¿El culpable de la caída del jueves de Bitcoin?: ¿Opciones apalancadas relacionadas con IBIT en liquidación forzada?

La ETF de Bitcoin al contado de BlackRock alcanzó un volumen de negociación histórico el jueves, y los analistas sospechan que esta fuerte volatilidad podría deberse a que las posiciones apalancadas en IBIT, mantenidas por fondos de cobertura, fueron forzadas a liquidarse.

Según datos de Nasdaq, el volumen de negociación del producto IBIT de la ETF de Bitcoin al contado de BlackRock el jueves superó los 284 millones de acciones, con un valor nominal que rompió los 10,000 millones de dólares, un aumento del 169% respecto al récord anterior. Al mismo tiempo, el precio de IBIT cayó un 13% hasta aproximadamente 36 dólares, alcanzando su nivel más bajo desde octubre de 2024, con una caída en lo que va del año del 27%.

Este volumen récord vino acompañado de rescates masivos y un sentimiento de pánico en el mercado de opciones. Según datos de SoSoValue, los fondos rescatados en IBIT ese día alcanzaron los 175 millones de dólares, representando el 40% del flujo neto total de salida de 434 millones de dólares en 11 ETFs de Bitcoin. En el mercado de opciones, las opciones put tenían una prima superior en más de 25 puntos de volatilidad respecto a las opciones call, estableciendo un nuevo récord histórico.

Según información de BlockBeats, Parker White, director de inversión y operaciones de DeFi Dev Corp, expresó en redes sociales que, él sospecha que esta volatilidad proviene de una o varias grandes posiciones en IBIT mantenidas por fondos de cobertura no relacionados con criptomonedas. Estos fondos podrían estar intentando revertir la situación mediante operaciones con opciones altamente apalancadas, pero las pérdidas continúan ampliándose, y finalmente la caída de Bitcoin acaba por liquidar sus posiciones.

Volumen y precio en extremos

El volumen de 284 millones de acciones de IBIT el jueves superó ampliamente el récord anterior, que fue de 169 millones de acciones el 21 de noviembre. Este volumen casi duplica esa cifra. Según reportes de CoinDesk, el valor nominal correspondiente a ese volumen supera los 10,000 millones de dólares.

En cuanto al precio, IBIT cayó en un momento por debajo de los 35 dólares, alcanzando su nivel más bajo desde el 11 de octubre de 2024. El precio del fondo alcanzó un pico de 71.82 dólares en principios de octubre del año pasado, y desde entonces ha estado en caída continua. Como el mayor fondo de Bitcoin cotizado en bolsa a nivel mundial, IBIT posee Bitcoin físico, con la intención de reflejar y seguir el precio del Bitcoin al contado. El jueves, Bitcoin cayó cerca de los 60,000 dólares en un momento.

La combinación de volumen récord y caída de precios suele interpretarse como una señal de venta por capitulación, es decir, que los inversores a largo plazo están rindiéndose y liquidando sus posiciones incluso con pérdidas. Esto marca la entrada en la fase más agresiva de venta en un mercado bajista, y podría indicar que comienza un proceso largo y doloroso de formación de suelo.

Los datos del mercado de opciones también confirman el sentimiento de pánico. Según MarketChameleon, el jueves, la prima de las opciones put a largo plazo de IBIT superó en más de 25 puntos de volatilidad a las opciones call, estableciendo un nuevo récord histórico. Las opciones put son contratos que los inversores utilizan para cubrirse contra caídas de precio.

White señaló que la prima de las opciones rondaba los 900 millones de dólares, también en máximos históricos. Sin embargo, según CoinDesk, aunque hay señales de capitulación, no se puede garantizar que el mercado haya tocado fondo, ya que la duración del mercado bajista podría superar la capacidad de resistencia de los inversores que compran en las caídas.

Suposiciones sobre liquidaciones apalancadas por fondos de cobertura

White hizo una hipótesis sobre el origen de esta volatilidad. Él afirmó que, dado que Bitcoin y las acciones caen simultáneamente, y que las liquidaciones en plataformas centralizadas son relativamente bajas, sospecha que la causa proviene de grandes tenedores de IBIT, posiblemente uno o varios fondos de cobertura no relacionados con criptomonedas.

Los datos muestran que algunos fondos mantienen posiciones extremadamente altas en IBIT, incluso fondos dedicados a un solo activo, con el objetivo de aislar el riesgo de margen. El jueves, también cayó en picada el precio del silver, y la operación de carry trade en yenes aceleró el cierre de posiciones, aumentando la presión en el mercado y afectando aún más las posiciones apalancadas de los fondos.

White cree que estos fondos podrían estar intentando revertir la situación mediante operaciones con opciones altamente apalancadas, pero las pérdidas continúan creciendo, y la caída de Bitcoin podría acabar por liquidar sus posiciones por completo. Señaló que, debido a que los informes 13F tienen un retraso en la divulgación, las posiciones relacionadas probablemente solo se conozcan a mediados de mayo, pero dada la magnitud del evento, será difícil mantenerlo en secreto por mucho tiempo.

IBIT, como la principal herramienta de inversión para instituciones que buscan exposición a criptomonedas a través de productos regulados, podría estar reflejando la presión que enfrentan los inversores institucionales en el entorno actual del mercado.

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