Cuando la criptografía deja de ser divertida, cuando Multicoin Capital pierde su alma

作者：谷昱，ChainCatcher

Hoy, Kyle Samani, cofundador y managing partner de Multicoin Capital, anunció en sus redes sociales que se retirará de la gestión diaria y las decisiones de inversión de Multicoin Capital, y que en el futuro explorará oportunidades en otros campos tecnológicos fuera de las criptomonedas. La firma confirmó posteriormente que el fondo continuará operando normalmente, sin afectar las inversiones existentes ni la estructura del equipo.

La retirada del “mejor inversor en criptomonedas”

Sin duda, esta es una noticia importante en el mundo del VC en criptomonedas. Durante mucho tiempo, Kyle Samani ha escrito artículos extensos, participado en debates del sector, mantenido posturas firmes en estrategias de inversión, y gracias a su inversión temprana en Solana y los retornos de varias centenas de veces, no solo es una figura clave en Multicoin Capital, sino también uno de los inversores más influyentes y con mayor voz en la industria cripto.

Anteriormente, Haseeb Qureshi, managing partner de Dragonfly, escribió sobre los tres inversores en criptomonedas que más admira: Dan Robinson, Chris Dixon y Kyle Samani, en ese orden.

“Kyle es uno de los pocos verdaderos inversores contracorriente en el mundo de las criptomonedas. Casi no estoy de acuerdo con sus puntos de vista. Pero su inversión inicial, y su firme creencia en mantener Solana tras el colapso de FTX, lo convierten sin duda en uno de los mayores inversores de riesgo en la historia de las criptomonedas”, escribió Haseeb Qureshi.

Y es precisamente este “mejor en la historia” quien, en uno de los momentos más difíciles del sector, anunció su renuncia. Esto invita a reflexionar: ¿los inversores de VC más destacados también ya no pueden seguir adelante? Hace unos años, incluso cuando el precio de SOL cayó por debajo de 10 dólares tras el evento FTX, él siguió defendiendo su visión de inversión y finalmente demostró su valía con un aumento superior a 25 veces.

Poco después del anuncio, también se descubrió un tuit que Kyle Samani publicó y luego eliminó rápidamente en X.

Según los registros, Kyle Samani respondió a un comentario de Taran (@Taran_ss) en X, diciendo: “Las criptomonedas no son tan interesantes como muchos (incluyéndome a mí) pensábamos. Creía en la visión de Web3 y en las dApps. Ahora ya no. La cadena de bloques es básicamente un libro de contabilidad de activos. Reshaping finance, pero solo eso, no mucho más. DePIN es otro campo interesante. Las criptomonedas seguirán mejorando, pero todas las preguntas realmente interesantes ya tienen respuesta, salvo la privacidad/confidencialidad en la cadena. (Sigo creyendo que Zama ganará en esta carrera)”.

En esta respuesta, Kyle Samani expresa claramente que ya no encuentra interesante el mundo cripto y que no cree en la visión de Web3. Además de transformar las finanzas, la cadena de bloques tiene un impacto limitado en otros ámbitos. La privacidad y DePIN son los únicos campos que aún valora.

En una carta a los LP, Multicoin Capital también confirmó que “el interés de Kyle en las criptomonedas ha disminuido”, indicando que “su interés se ha expandido a inteligencia artificial, ciencias de la vida, robótica y otras tecnologías emergentes, y ha decidido dedicar tiempo a explorar estos nuevos campos”.

Los datos también reflejan un cambio significativo en la postura y estrategia de Multicoin Capital. Según RootData, desde la segunda mitad de 2025, el número de rondas de inversión en las que participa el fondo ha sido solo de 4, y desde octubre de 2024, solo 10, mostrando una notable desaceleración en la frecuencia de inversión, muy por detrás de otros VC conocidos en el mismo período, ubicándose en el puesto 50.

Multicoin Capital historial de rondas de inversión Fuente: RootData

Estos cambios en parte se deben a un mercado y rendimiento adversos. Entre los proyectos en los que Multicoin ha invertido en los últimos años, destaca Wormhole, con una valoración de 2.5 mil millones de dólares en una ronda de 225 millones, y que ahora tiene un FDV de solo 220 millones. Pyth Network tiene un FDV de 480 millones, y el valor de mercado de Solana ha vuelto a caer por debajo de los 100 dólares.

En definitiva, la razón de la salida de Kyle Samani está clara: considera que la dirección del desarrollo de las criptomonedas se ha desviado de sus expectativas y valores. La desilusión con el sector lo ha llevado a decidir abandonar este campo, y a buscar renovar su pasión en áreas como la IA y las ciencias de la vida.

A partir de ahora, Multicoin Capital tendrá que afrontar las consecuencias de “perder su alma”. La salida de Kyle Samani seguramente generará dudas sobre su futuro rumbo y liderazgo: con la inversión desacelerándose y la estructura del equipo ajustándose, ¿seguirá siendo uno de los VC líderes en investigación y convicción en la industria?

La caída del idealismo

De hecho, antes de Kyle Samani, ya varios inversores y emprendedores en cripto expresaron ideas similares, renunciando y alejándose temporalmente del sector. En enero, Arianna Simpson, socia general de a16z Crypto, anunció su salida y su intención de fundar un nuevo fondo, con inversiones en diversos sectores más allá de las criptomonedas.

Un caso más conocido es el de Ken Chan, cofundador y CTO de Aevo. En un artículo de noviembre de 2025, afirmó que había desperdiciado ocho años de su vida en las criptomonedas, describiendo el sector como “el casino más grande y con mayor participación a nivel global”.

“Tras ocho años en el mundo de las criptomonedas, he destruido por completo mi capacidad para distinguir modelos de negocio sostenibles. En este sector, no necesitas tener una empresa o producto exitoso para ganar dinero. Está lleno de tokens con valor de mercado altísimo pero casi sin interés”, afirmó Ken Chan. “Este estado mental es sumamente dañino y creo que llevará a un colapso a largo plazo en la movilidad social de las nuevas generaciones”.

Estos casos reflejan una tendencia más clara: en un entorno macroeconómico cada vez más restrictivo, cuando el efecto de riqueza del mercado cripto se reduce, los productos de gran escala enfrentan obstáculos para su implementación, y las narrativas que impulsaron la expansión del sector se desvanecen, la industria está perdiendo de forma temporal a algunos de sus primeros y más idealistas constructores e inversores.

Esta pérdida no implica una negación total de la tecnología blockchain, sino que refleja que el idealismo y la paciencia impulsados por la visión a largo plazo están siendo puestos a prueba por ciclos de retorno prolongados. Antes de que se restablezcan las estructuras de recompensa, el orden del sector y las expectativas a largo plazo, algunos actores clave optan por retirarse temporalmente.

En ciclos anteriores, muchos VC han destacado que las inversiones con altos retornos suelen ocurrir cuando el mercado está en calma, y que la fase bajista es la mejor oportunidad para captar alpha. Pero ahora, incluso los “mejores inversores de la historia” están abandonando en estos momentos, enviando una señal importante: quizás los problemas ya no son solo ciclos de mercado, sino una crisis en la capacidad de innovación, los valores y las narrativas del sector, que están siendo sometidos a una revisión sin precedentes.

Afortunadamente, firmas como Coinbase Ventures, a16z, YZi Labs y Pantera Capital siguen activas, con más de 30 inversiones en el último año. Para un sector en proceso de ajuste, el apoyo de estos VC no traerá de inmediato una nueva era de prosperidad, pero al menos indica que la reevaluación aún no ha desembocado en una retirada total.