Detrás de la gran volatilidad en el mercado estadounidense esta semana: fondos de cobertura "shortean todo", el jueves comenzaron compras en acciones de software, y el viernes "una cruel presión de compra"

Esta semana, el mercado estadounidense experimentó una rara volatilidad drástica entre diferentes clases de activos, impulsada por una acción de venta en corto sin precedentes por parte de fondos de cobertura, que posteriormente se convirtió en una feroz cobertura de cortos el viernes.

Según datos del principal corredor de Goldman Sachs, los fondos de cobertura alcanzaron en un solo día el nivel más alto desde 2016 en ventas en corto de acciones estadounidenses, con una proporción de 2.5 a 1 entre ventas en corto y compras en largo. Esta ola de ventas en corto no solo azotó el mercado de acciones, sino que también afectó los metales preciosos y las criptomonedas, provocando la mayor caída en décadas del oro y la plata, y una caída récord en Bitcoin desde noviembre de 2022.

El sentimiento del mercado cambió el jueves. Goldman Sachs observó que los inversores institucionales comenzaron a comprar el ETF del sector de software IGV, que aumentó en un 12% en sus participaciones el miércoles, la mayor ganancia diaria desde 2023. Esta señal indica que las ventas podrían estar llegando a su punto más bajo.

El viernes, el mercado experimentó una recuperación de cortos, con el basket de acciones más vendido por Goldman Sachs subiendo un 8.8% en un solo día, la segunda mayor subida desde 2022. Pero, según Goldman Sachs, esta cobertura solo absorbió aproximadamente el 20% de las posiciones cortas, lo que sugiere que la tendencia de cierre de cortos podría continuar.

Volumen sin precedentes en ventas en corto

Datos del principal corredor de Goldman Sachs muestran que los fondos de cobertura vendieron en corto acciones estadounidenses por cuarta semana consecutiva, con un volumen mucho mayor en ventas que en compras.

Una sola acción se convirtió en el foco principal de las ventas en corto. Los registros de Goldman Sachs muestran que esta semana, el volumen nominal de ventas en corto de acciones individuales en EE. UU. alcanzó su nivel más alto desde 2016, siendo 3.2 desviaciones estándar por encima de la media de cinco años, con una proporción de 2 a 1 entre cortos y largos. Los productos macro como índices y ETFs también sufrieron ventas netas, representando el 30% del volumen total de ventas netas, impulsadas completamente por cortos.

De las 11 industrias, 8 experimentaron ventas netas, siendo las de mayor volumen en dólares tecnología de la información, bienes de consumo no esenciales, bienes de consumo esenciales, industrial y bienes raíces. Los sectores de salud, comunicaciones y servicios públicos fueron los únicos con compras netas.

El sector de software se convierte en el foco de los cortos

El sector de tecnología de la información fue el peor rendimiento y el que más ventas en corto registró, con un volumen en ventas en los últimos cinco años que es el segundo mayor, siendo 3.2 desviaciones estándar por debajo de la media anual, con una proporción de cortos a largos de 5.4 a 1.

La industria del software fue la más afectada, representando el 75% del volumen neto en ventas en corto del sector de tecnología de la información, seguida por equipos y hardware de comunicación. En contraste, los semiconductores y equipos de semiconductores, así como los servicios de TI, fueron los subsectores con mayor volumen en compras netas. Goldman Sachs muestra que la exposición neta total (como porcentaje del valor de mercado neto total en EE. UU.) y la relación de largo a corto en el sector de software están en mínimos históricos, con 2.6% y 1.3 respectivamente.

El equipo de análisis de posiciones de JPMorgan señala que esta caída en las acciones y la volatilidad de los factores han afectado los retornos de los fondos de cobertura, que en promedio han bajado un 1.8% en el mes en todas las estrategias, con estrategias de acciones bajando un 2.0%, fondos multiestrategia entre -2% y -2.5%, y estrategias cuantitativas cayendo un 1% en un mercado neutral.

Señales clave de compra el jueves

El punto de inflexión en el sentimiento del mercado ocurrió el jueves. El equipo de trading de ETFs de Goldman Sachs observó que los inversores institucionales comenzaron a comprar IGV el miércoles y jueves.

El fondo aumentó en un 12% sus participaciones el miércoles, la mayor variación diaria desde 2023. Los operadores de Goldman Sachs consideran que esto “se siente como si los compradores directos intentaran encontrar un fondo y los participantes estuvieran cerrando posiciones cortas en su punto máximo”.

Aunque el equipo de análisis de JPMorgan mantiene una postura cautelosa respecto al mercado, señalando que el apalancamiento de los fondos de cobertura sigue siendo alto y que en las últimas cuatro semanas la desleveraging en Norteamérica fue solo de -1.1 desviaciones estándar, Goldman Sachs afirmó claramente el jueves que el sector de software ya tocó fondo.

El rally de cobertura de cortos del viernes

El viernes, el mercado confirmó la opinión de Goldman Sachs, no solo con una fuerte recuperación en las acciones de software, sino también en activos de alto beta como Bitcoin, plata y otros activos que previamente habían sufrido fuertes caídas.

El basket de acciones más vendido por Goldman Sachs subió un 8.8% el viernes, la segunda mayor subida en un solo día desde 2022. Esta cobertura de cortos afectó a los sectores más golpeados del mercado.

Pero Goldman Sachs advierte que la cobertura del viernes solo absorbió aproximadamente el 20% de las posiciones cortas acumuladas recientemente. Esto implica que, a menos que los vendedores en corto apuesten aún más en posiciones bajistas, podría haber una mayor recuperación el lunes, no solo en las áreas más afectadas, sino también extendiéndose a otros sectores.

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