La $35 Ilusión de un billón: por qué la mayor parte de la actividad con stablecoins sigue siendo solo comercio de criptomonedas

El año pasado, las stablecoins facilitaron más de $35 billones en transacciones en blockchain, sin embargo, un nuevo informe de McKinsey y Artemis Analytics revela una realidad sorprendente: solo alrededor del 1% de ese volumen representó pagos reales en el mundo real. Para ponerlo en perspectiva, ganar $33 por hora equivale a aproximadamente $68,640 anuales; el mercado global de pagos procesa más de $2 cuatrillones al año, haciendo que la contribución real de las stablecoins a los pagos sea solo del 0,02% de la actividad transaccional mundial. Este hallazgo desafía la narrativa de que las plataformas de pago basadas en criptomonedas están superando rápidamente a los sistemas tradicionales, exponiendo la brecha entre los volúmenes de transacción que llaman la atención y los casos de uso legítimos de pagos.

Más allá de los números: entender qué significa realmente $35 billones

Aunque $35 billones suenan transformadores, la investigación de McKinsey y Artemis Analytics encontró que aproximadamente $380 mil millones representaron pagos auténticos—categorías como pagos a proveedores, nóminas de empleados, remesas transfronterizas y liquidaciones en mercados de capital. El restante 99% proviene de actividades de comercio de criptomonedas, transferencias internas de tokens y funciones a nivel de protocolo que nunca involucran a usuarios finales tomando decisiones de compra o transferencia reales.

Esta distinción importa significativamente. La industria de las criptomonedas ha promovido durante mucho tiempo los volúmenes de transacción de stablecoins como evidencia de adopción generalizada, a menudo comparando los flujos con Visa o Mastercard. Sin embargo, esas comparaciones ocultan una verdad fundamental: la mayor parte de la actividad en cadena con stablecoins circula dentro del ecosistema de criptomonedas mismo, separado de la economía real donde las empresas pagan a proveedores, los empleados cobran salarios y las personas envían dinero a través de las fronteras.

Dónde realmente ocurren los pagos con stablecoins en el mundo real

A pesar de la modesta penetración, las stablecoins están ganando terreno en tres sectores distintos, según el informe de McKinsey-Artemis. Las transacciones entre empresas lideran con $226 mil millones en volumen anual, principalmente para liquidaciones de comercio transfronterizo y pagos en cadenas de suministro. La nómina global y las remesas constituyen la segunda categoría más grande con $90 mil millones, reflejando una adopción creciente entre las empresas que buscan tiempos de liquidación más rápidos y menores costos de intermediarios. La actividad en mercados de capital—incluyendo liquidaciones automatizadas de fondos y contratos derivados—completa los casos de uso legítimos con aproximadamente $8 mil millones.

Estos números sugieren que las stablecoins funcionan mejor en escenarios que demandan rapidez y eficiencia: transacciones corporativas internacionales, remesas de diásporas donde la infraestructura bancaria tradicional es deficiente, y operaciones financieras de nivel institucional. En cada área, la tecnología ofrece ventajas genuinas sobre las redes de bancos corresponsales o los sistemas tradicionales de transferencias que pueden tardar días en liquidarse y cobrar múltiples capas de tarifas.

Los gigantes tradicionales están observando de cerca

La competencia cada vez mayor por dominar la infraestructura de pagos basada en stablecoins indica un reconocimiento más amplio del mercado. Veteranos de la industria de pagos como Visa y Stripe han lanzado iniciativas explorando plataformas de stablecoin, mientras que firmas de criptomonedas establecidas como Circle y Tether posicionan sus tokens como alternativas a las costosas transferencias internacionales de dinero. Este dinamismo competitivo sugiere que la infraestructura de pagos en sí misma puede ser valiosa, incluso si el uso actual sigue siendo limitado.

Los analistas de McKinsey-Artemis enfatizaron que identificar la verdadera línea base de pagos no disminuye el potencial a largo plazo de las stablecoins. Más bien, establece expectativas realistas sobre lo que requiere la adopción de stablecoins: claridad regulatoria, infraestructura de aceptación por parte de comerciantes, rampas de entrada y salida de fiat sin problemas, y conciencia del consumidor. El camino desde $380 mil millones en pagos reales hasta una penetración global significativa requiere resolver puntos de fricción fundamentales que la velocidad pura de las transacciones no puede superar.

Establecer expectativas realistas para el crecimiento

El informe subraya una lección importante tanto para inversores como para responsables políticos que evalúan los sistemas de pago basados en blockchain. Las tecnologías revolucionarias a menudo experimentan ciclos en los que el volumen de transacciones explota antes de que la utilidad real se ponga al día. Las stablecoins parecen estar en precisamente esa fase—métricas de infraestructura impresionantes enmascarando un impacto modesto en el mundo real.

Sin embargo, los investigadores señalaron que esta evaluación no debe interpretarse como una dismissión de la oportunidad. Más bien, aclara en qué estado se encuentran actualmente los mercados de stablecoins y qué requerirá una adopción genuina. A medida que los marcos regulatorios se consoliden y la aceptación empresarial se profundice, la brecha entre el volumen total de transacciones y la actividad de pago legítima podría reducirse significativamente en los próximos años.