CITIC Construction Investment: El rendimiento de los líderes en simulación de IC en el extranjero confirma un punto de inflexión, la recuperación estructural sigue siendo la línea principal clara

La investigación de CITIC Securities señala que los fabricantes de ICs analógicos en el extranjero han comenzado a recuperar el crecimiento interanual de ingresos trimestrales en 2025, y se espera que en 2026, durante la temporada baja tradicional de enero a marzo, logren un crecimiento secuencial, mostrando una característica notable de “temporada baja no tan baja”. Al mismo tiempo, los pedidos pendientes están en aumento. Una serie de señales positivas indican que el punto de inflexión de la industria ha sido ampliamente validado, y la cadena de suministro está pasando de una fase pasiva de reducción de inventarios a una fase de recuperación de pedidos y crecimiento. Esta recuperación presenta características estructurales evidentes. La demanda relacionada con centros de datos de IA se ha convertido en el motor principal, con una continua expansión de ICs analógicos en servidores y módulos ópticos de alta velocidad; la aeroespacial y la defensa mantienen un alto nivel de actividad; también se observan signos de recuperación cíclica en la industria tradicional. Bajo esta tendencia de prosperidad estructural, los fabricantes nacionales de ICs analógicos con una presencia profunda en servidores y módulos ópticos tienen potencial para lograr un crecimiento más flexible en sus resultados, impulsados por la recuperación de la demanda y la actualización de productos.

(1) Los líderes en ICs analógicos en el extranjero vuelven a la senda del crecimiento, y los indicadores de operación de la industria continúan mejorando.

Los datos operativos de los principales fabricantes extranjeros de ICs analógicos han vuelto gradualmente a la zona de crecimiento positivo, varias empresas han reportado que sus inventarios de canal han regresado a niveles saludables, y el ritmo de pedidos de los clientes es favorable. Algunas compañías han observado un aumento en los pedidos pendientes, y el índice Book-to-Bill (BB Ratio) continúa siendo superior a 1, lo que refleja que los nuevos pedidos ya superan las entregas. Es especialmente importante que varias grandes empresas de ICs analógicos en el extranjero esperan que en 2026, durante la temporada baja tradicional de enero a marzo, logren un crecimiento secuencial, una característica poco común que indica que la recuperación de la demanda ha superado las limitaciones de las fluctuaciones estacionales. En general, la industria ha pasado de una fase pasiva de reducción de inventarios a una fase de recuperación de pedidos y crecimiento, y las señales de que la base fundamental ha tocado fondo son cada vez más claras.

(2) Esta ronda de recuperación presenta características estructurales evidentes, siendo la cadena de centros de datos la principal.

A diferencia de ciclos anteriores dominados por la electrónica de consumo, los informes financieros de varias grandes empresas extranjeras muestran que el orden de prosperidad en las cadenas de suministro actuales es: centros de datos (incluyendo servidores y módulos ópticos) > aeroespacial y defensa > industria > automoción > electrónica de consumo. Primero, impulsada por la demanda de potencia de cálculo de IA, la construcción de centros de datos continúa acelerándose, con una fuerte demanda de ICs analógicos para servidores y módulos ópticos de alta velocidad, que se convierten en el motor principal del crecimiento de muchas empresas de ICs analógicos. Segundo, el sector aeroespacial y de defensa mantiene un alto nivel de actividad: por un lado, el desarrollo rápido del sector espacial comercial, con empresas como SpaceX expandiendo continuamente sus lanzamientos y despliegues satelitales, aumenta la demanda de componentes analógicos de alta fiabilidad; por otro lado, debido a cambios en el escenario geopolítico, EE. UU., Europa y otros países aumentan sus presupuestos militares, impulsando la inversión en sistemas electrónicos de defensa. La industria industrial, tras ajustar inventarios en etapas previas, muestra una recuperación gradual de pedidos, con características típicas de reparación cíclica. En el sector automotriz, aunque a corto plazo las ventas finales y los inventarios generan cierta presión, la tendencia hacia la electrificación y la inteligencia continúa elevando el valor de los semiconductores por vehículo, con una lógica de crecimiento a largo plazo. La electrónica de consumo, por su parte, se ve afectada por el aumento de precios en almacenamiento y una recuperación más lenta de la demanda terminal, mostrando un rendimiento relativamente rezagado.

En este contexto de diferenciación estructural, la transmisión de la prosperidad en los fabricantes nacionales de ICs analógicos en áreas como servidores y módulos ópticos, así como en aplicaciones industriales, probablemente presentará un patrón de recuperación escalonada, beneficiándose en diferentes etapas. Actualmente, las áreas con mayor prosperidad, como servidores y módulos ópticos, son también las principales áreas de enfoque de las empresas nacionales en los últimos años.

(3) La actividad de fusiones y adquisiciones de fabricantes extranjeros se ha reactivado, acelerando la estrategia de posicionamiento en ventanas cíclicas.

La experiencia histórica indica que los momentos de fondo o inicio de recuperación de los ciclos de la industria suelen ser ventanas clave para que los líderes impulsen adquisiciones estratégicas. Empresas como TI y ADI, que representan a los líderes en el extranjero, han expandido continuamente sus carteras de productos y canales de venta a través de múltiples rondas de fusiones y adquisiciones en las últimas décadas, fortaleciendo sus ventajas en escala y plataforma. En las fases de bajo ciclo, por un lado, la caída en las valoraciones de activos facilita la integración de objetivos de alta calidad a mejores precios; por otro, la estructura de demanda en la cadena de suministro se está transformando rápidamente, y los líderes prefieren expandirse externamente para compensar rápidamente las brechas tecnológicas y fortalecer su control en segmentos específicos. Actualmente, la industria está en la fase de fondo o recuperación inicial, y la actividad de fusiones y adquisiciones de grandes fabricantes de ICs analógicos en el extranjero se ha intensificado nuevamente. Por ejemplo, TI ha realizado una adquisición significativa de activos relacionados con Silicon Labs, una de las mayores operaciones de expansión externa en más de una década, lo que muestra que los principales fabricantes están aumentando su asignación de capital en la fase de inflexión del ciclo. Esta tendencia refleja la visión a largo plazo y la estrategia de posicionamiento de los líderes, además de ayudar a consolidar sus barreras de escala y ventajas competitivas basadas en plataformas.

(1) La recuperación de la demanda del mercado no cumple con las expectativas: debido a cambios macroeconómicos, la recuperación en sectores como teléfonos inteligentes y electrónica automotriz presenta incertidumbre, y los clientes finales podrían ajustar inventarios, reduciendo la intensidad de pedidos a la cadena de suministro upstream; (2) Riesgo de que el desarrollo y la iteración de productos no avancen según lo previsto; la innovación continua en productos es clave para que los fabricantes de ICs analógicos mantengan su competitividad en el mercado. Si en el futuro no logran captar oportunamente las tendencias del mercado y superar obstáculos tecnológicos, su capacidad competitiva y rentabilidad sostenida podrían verse afectadas negativamente; (3) Riesgo de aumento de la competencia que reduzca los precios: si la competencia en el mercado se intensifica, los precios y márgenes brutos podrían disminuir, afectando los resultados operativos.

(Procedencia: First Financial)