El aumento en el conteo de vainas de cacao choca con la disminución de la actividad portuaria, presionando los precios a la baja

Los futuros de cacao registraron ganancias el martes, ya que los retrasos en los envíos desde la principal región productora del mundo provocaron compras reactivo en los contratos a corto plazo. El cacao de marzo en ICE Nueva York (CCH26) subió 90 puntos para cerrar con un +2.14%, mientras que el cacao de marzo en ICE Londres (CAH26) avanzó 91 puntos o +3.04%. Sin embargo, este breve repunte oculta vientos en contra más profundos: abundantes suministros mundiales, resistencia de los consumidores a precios elevados del chocolate y una demanda debilitada están pesando fuertemente sobre la materia prima.

La situación de la oferta revela una desconexión crítica. Hasta principios de febrero en el ciclo de comercialización actual (1 de octubre de 2025 – 1 de febrero de 2026), los agricultores de Costa de Marfil entregaron 1.23 millones de toneladas métricas (MMT) en los puertos, lo que representa una disminución del 4.7% interanual respecto a las 1.24 MMT del mismo período del año anterior. Sin embargo, paradójicamente, las condiciones favorables de cultivo en África Occidental están generando pronósticos optimistas de cosecha. Los conteos de vainas de cacao en la región superan en un 7% el promedio de cinco años, lo que indica una posible oferta robusta a medida que avanza la temporada principal. La fabricante de chocolates Mondelez informó que los datos más recientes sobre el desarrollo de vainas muestran conteos significativamente superiores a los del período comparable del año pasado, reforzando las expectativas de cosechas más grandes y saludables en Costa de Marfil y Ghana durante febrero y marzo.

Perspectivas de Cosecha en África Occidental Energizadas por un Desarrollo Saludable de Vainas de Cacao

La desconexión entre la lentitud en la entrega a corto plazo y la abundancia de cosechas a mediano plazo crea oportunidades tácticas para la recuperación de precios, pero las preocupaciones por un exceso estructural de oferta predominan. StoneX pronosticó un superávit global de cacao de 287,000 toneladas métricas para la temporada 2025/26, mientras que Rabobank recortó su estimación de superávit para 2025/26 a 250,000 toneladas desde una proyección de noviembre de 328,000 toneladas. La Organización Internacional del Cacao (ICCO) informó en enero que las existencias mundiales de cacao aumentaron un 4.2% interanual hasta 1.1 MMT, reforzando la acumulación de inventarios.

Colapso de la Demanda en los Principales Centros de Procesamiento de Cacao Globales

La demanda cuenta una historia aún más pesimista. Los consumidores siguen resistiendo las compras de chocolate a los niveles de precios actuales, lo que lleva a los usuarios industriales a reducir operaciones. Barry Callebaut AG, el mayor fabricante de chocolate a granel del mundo, reportó una caída del 22% en el volumen de ventas en su división de cacao en el trimestre que finalizó el 30 de noviembre, citando “una demanda de mercado negativa y la priorización del volumen hacia segmentos de mayor retorno”. Los datos de molienda corroboran esta debilidad: la Asociación Europea de Cacao reportó que las molienda de cacao en Europa en el cuarto trimestre cayó un 8.3% interanual hasta 304,470 toneladas métricas, mucho peor que la caída anticipada del 2.9% y el nivel más bajo en un cuarto trimestre en una docena de años. La molienda de cacao en Asia se contrajo un 4.8% interanual a 197,022 toneladas métricas en el cuarto trimestre, mientras que en Norteamérica las molienda aumentaron solo un 0.3% interanual a 103,117 toneladas, indicando que la demanda sigue en niveles bajos en todas las principales regiones de procesamiento.

Aumento de Inventarios y Disparidades Regionales en la Oferta

Los inventarios físicos están en aumento. Las existencias de cacao monitoreadas por ICE en los puertos de EE. UU. tocaron un mínimo de 1.63 millones de bolsas el 26 de diciembre, pero desde entonces se han recuperado a 1.78 millones de bolsas a martes, alcanzando un máximo en 2.5 meses y siendo un desarrollo bajista para los precios. Mientras tanto, Nigeria, el quinto mayor productor de cacao del mundo, enfrenta sus propios obstáculos de oferta. Las exportaciones de cacao de Nigeria en noviembre cayeron un 7% interanual a 35,203 toneladas métricas, y la Asociación de Cacao de Nigeria proyecta que la producción de 2025/26 disminuirá un 11% a 305,000 toneladas desde las 344,000 del año anterior, lo que podría ser un punto positivo para el soporte de precios dado el ajuste en los suministros de este productor clave.

Perspectiva del Mercado: Pronósticos de Superávit Nublan las Posibilidades de Recuperación a Corto Plazo

El panorama general de la oferta sigue siendo desafiante. El 28 de noviembre, la ICCO recortó su estimación de superávit global de cacao para 2024/25 a 49,000 toneladas desde 142,000 toneladas previamente, tras haber pronosticado inicialmente un déficit de 494,000 toneladas en 2023/24, el mayor en más de 60 años. Posteriormente, la ICCO elevó su estimación de producción para 2024/25 a 4.69 millones de toneladas métricas desde 4.84 millones, marcando el primer superávit en cuatro años. Aunque los retrasos portuarios a corto plazo apoyan temporalmente los precios mediante coberturas cortas, los fundamentos subyacentes—altos conteos de vainas de cacao, inventarios globales abundantes y una demanda de chocolate subdued—sugieren un potencial limitado de alza hasta que la dinámica oferta-demanda se estabilice. La perspectiva de superávit para 2025/26 dependerá en última instancia de si un desarrollo robusto de vainas de cacao se traduce en la expansión de la cosecha prevista o si los retrasos a corto plazo presagian un cambio estructural en el comportamiento de los agricultores.