La tasa de azúcar aumenta a medida que la moneda brasileña se fortalece y los traders cubren posiciones cortas

Los precios del azúcar están en alza hoy en los principales mercados de futuros, con la fortaleza de la moneda de Brasil proporcionando un catalizador importante para el movimiento alcista. Hoy, el azúcar mundial de marzo NY del mundo #11 (SBH26) avanzó +0.22 centavos, representando una ganancia del +1.49%. Mientras tanto, el azúcar blanco del ICE de Londres de marzo #5 (SWH26) subió +5.00 puntos, o +1.19% más alto. El impulso en la tasa del azúcar refleja una combinación de posicionamiento técnico y cambios fundamentales en el sentimiento del mercado.

El aumento a corto plazo en el azúcar sigue a una apreciación notable del real brasileño hasta su nivel más fuerte en 1.5 meses frente al dólar estadounidense. Este movimiento de la moneda provocó coberturas cortas entre los operadores que estaban posicionados para precios más bajos. Cuando el real se fortalece, desalienta a los productores brasileños de vender su producción en los mercados de exportación, ajustando las expectativas de oferta a corto plazo y apoyando los precios. Más allá del rebote técnico inmediato, el movimiento destaca la interacción compleja entre la dinámica de las monedas y la fijación de precios de las materias primas en los mercados mundiales de azúcar.

La producción récord de azúcar de Brasil crea vientos en contra en los precios a largo plazo

Brasil sigue siendo el mayor productor de azúcar del mundo, y los datos de producción recientes señalan un crecimiento masivo en la oferta por delante. Según Conab, la agencia de pronósticos de cosechas de Brasil, la estimación de producción de azúcar para 2025/26 es de 45 millones de toneladas métricas (MMT), frente a una previsión anterior de 44.5 MMT. Esto representa una producción sostenida en niveles altos que eventualmente presionará la tasa del azúcar si la demanda global no puede absorber el suministro adicional.

Desglosando esto aún más, Unica informó que la producción acumulada de azúcar en el Centro-Sur hasta diciembre de 2025 aumentó un 0.9% interanual a 40.222 MMT. Más significativamente, las fábricas están asignando un porcentaje mayor de su molienda de caña al azúcar en lugar del etanol. La proporción de caña molida para azúcar alcanzó el 50.82% en la temporada 2025/26, frente al 48.16% en 2024/25. Este cambio maximiza la producción de azúcar pero intensifica la presión bajista sobre los precios.

De cara al futuro, sin embargo, la perspectiva se vuelve más constructiva para la tasa del azúcar. La firma de consultoría Safras & Mercado proyecta que la producción de azúcar de Brasil en 2026/27 disminuirá un 3.91% a 41.8 MMT desde las 43.5 MMT esperadas en 2025/26. La firma también pronostica una caída del 11% interanual en las exportaciones de azúcar en 2026/27, cayendo a 30 MMT. Esta posible reducción en los suministros brasileños futuros representa un factor potencial de apoyo para los precios a medio plazo.

El aumento en la producción de India redefine la dinámica del mercado global de azúcar

India, el segundo mayor productor de azúcar del mundo, está experimentando una expansión dramática en la producción que está remodelando los fundamentos del mercado global. La Asociación de Molineros de Azúcar de India (ISMA) informó que la producción de azúcar para la temporada 2025/26 hasta el 15 de enero alcanzó 15.9 MMT, lo que supone un aumento del 22% interanual. ISMA también elevó su estimación de producción para toda la temporada 2025/26 a 31 MMT, frente a una proyección anterior de 30 MMT y representando un incremento del 18.8% interanual.

Este auge en la productividad está impulsado por lluvias de monzón favorables y una expansión en la área de cultivo de azúcar en toda India. Sin embargo, el mercado interno de azúcar de India enfrenta un exceso de oferta, lo que ha llevado al gobierno a permitir exportaciones adicionales. En noviembre, el Ministerio de Alimentación de India autorizó exportaciones de azúcar por 1.5 MMT para la temporada 2025/26, un cambio respecto al sistema de cuotas más estricto implementado en 2022/23. El potencial de mayores exportaciones indias amenaza con presionar a la baja la tasa global del azúcar al inundar el mercado con oferta adicional.

Curiosamente, ISMA también redujo su estimación de azúcar desviado hacia la producción de etanol en India a 3.4 MMT desde una previsión de julio de 5 MMT. Esta reducción significa que más azúcar está disponible para exportación, lo que potencialmente amplifica la presión bajista sobre los precios globales. El Servicio de Agricultura Exterior del USDA proyecta una producción aún mayor en India, estimando 35.25 MMT para 2025/26, un aumento del 25% interanual.

La creciente producción de Tailandia añade presiones a la oferta global

Tailandia, el tercer mayor productor de azúcar del mundo y segundo mayor exportador, también está expandiendo significativamente su producción. La Thai Sugar Millers Corp proyectó en octubre que la cosecha de azúcar de 2025/26 en Tailandia aumentaría un 5% interanual a 10.5 MMT. La USDA FAS ofreció una estimación ligeramente más conservadora de 10.25 MMT para la temporada 2025/26, representando un aumento del 2% interanual.

La creciente producción de Tailandia es particularmente preocupante para la tasa del azúcar porque el país es un importante proveedor internacional. A medida que India y Tailandia aumentan sus exportaciones, los compradores globales enfrentan una abundancia de disponibilidad, lo que restringe cualquier rally de precios significativo.

Perspectiva de superávit global de azúcar presiona la perspectiva de la tasa del azúcar

La Organización Internacional del Azúcar (ISO) publicó recientemente una previsión para 2025-26 que muestra un superávit de 1.625 MMT, una reversión dramática del déficit de 2.916 MMT registrado en 2024-25. La ISO atribuye este cambio al aumento en la producción de azúcar en India, Tailandia y Pakistán. La organización también proyecta que la producción mundial de azúcar aumentará un 3.2% interanual a 181.8 MMT en 2025-26, mientras que el consumo humano global solo crecerá un 1.4% interanual a 177.921 MMT.

El USDA publicó proyecciones aún más dramáticas a mediados de diciembre. El departamento pronosticó que la producción mundial de azúcar en 2025/26 aumentaría un 4.6% interanual a un récord de 189.318 MMT, mientras que el consumo global solo aumentaría un 1.4% interanual a 177.921 MMT. Esta significativa brecha entre producción y consumo implica una presión a la baja en la tasa del azúcar.

El USDA también proyectó que las existencias finales mundiales de azúcar en 2025/26 caerían un 2.9% interanual a 41.188 MMT, sin una disminución significativa dada la sobreoferta general. Mientras tanto, Czarnikow, una firma prominente de comercio de azúcar, elevó su estimación de superávit global para 2025/26 a 8.7 MMT en noviembre, un aumento de 1.2 MMT respecto a la previsión de septiembre de 7.5 MMT. La perspectiva de superávit en expansión sugiere vientos en contra continuos para los precios.

La posición en el mercado de futuros señala vulnerabilidad

Añadiendo otra capa a la dinámica del precio del azúcar de hoy, el informe de Compromiso de Comerciantes (COT) de la semana pasada reveló que los fondos de inversión habían aumentado sus posiciones netas largas en azúcar blanco en 4,544 contratos para alcanzar un récord de 48,203 contratos, basándose en datos que se remontan a 2011. Una posición excesivamente larga puede amplificar las ventas si el sentimiento del mercado cambia, creando riesgos a la baja para los precios a pesar de las ganancias modestas de hoy.

Qué señala el movimiento del precio del azúcar de hoy para los operadores

El rally de hoy en la tasa del azúcar, aunque notable, representa un rebote táctico dentro de un mercado estructuralmente desafiante. El aumento en la moneda de Brasil generó coberturas cortas y momentum positivo, pero los fundamentos de oferta subyacentes siguen siendo decididamente bajistas. Con Brasil, India y Tailandia aumentando la producción, y las proyecciones de superávit global expandiéndose, la perspectiva a medio plazo para la tasa del azúcar se inclina a la baja.

Los operadores que sigan la tasa del azúcar hoy deben reconocer que la fijación de precios actual refleja un equilibrio inestable entre factores técnicos a corto plazo y desequilibrios fundamentales a largo plazo. Los movimientos de moneda y los flujos de fondos pueden impulsar volatilidad a corto plazo, pero el exceso estructural de oferta en el mercado mundial de azúcar probablemente se reassertará y presionará los precios a la baja a medida que avance el año.