FMI Informe más reciente: La meta de inflación podría retrasarse hasta 2027, análisis del ciclo de altas tasas y el nuevo panorama de activos de riesgo

El 25 de febrero de 2026, el Fondo Monetario Internacional (FMI) publicó su informe de consulta del Artículo IV sobre la economía estadounidense, que echó en evidencia las expectativas optimistas previas del mercado sobre recortes de tipos de interés. El FMI ha advertido claramente que la inflación en Estados Unidos no volverá al objetivo a largo plazo de la Fed del 2% hasta principios de 2027, lo que significa que la tan esperada ventana de política monetaria laxa retrocederá aún más. Esta conclusión no solo contrasta con la imagen optimista de los recortes de tipos de interés que Trump presentó en su discurso sobre el Estado de la Unión, sino que también lanza una bomba de profundidad sobre los mercados de capital globales, especialmente la industria cripto, que es muy sensible a la liquidez macro. Según los datos del mercado tras la publicación del informe, el precio de Bitcoin (BTC) fluctuó alrededor de 68.251,2 dólares, subiendo un 5,20% en 24 horas, pero el mercado generalmente considera que esta volatilidad es más una solución a la caída anterior que una señal de un cambio de tendencia.

Resumen del evento: Un calendario tardío para la llegada de la inflación

En su última revisión anual, el FMI dejó claro que la inflación subyacente de gastos personales (PCE) de EE. UU. no se espera que se mantenga estable alrededor del objetivo de política del 2% de la Fed hasta principios de 2027 debido a la rigidez de la inflación subyacente y la continua restricción del mercado laboral. Esto es posterior a las predicciones anteriores de muchas instituciones financieras. Basándose en este juicio, el FMI considera que la Fed tiene margen limitado para nuevos recortes de tipos en el próximo año y predice una modesta caída del tipo de interés de fondos federales en el rango del 3,25% al 3,5% para finales de 2026. Esto es esencialmente una negación de la narrativa de “recorte agresivo de tipos de interés” que el mercado generalmente esperaba, y refuerza el escenario macroeconómico de “tipos de interés más altos durante más tiempo”.

Antecedentes y cronología: El dilema estructural del crecimiento impulsado por el déficit

El trasfondo de este informe es un periodo clave de juego político en los primeros días de la nueva administración Trump. Justo un día antes del informe, Trump también enfatizó en su discurso sobre el Estado de la Unión que los tipos hipotecarios habían caído a un punto bajo en un intento de enviar una señal de que las presiones económicas se estaban aliviando. Sin embargo, el análisis del FMI señala la raíz estructural del problema: una expansión fiscal insostenible.

Los datos del informe describen una línea temporal clara y una cadena causal:

• 2025: La Reserva Federal ha implementado tres recortes de tipos y el mercado inicia un ciclo de flexibilización de precios.
• 2026: El FMI espera que el crecimiento real del PIB en Estados Unidos se mantenga en el 2,4% y que el desempleo caiga al 4,1%, indicando una economía resiliente. Pero al mismo tiempo, la tasa federal de déficit fiscal seguirá entre el 7 y el 8 por ciento del PIB, más del doble del objetivo del Secretario del Tesoro.
• Principios de 2027: Se espera que la inflación alcance el objetivo, retrasando las expectativas previas de la Fed.
• 2031: Se espera que la deuda consolidada del gobierno estadounidense como porcentaje del PIB alcance el 140%.

Es este enorme estímulo fiscal —incluyendo históricas recortes fiscales masivos— el que apoya el crecimiento económico a corto plazo, pero también bloquea el camino de la caída de la inflación y se convierte en el grillete principal que limita el margen para recortes de tipos.

Análisis de datos y estructuras: El dilema detrás de la resiliencia económica

Desde la perspectiva de los datos estructurales, la economía estadounidense se encuentra en una intersección contradictoria. Por un lado, los datos económicos reales mostraron más “resiliencia” de la esperada. El FMI predice que la economía estadounidense crecerá un 2,4% en 2026 y que el mercado laboral seguirá mejorando. En este entorno, la Fed carece de la urgencia para “estimular” la economía rebajando los tipos de interés.

Por otro lado, los datos fiscales encendieron la luz roja de “riesgo”. Además del alto déficit, se espera que el déficit por cuenta corriente de EE. UU., que el presidente del FMI calificó de “excesivo”, se espera que siga siendo entre el 3,5% y el 4% del PIB a corto plazo. Esto significa que Estados Unidos depende en gran medida de las entradas externas de capital para equilibrar su balanza de pagos, lo que podría provocar ajustes desordenados si las preferencias globales de los inversores cambian. El FMI advierte que la proporción deuda pública/PIB sigue aumentando, lo que supone un riesgo creciente para la estabilidad de las economías estadounidense y global.

Desmantelamiento de la opinión pública: la divergencia entre la visión política y las restricciones realistas

Existen dos narrativas centrales en los círculos actuales de mercado y política, y el informe del FMI está claramente más inclinado hacia la segunda.

La primera es la “narrativa optimista administrativa”: representada por la Casa Blanca, tiende a enfatizar los efectos de la protección arancelaria y las rebajas de impuestos internos, y espera reducir rápidamente los costes de endeudamiento por medios administrativos. Sin embargo, el rechazo por parte del Tribunal Supremo de amplios aranceles de emergencia ha limitado legalmente la viabilidad de este camino.

La segunda es la “narrativa de la realidad estructural”: representada por el FMI y algunos analistas macroeconómicos convencionales, que enfatizan el riesgo de la “dominación fiscal”. El director del FMI para el hemisferio occidental sugirió claramente que la mejor manera de resolver los desequilibrios comerciales es la consolidación fiscal, no los aranceles. Esto significa que, para bajar los tipos de interés, el déficit debe reducirse primero, en lugar de depender de la protección comercial.

Examen de autenticidad narrativa: ¿Quién está haciendo subir los tipos de interés?

En este juego narrativo, un punto clave de inversión es que el mercado generalmente espera recortes de tipos de interés, pero el motor principal que impulsa los altos tipos de interés es precisamente el “motor de crecimiento” que espera el mercado: la política fiscal expansiva. La administración Trump quiere bajar los tipos de interés, pero sus recortes fiscales a gran escala y sus programas de gasto han provocado un aumento en la oferta de bonos del Tesoro y un déficit cada vez mayor, lo que estructuralmente impulsó las primas a plazo y los tipos de interés neutrales. Por tanto, el informe del FMI eliminó la retórica política y restableció una lógica económica básica: mientras la consolidación fiscal no se consolide, la inflación será difícil de reducir y los recortes de tipos de interés serán complicados.

Análisis de impacto en la industria: El mercado cripto encuentra un nuevo ancla en la “alta presión del agua”

Para la industria cripto, la confirmación de este trasfondo macro significa que la lógica del “mercado alcista impulsado por la liquidez” que lleva varios años ocurriendo está experimentando un cambio profundo.

Primero, las presiones de valoración sobre los activos de riesgo persistirán. El entorno de tipos de interés elevados significa que los rendimientos libres de riesgo (como los bonos del Tesoro estadounidenses) sigan siendo atractivos, lo que desviará parte del capital de riesgo que de otro modo podría entrar en el mercado cripto. Al mismo tiempo, los altos costes de capital reducirán la participación en apalancamiento y la especulación en el mercado. Históricamente, cuando suben los tipos de interés reales, activos de riesgo como Bitcoin tienden a estar bajo presión por la baja de la valoración.

En segundo lugar, los motores del mercado han cambiado. En un contexto de tipos de interés claros y altos durante mucho tiempo, el motor de precios del mercado cripto dependerá más de sus propias innovaciones fundamentales (como la adopción de la Capa 2, el progreso en la tokenización de RWA, etc.) en lugar de ser tonto respecto a la liquidez macro. Como muestra el rendimiento reciente del mercado, aunque BTC y ETH registraron ganancias del 5,20% y 9,50%, respectivamente, en menos de 24 horas, la sostenibilidad de este rally aún enfrentará una rigurosa prueba en el entorno macroeconómico de tipos de interés.

Deducción evolutiva multi-escenario

Basándonos en el análisis anterior, podemos deducir tres escenarios macro para los próximos 12-18 meses y su posible impacto en el mercado cripto:

Conclusión

El informe del FMI es como abrir el cálido velo del mercado de “recortar pronto los tipos de interés”, mostrando a los inversores el panorama completo del dilema fiscal e inflacionario al que se enfrenta la economía estadounidense. Para la industria cripto, que ha estado acostumbrada a surfear las olas en los últimos años en el torrente de liquidez, puede que necesite aprender a navegar la zona de los tipos de interés estructuralmente altos durante mucho más tiempo en el futuro. Hasta que la temperatura macro del agua realmente baje, mantener un flujo de caja estable y centrarse en el crecimiento ecológico endógeno puede ser más seguro que apostar por cambios en las políticas. A fecha de 25 de febrero de 2026, cada fluctuación en el mercado nos recuerda que la narrativa macro ha cambiado y que el mapa antiguo no puede encontrar el nuevo continente.