La cadena de la industria de la potencia de cálculo vuelve a explotar, ¡pero con una clara división interna! Los fondos realizan investigaciones intensivas en estos sectores

Mientras la teoría de la “AI deconstrucción” está en auge, la cadena industrial de poder de cálculo vuelve a experimentar un auge.

El 26 de febrero, conceptos como PCB, CPO, servidores de enfriamiento líquido y chips de poder de cálculo se fortalecieron colectivamente, con DeepSouth Electric, Han’s Laser, GigaTech y Chuanrun Holdings alcanzando el límite de subida, mientras que GaoLan Holdings subió 20 cm, además, el índice Sci-Tech 50 cayó más del 1% durante la sesión y luego se recuperó, cerrando finalmente con un aumento del 0.85%.

Sin embargo, este año, el sector del poder de cálculo ha mostrado una clara diferenciación, con los dos principales líderes en módulos ópticos, New Ease y Zhongji Xuchuang, cayendo un 10.44% y un 6.19% respectivamente, mientras que las acciones relacionadas con CPO, como Tianfu Communications, subieron un 78.31%, y las de PCB, como Mingyang Circuit y Han’s Laser, también aumentaron un 91.29% y un 69.26%.

El rendimiento de los gigantes de chips valida la expansión de la demanda de poder de cálculo

El 25 de febrero, Nvidia publicó sus resultados financieros del cuarto trimestre fiscal 2026, con ingresos totales de 68.13 mil millones de dólares y ganancias por acción de 1.62 dólares, ambos por encima de las expectativas de Wall Street. La compañía también proporcionó una guía de rendimiento superior a la prevista, estimando ingresos del primer trimestre fiscal 2027 de 78 mil millones de dólares (con un rango de variación del 2%), sin incluir los ingresos de centros de datos en China.

Estos resultados superaron las expectativas y atrajeron una atención general en los mercados de capitales. El 26 de febrero, conceptos como PCB, CPO, servidores de enfriamiento líquido y chips de poder de cálculo se fortalecieron colectivamente, con DeepSouth Electric, Huadong Electronics, Han’s Laser y GigaTech alcanzando el límite de subida, y GaoLan Holdings subiendo “20cm” hasta el límite.

Al mismo tiempo, los fondos con grandes posiciones también aumentaron, con Bosera 5GETF subiendo un 3.41%, y ETFs de telecomunicaciones de empresas como Harvest, YinHua y GF subiendo más del 2.5%. Varios fondos con gran peso en AI y poder de cálculo, como GF Lixin A, Ping An Dingyue y Debon Emerging Industries, subieron más del 5%.

El fondo Galaxy considera que, tras los resultados superiores a lo esperado de una empresa de chips en el extranjero y su guía para el próximo trimestre significativamente por encima de las expectativas del mercado, se ha validado la expansión de la demanda de poder de cálculo. Además, el aumento en los precios de las fibras ópticas y cables desde principios de año ha impulsado el rendimiento del sector de telecomunicaciones. La demanda de AI se está extendiendo a toda la cadena industrial de semiconductores, con tendencias de aumento de precios que se han extendido desde chips de almacenamiento hasta componentes pasivos como MLCC. Debido a la demanda de AI y automoción, y al aumento de precios de las materias primas, desde la segunda mitad de 2025 hasta febrero de 2026, varios componentes pasivos han experimentado múltiples rondas de aumento de precios, con incrementos generalmente entre el 5% y el 30%, impulsando el fortalecimiento del sector electrónico.

El fondo ICBC Credit Suisse también señala que el rendimiento superior a lo esperado de los gigantes de chips refleja un alto ciclo de prosperidad en toda la cadena de la industria de AI de cálculo. A medida que la capacidad de los grandes modelos de AI se consolida, las restricciones en el gasto de capital relacionadas con el poder de cálculo se están relajando, y el mercado interpreta los altos gastos en capital de AI como una señal positiva para aprovechar las oportunidades en AI. Actualmente, la inversión en “aplicaciones de poder de cálculo - inversión en infraestructura” está formando un ciclo positivo, y se espera que la inversión en poder de cálculo se mantenga en un alto nivel en los próximos dos años, beneficiando a segmentos como módulos ópticos, PCB, enfriamiento líquido y fuentes de alimentación.

Fondos realizan investigaciones intensivas sobre acciones de poder de cálculo

Cabe destacar que, recientemente, los fondos han realizado investigaciones intensivas sobre acciones relacionadas con el poder de cálculo, mostrando un gran interés en centros de datos, PCB, conmutadores ópticos y otros temas de actualidad en la industria.

Por ejemplo, el 25 de febrero, fondos como Fuguo, UBS y Tianhong investigaron a Shunhao Holdings, centrando sus preguntas en la estrategia de la compañía en el espacio, y Shunhao indicó que su participación del 27.8174% en Orbit Dawn responde activamente a la iniciativa “Red de Estrellas de Poder de Cálculo” organizada por el Instituto de Información y Comunicación de China, y que la construcción de centros de datos en el espacio se realizará entre 2025 y 2027, superando tecnologías clave en energía y disipación de calor, con la creación de satélites de prueba y la construcción de un primer constelación de poder de cálculo.

Por otro lado, las recientes investigaciones de Han’s Laser han atraído a grandes fondos como E Fund, Southern Fund, Huitianfu y GF, que participan en la cotización en la Bolsa de Hong Kong de su filial Han’s CNC, que se ha establecido en la plataforma A+H, y que actualmente, la demanda de servidores, conmutadores y módulos ópticos de alta velocidad para centros de datos AI es fuerte. La industria de PCB está entrando en una nueva fase de desarrollo, con una estimación de Prismark que prevé un crecimiento del 15.4% en ingresos y del 9.1% en producción en 2025, con un crecimiento especialmente fuerte en placas multicapa y HDI relacionadas con servidores y conmutadores AI, con tasas de crecimiento compuestas del 22.1% y 17.7% respectivamente entre 2024 y 2029.

Además, fondos como Huashang, Puyin Ansheng, Xingquan y Fuguo han participado en investigaciones sobre Tengjing Technology, centrando sus preguntas en el progreso del negocio de conmutadores ópticos OCS, y la compañía ha indicado que, según los principales fabricantes nacionales e internacionales de OCS, puede ofrecer productos de componentes ópticos precisos, incluyendo arreglos de matrices de colimadores 2D y cristales de YVO4 de gran tamaño, con pedidos importantes de clientes.

PCB y CPO, foco de atención

No obstante, este año, el sector del poder de cálculo ha mostrado una clara diferenciación interna, con los dos principales líderes en módulos ópticos, New Ease y Zhongji Xuchuang, cayendo un 10.44% y un 6.19% respectivamente, mientras que Tianfu Communications, con ventajas en CPO y motores ópticos de 1.6T, subió un 78.31%.

Además, en comparación con el mercado dominado por módulos ópticos el año pasado, en 2023 el enfoque en PCB también ha aumentado, con Mingyang Circuit y Han’s Laser subiendo un 91.29% y un 69.26% desde principios de año.

El fondo ICBC Credit Suisse considera que, con la transformación de la capacidad de los grandes modelos de AI de cuantitativa a cualitativa, y la entrada en marcha de modelos multimodales, el consumo de tokens masivo refleja la verdadera demanda de AI. La inversión en hardware de AI es una de las direcciones más importantes, y los mercados de módulos ópticos y PCB tienen un gran tamaño. En cuanto a los módulos ópticos, se espera que, con el rápido crecimiento en ancho de banda para entrenamiento y inferencia de AI, la demanda de módulos de 1.6T para 2026 siga aumentando, y que la alta fidelidad de los clientes y la estructura del mercado sean relativamente controlables. Además, 2026-2027 será un año clave para entregas, con efectos de escala y ventajas en la cadena de suministro que podrían aumentar la cuota de mercado de los principales fabricantes.

Para PCB, con la tendencia de AI en auge, el valor de los PCB en servidores y conmutadores ha aumentado significativamente, y la proporción de inversión en capital en AI sigue creciendo. Aunque hay muchos proveedores, una vez que los productos están definidos, la variación en los principales suministros es limitada, y la entrada de nuevos competidores suele requerir tiempo. Actualmente, la rentabilidad neta de los productos PCB de AI ha mejorado notablemente, y el ROE del sector está entrando en un ciclo ascendente, con una expectativa de equilibrio entre oferta y demanda en 2026-2027.

Algunos gestores de fondos también señalaron que la conferencia GTC 2026, organizada por Nvidia, comenzará el 15 de marzo, y uno de los principales focos será la posible orientación de Nvidia hacia la próxima generación de Feynman de Rubin.

“El avance tecnológico clave en la arquitectura Feynman radica en la utilización de apilamiento 3D, integrando directamente en el núcleo de cálculo GPU un chip LPU optimizado para tareas de inferencia, con una solución de múltiples capas. Se espera que el valor de PCB por chip alcance entre 300 y 500 dólares, abriendo aún más el mercado y aumentando el valor en los segmentos relacionados”, afirmó el gestor del fondo.