Bernstein $190 interpretación del precio objetivo: Análisis de los resultados financieros del cuarto trimestre de Circle y la lógica de la "infraestructura financiera en Internet"

Cuando el mercado de criptomonedas experimenta una caída en su valoración superior a 2 billones de dólares a principios de 2026, un informe de investigación de Bernstein desafía la tendencia y mantiene la calificación de la emisora de stablecoins Circle como una de las que supera al mercado, con un precio objetivo de 190 dólares, lo que implica un potencial de subida de hasta el 129%. Esta predicción audaz no se basa en una apuesta por un rebote cíclico del mercado cripto, sino en una profunda reevaluación de valor: Circle está pasando de ser un simple intermediario de activos criptográficos a convertirse en la infraestructura básica de Internet que impulsa la automatización del sistema económico global. Este análisis, basado en datos de mercado de Gate (al 26 de febrero de 2026) y en el último informe financiero de 2025 del cuarto trimestre de Circle, desglosa en profundidad los datos financieros, avances tecnológicos y lógica sectorial que sustentan esta calificación.

Resumen del evento: reevaluación institucional y salto en el precio

El 26 de febrero de 2026, Bernstein, una firma de investigación y corretaje, publicó un informe reafirmando la calificación de Circle como una que supera al mercado, con un precio objetivo firme de 190 dólares. La base principal de esta evaluación es el reciente informe financiero de Circle del cuarto trimestre y del año completo de 2025. Los datos muestran que en el Q4 de 2025, Circle alcanzó ingresos totales y ganancias de reserva de 77 millones de dólares, un aumento del 77% respecto al año anterior; el EBITDA ajustado alcanzó 167 millones de dólares, un incremento del 412%. Impulsada por estos resultados sólidos y perspectivas optimistas, las acciones de Circle subieron notablemente tras la publicación del informe, alcanzando en intradía un aumento superior al 35%. El analista de Bernstein Gautam Chhugani señala que este desempeño de Circle se distingue claramente del mercado bajista de criptomonedas.

Antecedentes y cronología: de herramientas de pago a infraestructura multichain

El salto de Circle no fue repentino, sino resultado de una evolución basada en una trayectoria clara en tecnología y cumplimiento normativo.

Ya en la segunda mitad de 2025, Circle comenzó a preparar el camino para un nuevo ciclo de crecimiento. En octubre de 2025, lanzó la red de prueba de su blockchain de capa 1, Arc, atrayendo a más de 100 socios. Poco después, en diciembre de 2025, Circle obtuvo una aprobación condicional de la Oficina del Contralor de la Moneda de EE. UU. (OCC) para establecer un banco fiduciario nacional, un avance que sentó las bases para su integración profunda en el sistema financiero tradicional.

A principios de 2026, la visión de Circle aceleró su implementación. A finales de enero, la compañía publicó su hoja de ruta para 2026, con planes de poner en producción la cadena Arc y de integrar protocolos de transferencia cross-chain (CCTP) y redes de pago. La publicación del informe financiero actual representa una evaluación de esta serie de estrategias en una etapa intermedia.

La realidad es que Circle logró un crecimiento financiero significativo en el Q4 y en todo 2025, además de avanzar en la implementación de la red principal Arc y en la obtención de licencias bancarias regulatorias.

Análisis de datos y estructura: evidencia financiera de su transformación

Bernstein redefine a Circle como una infraestructura fintech, sustentando esta visión con sólidos datos financieros.

Además del fuerte desempeño de USDC, Circle está diversificando sus ingresos. La stablecoin en euros EURC creció un 284% interanual hasta 3.1 mil millones de euros, mostrando penetración en Europa. Su red de pagos (CPN) se ha expandido a 55 instituciones financieras, con un volumen anual de 5.7 mil millones de dólares. Estos datos delinean un ecosistema que ya no depende únicamente de un activo, sino que está construyendo un ciclo completo de servicios financieros.

Análisis de opiniones y puntos de vista: consenso y divergencias

El auge de Circle ha generado opiniones marcadamente diferenciadas en el mercado.

Perspectiva 1: Infraestructura como núcleo (narrativa principal que impulsa la acción)

Instituciones como Bernstein consideran que Circle está en las primeras etapas de una transformación profunda y fundamental. La integración de inteligencia artificial y blockchain requiere una moneda digital nativa para automatizar la economía. La cadena Arc y las stablecoins regulatorias constituyen la capa de liquidación de este nuevo sistema económico. La afirmación del CEO Jeremy Allaire —que la economía global será más nativa de Internet y automatizada— es ampliamente citada como base lógica para una visión a largo plazo.

Perspectiva 2: Dependencia de tasas de interés y riesgos competitivos (visión cautelosa)

En realidad, el 99% de los ingresos de Circle aún proviene de intereses sobre reservas, principalmente bonos del Tesoro de EE. UU. Se especula que si la Reserva Federal inicia un ciclo de reducción de tasas, sus márgenes se comprimirán. Además, con la regulación de stablecoins en EE. UU., como la Ley GENIUS, bancos tradicionales y gigantes de pagos (Visa, JPMorgan) probablemente ingresarán masivamente al mercado. La capacidad de Circle para mantener su ventaja competitiva en un entorno más competitivo es un punto de desacuerdo en el mercado.

Evaluación de la narrativa: redefiniendo el rendimiento superior al mercado

La calificación de “superar al mercado” tiene un significado especial en este momento. No se refiere a superar la volatilidad del mercado cripto, sino a que, como entidad independiente, el valor de Circle crecerá por encima del promedio del sector fintech tradicional.

Hechos: La aprobación de la Ley de Innovación en Stablecoins de EE. UU. establece límites claros y un marco legal para los emisores de stablecoins regulados.

Opinión: Con licencias bancarias fiduciarias y estructuras regulatorias, Circle ha construido barreras de entrada sólidas. Su posición como infraestructura fintech significa que sus clientes no son solo traders de criptomonedas, sino también empresas tradicionales y entidades soberanas como Visa, Intuit y el gobierno de Bermudas. Este cambio en la base de clientes altera fundamentalmente la lógica de valoración, pasando de un modelo basado en comisiones de transacción cíclicas a uno sustentado en tarifas de servicios y uso de infraestructura.

Impacto sectorial: cambio de paradigma en las stablecoins

La evolución de Circle indica que toda la industria de stablecoins está atravesando una transformación profunda.

• De herramientas de entrada y salida de criptomonedas a redes de pago globales: los 11.9 billones de dólares en volumen en cadena de USDC en Q4 2025 muestran que su uso principal trasciende la intermediación en trading, penetrando en liquidaciones transfronterizas, finanzas corporativas y divisas en cadena.
• De aplicaciones a infraestructura: la introducción de Arc es clave. Si en 2026 Arc se lanza con éxito y soporta pagos masivos y actividades económicas de IA, Circle pasará de ser una empresa de capa de aplicación (emisión de USDC) a una de capa de protocolo (operación de una blockchain pública), con capacidad de capturar valor de forma exponencial.
• Beneficios regulatorios: la legislación estadounidense sobre stablecoins proporciona permisos administrativos a emisores regulados, creando una barrera de entrada política que excluye a competidores offshore no regulados.

Escenarios de evolución futura

Escenario optimista (base)

Arc se lanza según lo previsto, con confirmación final en milisegundos y tarifas bajas, atrayendo a pagos tradicionales y aplicaciones DeFi. La circulación de USDC mantiene un crecimiento compuesto del 40% anual, y los ingresos del red de pagos aumentan, compensando riesgos de tasas. Se estima que la valoración de Circle se asemeje a la de PayPal u otros gigantes de pagos, alcanzando el objetivo de Bernstein de 190 dólares.

Escenario neutral (desarrollo estable)

El ecosistema Arc crece lentamente, con ingresos aún dependientes de intereses de reservas. La Fed inicia recortes de tasas, ralentizando el crecimiento de beneficios. Sin embargo, gracias a ventajas regulatorias, Circle mantiene una participación estable en el mercado de stablecoins. La acción sube de forma ordenada, pero sin alcanzar el aumento agresivo del 129%.

Escenario cauteloso (riesgos)

Tras la fase de beneficios regulatorios, bancos tradicionales lanzan stablecoins respaldados por crédito, reemplazando a USDC. Además, Arc enfrenta problemas técnicos o de seguridad, afectando la confianza. La valoración basada en infraestructura se reduce, y el precio vuelve a niveles de fintech tradicionales.

Conclusión

La calificación de Bernstein de Circle como una que supera al mercado refleja una apuesta por la emergencia de una infraestructura financiera nativa de Internet sin necesidad de cuentas bancarias. Los últimos resultados financieros muestran no solo crecimiento en escala, sino también una potencial transformación hacia una plataforma completa de dólares digitales. Sin embargo, para pasar de ser un “canario” dependiente de intereses a un “águila” autónoma, Circle debe demostrar en la práctica su capacidad tecnológica y su resistencia a las fluctuaciones de tasas. Para los observadores del sector, cada paso de Circle es una ventana privilegiada para entender cómo se construirá el futuro de la economía digital en sus cimientos.