Análisis profundo del informe anual de Circle 2025: lógica del crecimiento con un aumento del 72% en la circulación de USDC y un ingreso que supera los 2.7 mil millones de dólares

El 25 de febrero de 2026, el emisor de stablecoins Circle Internet Group anunció sus resultados financieros para el cuarto trimestre y el año completo finalizado el 31 de diciembre de 2025. Este informe financiero no solo es el primer informe anual de Circle tras su listado, sino que también sirve como una muestra clave para observar la integración de las finanzas on-chain y los sistemas de pago tradicionales gracias a sus sólidos datos de crecimiento para su activo principal, USDC.

Resumen de beneficios de Circle: La criptomoneda subyacente de USDC sube un 72% en su circulación anual

Según el informe financiero, Circle logró una expansión empresarial significativa en el año fiscal 2025. Los ingresos totales anuales y los ingresos de reservas alcanzaron los 2.700 millones de dólares, un aumento del 64% interanual. Entre ellas, el cuarto trimestre aportó 770 millones de dólares en ingresos, un aumento interanual del 77%. Aunque se registró una pérdida neta de 70 millones de dólares para todo el año, la pérdida se debió principalmente a 424 millones de dólares en gastos de incentivo de capital incurridos tras la cotización. Excluyendo este impacto, el beneficio operativo de la empresa fue de aproximadamente 157 millones de dólares y el EBITDA ajustado alcanzó los 582 millones, un aumento del 104% interanual, mostrando una rentabilidad sólida en su negocio principal.

De la cotización al avance en conformidad: revisión de la cronología clave de Circle 2025

La publicación de este informe financiero marca un año completo de pruebas de mercado para el modelo de negocio de Circle tras convertirse en una empresa cotizada. En 2025, Circle completó su fusión con una empresa de adquisición de propósito especial y cotizó oficialmente en la Bolsa de Nueva York. Durante el año, la empresa continuó desarrollando su “sistema operativo económico”:

• T1-T3 2025: Continuar ampliando los escenarios de aplicación global del USDC y explorar la cooperación con muchas instituciones financieras tradicionales.
• Q4 de 2025: Varios avances operativos, incluyendo el lanzamiento de la beta abierta de la plataforma de infraestructura blockchain Arc para clientes institucionales y la ampliación del número de socios financieros en la Circle Payments Network (CPN) a 55.
• Diciembre de 2025: Aprobación condicional de la Oficina del Contralor de la Moneda de EE. UU. (OCC) para establecer un banco fiduciario nacional, sentando una base regulatoria para las reservas de cumplimiento del USDC y el fortalecimiento de la infraestructura financiera on-chain.

Desglose de datos: El efecto volante de inercia de la oferta circulante de 75.300 millones de USDC y el crecimiento del 247% en transacciones

Desglosando este informe financiero, la fuerza principal del crecimiento sigue siendo el USDC. Los datos muestran que la adopción de los USDC ha entrado en una fase de efecto volante con el aumento del volumen y el precio.

En primer lugar, la báscula ha logrado un crecimiento de salto en forma de salto. A finales de 2025, la oferta en circulación de USDC alcanzó los 75.300 millones de dólares, un aumento interanual del 72%. Correspondientemente, el volumen medio de circulación durante todo el año también alcanzó un aumento interanual del 95% hasta los 64.900 millones de dólares. Esta escala de expansión impulsa directamente la principal fuente de ingresos de Circle: los ingresos de reservas. Los ingresos de reservas en el cuarto trimestre fueron de 733 millones de dólares, un aumento del 69% interanual, y el duplicamiento del tamaño cubrió completamente el impacto del endurecimiento de los diferenciales, aunque los rendimientos de las reservas disminuyeron debido a los cambios en el entorno macroeconómico de tipos de interés.

En segundo lugar, la actividad de las actividades on-chain ha aumentado exponencialmente. En el cuarto trimestre de 2025, el volumen de operaciones en cadena de USDC alcanzó la asombrosa cifra de 11,9 billones de dólares, lo que supone un aumento interanual del 247%. Esto indica que USDC está pasando de ser un mero activo “en posición” a un medio de liquidación “transaccional” que se utiliza frecuentemente. Mientras tanto, el número de “carteras activas” con más de 10 dólares USDC alcanzó los 6,8 millones, un aumento interanual del 59%, lo que indica la amplia penetración de la base de usuarios.

Además, la diversificación de la matriz producto ha comenzado a ejercer fuerza. La oferta circulante de la stablecoin en euro EURC alcanzó los 310 millones de euros, un aumento interanual del 284%, lo que indica que la estructura de Circle en el mercado no dólar está empezando a dar frutos.

Optimismo vs. Precaución: ¿Cómo perciben los mercados las alegrías y penas de Circle?

La reacción del mercado al informe de resultados de Circle ha sido generalmente positiva, aunque hay observaciones divergentes.

• Los optimistas creen que el auge tanto en la circulación como en el volumen de negociación del USDC valida la posición central de las stablecoins conformes en el proceso de adopción institucional. En particular, la colaboración con Visa en el ámbito de la liquidación continua, la integración estratégica con Intuit y la aparición de Polymarket como activo colateral central son todas pruebas de que el USDC está incrustado en las capas subyacentes de las finanzas y aplicaciones convencionales. El precio de las acciones de Circle subió más de un 20% hasta acercarse a los 74 dólares tras el informe de resultados, reflejando el reconocimiento a corto plazo de su historia de crecimiento en el mercado de capitales.
• Los prudentes están preocupados por las pérdidas a nivel de beneficio neto y la disminución en el rendimiento de las reservas. Aunque las pérdidas se deben principalmente al tratamiento contable, sigue existiendo la opinión de que, a medida que la Fed entre en un futuro ciclo de recortes de tipos de interés, la caída en la rentabilidad de los activos de reserva supondrá una prueba continua para el modelo de beneficios de Circle. Además, aunque USDC ha crecido rápidamente, el mercado global de stablecoins sigue dominado por Tether, y aunque la cuota de mercado de USDC de aproximadamente un 28% ha aumentado, la brecha de tamaño con los competidores sigue existiendo.

Narrativa vs. Realidad: ¿Dónde ha ido el “sistema operativo económico” de Circle?

Examinar la narrativa de Circle de “construir un sistema operativo económico para Internet” requiere distinguir entre su progreso en el mundo real y su visión a largo plazo. A nivel factual, la circulación y volumen de negociación de USDC, así como los ingresos, EBITDA y otros indicadores clave de Circle, han alcanzado un crecimiento alto de dos dígitos, y la compañía ha obtenido la licencia de banca fiduciaria OCC, un activo clave conforme a la normativa. Desde perspectiva, el juicio del CEO Jeremy Allaire de que “más empresas, desarrolladores y agencias gubernamentales están utilizando dólares digitales para pagos reales y financiación en cadena” se ve respaldado por el crecimiento del número de carteras y el volumen anualizado de transacciones de la red de pagos, que alcanza los 5.700 millones de dólares. Sin embargo, parte de la especulación radica en si la mainnet de Arc puede soportar “pagos transfronterizos sin fricciones y escenarios emergentes de aplicaciones impulsadas por IA”, como se espera tras el lanzamiento de la mainnet de Arc este año. Actualmente, Arc aún está en fase de pruebas, y sus efectos ecológicos a largo plazo aún deben ser observados.

Tendencias de los informes de resultados: Cómo Circle está impactando el futuro de las finanzas on-chain

El informe de resultados de Circle tiene un impacto estructural en la industria cripto. Envía una señal clara al mercado de que el modelo de negocio de un emisor cumple y estable es escalable y tiene un alto potencial de beneficio. El crecimiento de USDC no es aislado, es mutuamente causal con la convergencia de la infraestructura financiera tradicional (como la liquidación de visas) y el auge de nuevas aplicaciones on-chain como los mercados de predicción. Esto consolida aún más la posición de la stablecoin como un “conducto” que conecta el capital tradicional con el mundo cripto. Para todo el mercado cripto, el aumento de la circulación de USDC inyecta directamente más “combustible” en DeFi on-chain, pagos y otras aplicaciones, y es el soporte básico de liquidez para la prosperidad del ecosistema del mercado alcista.

Deducción futura: ¿Puede USDC alcanzar una tasa compuesta anual compuesta anual del 40%?

Basándonos en los datos actuales y las directrices de la empresa, podemos deducir varios escenarios posibles para USDC y Circle en el futuro.

• Escenario de referencia: Se alcanzó el objetivo de Circle de una tasa de crecimiento anual compuesta del 40% durante un periodo plurianual para USDC. En este escenario, la circulación de USDC seguirá expandiéndose rápidamente en los próximos años, aprovechando sus ventajas de cumplimiento para aumentar de forma constante su cuota de mercado en pagos transfronterizos, liquidación de fondos institucionales y otros sectores. La rentabilidad de la empresa seguirá optimizándose con la expansión de la escala y irá digeriendo gradualmente los costes puntuales relacionados con la salida a bolsa.
• Escenario optimista: El exitoso lanzamiento de la mainnet de Arc ha atraído a un gran número de desarrolladores, dando lugar a aplicaciones innovadoras nativas como pagos por IA basados en USDC y la economía real on-chain. Al mismo tiempo, la implementación completa de la licencia OCC Trust Banking permite a Circle ofrecer servicios bancarios y de gestión de activos más enriquecidos, y transformar su estructura de ingresos de un único ingreso de reserva a ingresos diversificados por comisiones de servicio, aumentando así significativamente el techo de valoración.
• Escenario pesimista: A nivel macro, si las grandes economías entran en un ciclo de recortes de tipos superiores a lo esperado, los rendimientos de la reserva de Circle estarán bajo una presión significativa. Al mismo tiempo, el objetivo de crecimiento del 40% de USDC será desafiado si los competidores presionan el mercado mediante estrategias de rentabilidad más agresivas o colaboraciones de canales más amplias. Además, a pesar del entorno regulatorio favorable en Estados Unidos, las políticas regulatorias repetidas en otras grandes economías del mundo también podrían obstaculizar la expansión internacional de USDC.

A fecha de 25 de febrero de 2026, el precio de USDC se estabilizó en 0,9999 dólares, con un volumen de negociación de 21,44 millones de dólares las 24 horas y una capitalización bursátil de aproximadamente 75,38 mil millones de dólares.

Conclusión: Ha llegado la era de la escala de las stablecoins conformes

El informe de resultados de Circle de 2025 revela un hecho clave: el proceso de escalar las stablecoins conformes se está acelerando. Detrás de los USDC que superan los 75.300 millones de dólares en circulación y los 2.700 millones de dólares en ingresos anuales, hay un cambio estructural reflejado en un aumento del 247% en el volumen de transacciones on-chain: las stablecoins están evolucionando gradualmente de ser una herramienta de trading en el mercado cripto a una capa central de liquidación para las actividades económicas on-chain. Esta transformación no es un fenómeno aislado, ya que es causal de la integración de las redes tradicionales de pago, la claridad de los marcos regulatorios y la aparición de nuevas aplicaciones, que en conjunto constituyen el efecto volante de inercia del ecosistema de stablecoin.

De cara al futuro, la senda de crecimiento de USDC se enfrentará a una doble prueba: por un lado, si los dividendos de la expansión de la escala pueden seguir cubriendo el impacto de los ciclos macroeconómicos de tipos de interés; Por otro lado, si el lanzamiento de infraestructuras como Arc puede dar lugar a aplicaciones innovadoras que vayan más allá de los escenarios existentes. Para la industria cripto, el rendimiento de Circle no es solo el rendimiento financiero de una sola empresa, sino también un importante criterio para medir la profundidad de integración entre las finanzas on-chain y las economías tradicionales. En el proceso de integración de los activos digitales, el cumplimiento, la transparencia y la utilidad serán variables clave que determinarán el panorama final.