su beneficio neto atribuible en ese año fue de 2,694 millones de yuanes. Con base en el “menor al 5%” mencionado en el aviso, la máxima posible afectación en el beneficio del fondo matriz sería aproximadamente 134.7 millones de yuanes.

Dado que China Guotou Capital controla indirectamente el 61.29% de China Guotou Taka Trust, que a su vez posee el 51% del fondo de inversión, la participación de China Guotou en el fondo es aproximadamente del 31.26%. Con un cálculo de penetración accionarial, la máxima responsabilidad del fondo en la compensación sería de aproximadamente 431 millones de yuanes, en comparación con su beneficio neto de 376 millones en 2024.

“Este pago de conciliación probablemente ejercerá una presión significativa sobre las ganancias del año, estimándose que podría acercarse a la ganancia neta de China Guotou Ruilian en ese año (unos 376 millones). Sin embargo, generalmente, estos gastos no se amortizan en un solo ejercicio, ya que afectarían directamente las bonificaciones anuales y los incentivos de talento. Basándose en precedentes del sector, estas compensaciones suelen distribuirse en tres a cinco años para suavizar el impacto en las ganancias operativas. La mayor preocupación a largo plazo es el riesgo de pérdida de talento debido a la volatilidad de las ganancias”, afirmó un analista del sector público. “Desde la perspectiva del plan actual, es un resultado prudente tras considerar aspectos legales, comerciales y de reputación, equilibrando los intereses de todas las partes, y no debería afectar significativamente la solvencia ni la operación futura del fondo.”

Con la implementación inminente del plan de compensación el 26 de febrero y la recuperación del mercado del oro, el fondo de plata de China Guotou podría dejar atrás su pasado de “montaña rusa”, y el mercado espera con interés.

(Edición: Wen Jing)

Palabras clave: Plata LOF