【AI+NVDA】Morgan Stanley vuelve a poner a Nvidia como la opción preferida: una excelente oportunidad de compra

Estados Unidos, el gigante de chips de IA, NVIDIA (NVDA), presenta resultados trimestrales destacados, pero el mercado aún no lo respalda. Sin embargo, Morgan Stanley mantiene una visión optimista, revalorando a NVIDIA como la principal opción en la industria de chips, calificándola como una excelente oportunidad de compra en este momento, en reemplazo de Micron (MU). Morgan mantiene una recomendación de “sobreponderar” y un precio objetivo de 260 dólares.

En septiembre del año pasado, Morgan cambió su acción preferida de NVIDIA a Sandisk (SNDK), y en noviembre volvió a cambiarla a Micron. La firma explicó que en ese momento la decisión se basaba en la creencia de que, bajo la demanda de IA, la palanca de ganancias de las memorias sería más significativa que la de NVIDIA.

Tras la publicación del informe, Sandisk cayó un 11% en los primeros dos días de esta semana, Micron cayó un 8%, mientras que NVIDIA subió un 2%.

Morgan señala que las acciones de memorias han subido entre 3 y 9 veces en los últimos tiempos, mientras que el precio de NVIDIA casi no ha avanzado, permaneciendo en un rango estable. Sin embargo, las operaciones y la rentabilidad de la compañía continúan fortaleciéndose, y las expectativas de beneficios del último trimestre se han revisado al alza en un 38% en seis meses.

Morgan prevé que NVIDIA volverá a superar al mercado en 2024.

Morgan afirma que, en los últimos tres años, cada inicio de año el mercado ha sido escéptico respecto a las perspectivas del año siguiente, pero una vez que la situación se aclara y el mercado confirma un crecimiento sostenido, el precio de NVIDIA suele superar ampliamente al mercado, y espera que este patrón se repita este año.

En resumen, actualmente, comprar un líder en hardware de IA con un PER de aproximadamente 18 veces para el próximo año, en un momento en que la confianza en el crecimiento y la cuota de mercado es baja, representa una oportunidad de inversión con altas probabilidades de éxito.

Morgan también señala que, en la ola de IA, la elección entre acciones de memorias o acciones de NVIDIA es una “discusión intrigante”. Al consultar con clientes, descubrió que, en las valoraciones actuales, las memorias parecen más atractivas debido a su mayor potencial de revisión al alza y su mayor rapidez de cambio. Sin embargo, Morgan no comparte la idea de que las memorias tengan ciclos más largos y duraderos que los chips.

Preocupaciones por la pérdida de cuota de mercado podrían resolverse pronto, con el plan de desarrollo que se presentará en la conferencia GTC

Respecto a las preocupaciones del mercado sobre la pérdida de cuota de mercado de NVIDIA, Morgan indica que esto podría resolverse en la conferencia GTC que se celebrará del 16 al 19 de marzo, donde se espera que se anuncien planes similares a los de 2024, incluyendo una hoja de ruta para los próximos años. Se centrará en la nueva arquitectura “Rubin” para las entregas del segundo semestre, que se espera siga atrayendo un fuerte interés de los clientes.

Morgan admite que, ante la competencia de chips ASIC y AMD, la “fortaleza defensiva” de los chips de IA de NVIDIA ha sido algo erosionada, pero confía en que NVIDIA sigue siendo la opción principal para clientes globales, especialmente considerando que los dos principales usuarios de ASIC podrían experimentar un crecimiento en sus negocios con NVIDIA superior al 80% en 2026.

El gasto de los grandes proveedores de servicios en la nube no disminuye

Respecto a las preocupaciones del mercado sobre el ciclo de gasto en IA, Morgan encontró evidencia sólida en la cadena de suministro. La firma afirma que las inversiones en memorias y en NVIDIA están estrechamente relacionadas, y que los hyperscalers (proveedores de servicios en la nube de gran escala) están realizando pedidos a los proveedores de memorias con contratos de hasta 3 años, incluso realizando pagos anticipados completos para 2028.

Morgan pregunta: si estos gigantes planean reducir gastos el próximo año, ¿por qué pagarían anticipadamente sumas tan altas ahora? Reitera que no hay indicios de que este ciclo de inversión en IA haya terminado, y que se espera que continúe durante varios años más.

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