El mercado de gas natural enfrenta un exceso de oferta a medida que las restricciones en las exportaciones de GNL aumentan las existencias

El mercado del gas natural está lidiando con condiciones de abundancia de oferta que continúan presionando los precios. Los futuros de gas natural Nymex de febrero cerraron con una caída del 0.80% el viernes, aunque los precios lograron mantenerse por encima de los mínimos de 3 meses de jueves. El principal impulsor sigue siendo el exceso de oferta en EE. UU.: el último informe semanal de la EIA reveló que los niveles de almacenamiento de gas natural están un 3.4% por encima de su promedio estacional de 5 años, señalando una acumulación significativa de inventarios que pesa sobre la fortaleza de los precios.

El equilibrio entre oferta y demanda refleja un panorama de mercado complejo, con factores de apoyo compitiendo contra la abrumadora presión bajista por el exceso de oferta. Las previsiones meteorológicas ofrecieron cierto alivio, ya que el Commodity Weather Group proyectó temperaturas por debajo de lo normal en gran parte del norte de EE. UU. y el este para del 21 al 30 de enero, lo que podría impulsar la demanda de calefacción de gas natural. Sin embargo, estas ganancias siguen siendo limitadas por el superávit estructural.

Las restricciones en la capacidad de exportación de GNL agravan la sobreoferta

Un factor crítico que amplifica el problema de la oferta de gas natural proviene de problemas operativos en las principales terminales de exportación. Tanto la instalación de exportación de LNG de Cheniere en Corpus Christi como las terminales de exportación de Freeport LNG en la costa del Golfo de Texas experimentaron una reducción en los flujos de gas de alimentación esta semana debido a problemas eléctricos y de tuberías. Estas restricciones de capacidad son particularmente significativas porque la reducción en la actividad de exportación de LNG permite que el gas natural se acumule en los inventarios nacionales en lugar de encontrar salidas en los mercados internacionales. La semana que terminó el 9 de enero, los inventarios de gas natural solo disminuyeron en 71 bcf, muy por debajo del consenso del mercado de 91 bcf y muy por debajo del retiro semanal promedio de 146 bcf de los últimos 5 años, confirmando aún más la acumulación en los almacenamientos.

Al 9 de enero, los inventarios de gas natural estaban un 2.2% por encima del año anterior y permanecían un 3.4% por encima de las normas estacionales. Para el 13 de enero, el almacenamiento de gas en Europa alcanzaba solo el 52% de su capacidad, en comparación con el promedio estacional de 68% en este período, lo que indica que la demanda internacional de LNG puede no ofrecer una salida suficiente para el exceso de oferta en EE. UU.

La demanda y producción de electricidad añaden señales mixtas

Por el lado de la demanda, la producción de electricidad en EE. UU. en la semana que terminó el 10 de enero cayó un 13.15% interanual a 79,189 GWh, según el Edison Electric Institute. Esta disminución en la generación eléctrica sugiere una reducción en el consumo inmediato de gas natural para la producción de electricidad. Sin embargo, la visión a 52 semanas muestra que la producción eléctrica en EE. UU. aumentó un 2.5% interanual a 4,294,613 GWh, lo que indica una resiliencia en la demanda a largo plazo.

La producción de gas natural sigue siendo elevada. Según datos de BNEF, la producción de gas seco en EE. UU. (los 48 estados inferiores) alcanzó el viernes 113.0 bcf/d, un 8.7% más que el año anterior, a pesar de los desafíos recientes en la producción. La demanda de gas en los estados inferiores el viernes totalizó 104.9 bcf/d, un 2.4% menos que el año anterior, mostrando una suavidad en la demanda. Los flujos netos estimados de LNG hacia las terminales de exportación en EE. UU. el viernes fueron de 19.8 bcf/d, un 2.5% más semana a semana, aunque todavía limitados por los problemas en las instalaciones mencionados anteriormente.

Perspectivas de producción y actividad de perforación sugieren una futura moderación

El panorama de producción de gas natural en EE. UU. ofrece cierto soporte a los precios. La EIA redujo su pronóstico de producción de gas natural seco en EE. UU. para 2026 a 107.4 bcf/d desde la estimación del mes anterior de 109.11 bcf/d, señalando expectativas de un crecimiento de producción moderado. Los niveles actuales de producción de gas natural en EE. UU. permanecen cerca de máximos históricos, con plataformas activas de perforación de gas en EE. UU. alcanzando recientemente un máximo de 2 años. Sin embargo, Baker Hughes informó que las plataformas activas de perforación de gas en EE. UU. cayeron en 2 hasta 122 en la semana que terminó el 16 de enero, alejándose aún más del máximo de 2.25 años de 130 plataformas establecido el 28 de noviembre. En el último año, el conteo de plataformas de gas se ha recuperado desde el mínimo de 4.5 años de 94 plataformas en septiembre de 2024, pero la reciente caída sugiere que la trayectoria de crecimiento de la producción puede estar moderándose.

El mercado de gas natural sigue en un equilibrio precario entre el exceso estructural y los factores de apoyo limitados. Hasta que la capacidad de exportación se normalice o la demanda interna se fortalezca materialmente, las condiciones de abundancia de gas natural probablemente seguirán limitando los esfuerzos de recuperación de precios en el corto plazo.